【投资策略】有色/贵金属 - 供给过剩压力显著 锂硅大幅下跌

贵金属

　　上一个交易日贵金属价格涨跌不一；COMEX黄金期货涨0.28%报2427.4美元/盎司，COMEX白银期货跌0.82%报30.905美元/盎司。昨夜鲍威尔和其它联储官员释放了较为积极的政策信号，按时联储不用等到通胀降至2%便会降息，对黄金价格起到了一定的提振。展望未来，在较为积极的政策氛围下，预计金银价格仍有相应的上行空间，推荐关注前高的阻力位；接着可以关注即将公布的地产数据，进一步判断美国经济情况。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司,沪金核心价格区间【545，585】元/克。Comex白银核心价格区间【29，33】美元/盎司，沪银核心价格区间【7600，8500】元/千克。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

铜

　　LME铜收于9768.0美元/吨，跌1.10%。上海升水85，广东升25。宏观方面，二季度GDP同比4.7%略不及预期，6月社消同比2%，规模以上工业增加值5.3%增速有所放缓，地产投资降幅收窄。海外方面，鲍威尔表态继续偏鸽，市场仍预期七月暂时不变，九月降息。基本面上，供应端阳极板尚有储蓄，本月产量预计仍可保持高位，但有再生环节收货因政策而难度增加，粗铜加工费已经开始大幅下降，产量风险正在提升。消费端，终端订单尚未明显改善，需注意再生转紧有益于精铜消费。展望后市，国内外宏观多空交织，现货支撑尚不强，预计短时间铜价将表现僵持。

　　投资策略：短时间订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。

　　风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。

铝

　　LME上一交易日收于2460，日跌29.5或1.18%。锭棒昨日双双转为小去库，但铝棒减产压力逐步体现后下半月库存表现或差于预期，后期更多要关注实际消费的恢复情况。现货市场方面，铝价上涨后下游追涨补货成交向好，华南现货贴水收窄，华东转为小升水；铝棒加工费继续小幅下跌。成本端，国内氧化铝现货价格持稳海外价格小幅上涨，期价整体在3700附近窄幅波动、煤价小幅下跌、炭块价格持稳。海外现货升水持稳；成本端欧洲 天然气 价和电价基本持稳。

　　投资策略：前期多头建议底仓持有，保值性多头2w以下可参与下半年保值；borrow8-12和内外反套底仓持有。

　　风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。

铅

　　隔夜伦铅下跌1%至2191.5美元/吨，沪铅08合约上涨0.66%至19730元/吨，现货市场流通货源不多，成交有限。随着近期内外比价高位，进口铅报价增加。这时，内蒙、安徽原生炼厂检修尚未结束，再生铅因原料紧张延续减产，再生铅产业开工仍处于偏低水平，需求端仍能维持，预期整体累库幅度仍将有限，铅价或持续偏高位运行，预计沪铅主要波动区间【19200,20000】元/吨，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元/吨。

　　投资策略：维持偏多，跨期买近抛远，跨市反套。

　　风险提示：宏观情绪转向及进口铅对市场冲击。

锌

　　昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧， 基本金属 普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，下跌幅度0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周围商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在挫折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持振荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。

　　昨日伦锌窄幅振荡，日内波幅较小，最终收报2952美元，上涨幅度0.1%。现货市场，上海地区现货对08合约贴水50-贴40，广东地区对08合约贴40-贴20，周末库存略有下降，贴水收窄明显。昨夜美联储主席言论释放了释放鸽派信号，风险资产略有提振。品种方面，国内消费依旧处于淡季，锌锭环节小幅累库，市场对于内需复苏的强度越发担忧，造成对锌消费信心缺乏；近期数次3000美元一线均无法成功站上，近期存在弱势振荡的可能，下方2900美元一线支撑较强，沪锌主力24000元支撑较强。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：/

镍

　　隔夜市场伦镍振荡，收于16780美元/吨，跌60美元/吨或0.36%，沪镍主力合约收于133810元/吨，跌890元/吨或0.66%。宏观预期摆动中，鲍威尔给降息打“强心剂”：不会等到通胀降至2%才降息；国内上半年GDP同比增长5%，整体经济向好发展。现货方面，印尼镍铁产量和回流量维持较低量级，反映出当地镍矿供应紧张局面未有明显好转，仍需等待RKAB审批进展。同时国内镍生铁价格继续小幅回升，成本支撑凸显。库存方面，继续维持外增内减态势，整体累库，对镍价形成一定压制作用。长远来看，镍供给过剩格局不变，纯镍库存持续累积和印尼镍原料偏紧将逐步缓解，价格将回归基本面成本支撑位附近运行，下游需求疲软现实正逐步交易到价格上，短时间宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,145000】元/吨高位振荡。

　　投资策略：沪镍空头跟踪止盈。

　　风险提示：印尼RKAB等产业政策划向，其它重点国际事件。

锡

　　LME锡收于33015美元/吨，跌1.65%。沪锡夜盘收于272670元/吨，跌0.70%。锡供应端，印尼七月以来成交偏少，预计出口供应环比降低。国内原料矛盾尚不严峻，但由于前期进口缅甸较少，加工费曾有下调，若进口缅甸矿较少格局延续或影响冶炼产量水平。消费端，总体仍延续修复态势，下游逢低采购意愿尚可。展望后市，LME库存偏低且仓单集中度高，但结构再度转contango，有降温迹象，短时间或仍有回调，但基于未来消费弹性和去库预期，短时间锡价表现预期有韧性，中期维持偏强振荡。

　　投资策略：等待低位多配机会。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2409收10505元/吨，涨-3.54%，主力合约持仓25.57万手，增仓1767手。现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅（华东）均价下跌至12000元/吨，通氧553#华东均价下跌至12400元/吨，421#华东均价下跌至13250元/吨。 供给方面，目前价格下南北方均面临亏损，但目前减产企业较少，西南复产后开工率保持在高位，总体供给宽裕。西南丰水期复产意愿高，在Q3西北大幅减产假设下， Q3仍面临大幅过剩。需求方面，多晶硅需求欠安，光伏产业链过剩，行业内卷加剧。展望后市，工业硅三季渡过剩压力明显，预计后市维持偏弱运行， 2509合约价格短时间波动区间【10200,11000】 元/吨，后市注意上游减产情况。

　　投资策略：空头逐步止盈。

　　风险提示：供给大幅减产，需求改善。

碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2411收87950元/吨，跌4.04%，主力合约持仓18.63万手，增15392手。现货延续跌势，电池级碳酸锂均价下跌0.03万元/吨至8.95万元/吨；工业级碳酸锂均价下跌0.035万元/吨至8.45万元/吨。供给居高不下，平衡大幅过剩。供给方面，碳酸锂开工维持高位，外采加工倒挂，但一体化产能和代加工仍然继续维持开工，整体供给宽裕。需求方面，旺季需求未到，七月三元排产提高，磷酸铁锂排产微降，总体需求环比6月持稳。消息层面，中矿与澳大利亚Liontown签署10万吨锂辉石精矿的采购协议，9月30日之前开始，为期10个月，若2024年年底之前采购未生效，则买方有权终止收购协议。 展望后市， 预计碳酸锂在供给过剩下以偏弱振荡运行，价格区间【84000,93000】 元/吨，若后续旺季需求不及预期，仍有继续下跌空间。

　　投资策略：谨慎参与。

　　风险提示：需求不及预期，供给减产。