【投资者】黄金坑还是价值陷阱 - 10家企业所持现金超过总市值

　　近年来，A股市场结构性行情特征凸显，高股息板块持续走强。作为今年最强板块，银行指数大涨近19%高居第壹。不过，从市净率角度来审视，银行板块仍最低估，仅为0.49倍。另外，房地产、建筑装饰、钢铁等五大板块市净率均不足1倍。

　　近期房地产板块利好颇多，且部分龙头股估值也是频繁创出新低， 保利发展 、万科A、 华发股份 等龙头公司，账上现金已经超过其总市值。

　　不过，对于像房地产这样的大金融板块而言，账上现金超过市值其实不能说明其低估水平，还要结合盈利能力、资产负债率等多维指标综合分析。

　　10家公司所持现金

　　超过总市值

　　据证券时报·数据宝统计，截至7月16日，剔除大金融板块，有10家公司账上货币资金加上可交易金融资产总和，超过其最新市值，且资产负债率低于50%，其中不乏一些高股息率公司。

　　上述10家公司中，现金市值比最高的是ST亿利，该公司一季报货币资金接近39亿元人民币，最新市值不足14亿元人民币。不过，ST亿利现金高于市值，主要受锁定退市、股票价格大跌影响，已失去参考意义。

　　其实，如果ST亿利真有那么多现金，完全可以实施自救。但现实处境是公司账上现金却“离奇”消失。6月初，ST亿利发布公告称，存放在亿利财务公司的39.06亿元货币资金已经被划分为次级贷款（不良贷款的一种），公司存款存在重大可收回性风险。

　　多角度筛选

　　低估值潜力公司

　　理论上而言，一家公司在手现金超过其总市值，是价值低估的一种表现，和市净率有一定类似之处。但第壹要判断公司的资 金是否真实；其次需要判断公司的资产负债率情况，负债率太高意味着其在手现金难以覆盖负债，持续经营能力存疑；最后要判断公司的收益能力和未来发展前景，盈利能力较差的企业可能快速消耗其资金流。

　　因此，当一家公司现金超过总市值、同时拥有较低的资产负债率和较好的收益能力，往往是价值低估的一种表现。

　　现金市值比位居第贰位的是 江苏国泰 ，一季度末货币资金与交易性金融资产之和接近226亿元人民币，是其最新总市值的2.06倍，资产负债率为48.55%。公司目前主要业务有供应链服务和化工 新能源 业务，去年实现营业收入371.17亿元人民币，同比下降13.22%，实现归母净收入16.04亿元人民币，同比下降6.95%。

　　该公司市净率和滚动PE分别只有0.75倍和7.23倍，处于相对低估态势。除了 江苏国泰 ， 万年青 、 歌华有线 、 之江生物 、 永安行 等公司也处于破净状态， 广信股份 、 中文传媒 、 杭州解百 等公司滚动PE均低于20倍。

　　最高股息率近6%

　　从股息率角度或许更能体现其价值。据数据宝统计，上述10家公司中， 中文传媒 最新股息率接近6%，居首。公司一季报货币资金近149亿元人民币，交易性金融资产接近45亿元人民币，略高于其最新总市值，去年分配方案为每10股派现7.8元（含税）。 广信股份 股息率5.32%，居次席，去年分配方案为每10股派现6元（含税）。另外， 江苏国泰 、 杭州解百 、 永安行 等公司股息率均超2%。

　　能否长期高分红是这些公司股票跑赢市场的关键。从基本面来看，一季报中，只有 之江生物 、 歌华有线 和 杭州解百 业绩同比增长， 永安行 、 华虹公司 和 万年青 等公司业绩均出现大幅下降。