【贵金属】有色/贵金属 - 贵金属整体维持易涨难跌的格局

　　贵金属：虽然美国6月零售和核心零售数据超预期，但由于鲍威尔在周一讲话表示通胀处于回落趋势中，因此市场交易员仍然认为美联储9月降息，降息预期的提振利好贵金属，后续关注公布的工业产出和初请失业金数据，当下看，贵金属整体维持易涨难跌的格局。中长期看，美国经济、通胀降温的大势下美联储或早或晚开启降息进程，美元信用或逐步减弱，地缘政治问题给全球经济、政治造成不明确的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。

　　碳酸锂：2411收于88800元/吨，核心逻辑：供给方面，矿石端受制于压力负荷回落，盐湖生产旺季，产量有上升预期，阿根廷盐湖和澳矿最早四季度放量。需求方面，正极材料7月份排产环比小幅增加，磷酸铁锂和三元材料排产分化，一跌一涨， 新能源 汽车销售处于淡季，需求放量困难。供需面整体偏宽松，后市预计偏弱。

　　铜：7月16日，沪铜2408报收79280元/吨，-0.46%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于-145元/吨，环比-230元/吨；LME0-3升贴水为-153美元/吨，环比-3美元/吨；精废价差收于1819元/吨，环比-81元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比+4717吨至253950吨。LME铜库存较前一交易日环比+6150吨至216475吨。

　　昨日沪铜换月后，现货报价再度回归大贴水，下游采购意愿依旧偏弱，采购商等待仓单流出后再增加采购量。SMM数据显示，6月精铜杆产量合计80.31万吨，较5月环比回升6.87万吨，开工率为62.55%，环比上涨5.26%。IMF预计2024年中国经济增长5%，较4月增长0.4%。葡萄牙环境和能源部长周一表示，该国政府正在完成一项战略计划，以探索对绿色能源转型非常重要的原材料，其中铜可能比锂施展更重要的作用。

　　近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。近期进口铜资源相较前期有所减少但下游需求未见起色，国内库存小幅去库。下游终端企业目前观望情绪仍较重，铜价短时间振荡为主，推荐观望或谨慎操作。

　　铝：美通胀下降超预期，9月降息概率较大，美元指数持续下行；云南铝厂自3月开启复产，全国电解铝运行产能持续上升，开工率约96.5%，复产接近尾声；下游除铝杆线企业保持较高需求量外，其余细分领域均有所下降；当周铝锭库存微降，伦铝库存仍在相对高位，有所下滑；总体电解铝供应量增幅空间有限，下游处于传统淡季，市场风险偏好较低，一定水平限制期价，而降碳政策将对行业造成长远影响，长期供给端扰动或将增加，另外本周重要会议举行，关注政策变动，短时间盘面振荡调整，关注盘面企稳后低多机会。

　　氧化铝：全国电解铝厂复产完毕在即，对氧化铝需求进一步提高空间寥寥。晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，铝土矿供应较紧，国产矿价格高位坚挺；氧化铝运行产能仍在逐步恢复，目前逾8600万吨/年，海外氧化铝价格高位，进口倒挂，铝厂采购意愿较高，印尼政府考虑放松铝土矿禁令，落地时间仍待观察。氧化铝供应宽松局面未至，现货流通偏紧，现货价格略有上升，长期供应问题或逐步缓解，关注晋豫地区国产矿复产和印尼铝土矿禁令放松落实情况，期货近强远弱格局，09合约运行空间3600-3900元/吨，区间操作，关注远月空头机会。

　　锌：长江综合0#锌价报24300-24300元/吨，均价24300元人民币，+250元；广东南储0#锌报23920-24220元/吨，均价24070元人民币，-140元人民币，1#锌报23850-24150元/吨，均价24010元人民币，-140元。锌价持稳，下游维持谨慎，空单继续持有。