【并购重组】数据 - 资本并购潮涌 - 二季度起加速 现金收购更受欢迎

　　上半年，新“国九条”等政策接连推动并购重组市场升温。据 同花顺 iFind数据统计，截至7月15日，A股共披露约1146起并购事件，二季度环比增长30%。

　　机械设备、电子等“硬科技”行业仍然是并购市场主力军，随着绝大部分并购事件以横向扩张和产业链纵向拓展为主要目的，“A吃A”、“A吃H”等资本市场内部整合时有发生。另外，地方国资的身影在今年的并购市场频繁出现，与以往纾困不同，年内国资动向意在直接取得控制权，仅7月8日一天，就有厦门、黄山等地方国资入主上市公司。

　　二季度并购数量环比增长3成

　　从年初开始，多措并举活跃并购重组市场等话题的热度就开始逐渐升温。

　　3月15日，中国中国证券监督管理委员会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》提出，支持上市公司通过并购重组提升投资价值。4月12日，新“国九条”再次明确提出加大并购重组改革力度，4月19日，中国中国证券监督管理委员会再提出支持科技型公司股权融资。

　　据 同花顺 iFind数据显示，以第壹次公告日为计，截至7月15日时，A股市场共披露约1146起股权并购事件，同比减少约16.84%。整体并购节奏较上年有所放缓，但细究来看，多项政策措施推动下，二季度以来，上市公司并购热情有所回升。据统计，第贰季度上市公司共有大约600起并购重组事件披露，环比增长30%左右，新“国九条”公布当月，资本市场并购事件明显增多。

（制图：蓝鲸新闻数据来源： 同花顺 iFind）

　　除此之外，上市公司在2023年下半年规划的多起大型并购事件，也在上半年有了新的进展。以最新公告日计量，截至7月15日，上市公司更新披露并购事件达到1558起。到目前为止，仍在推进中的股权并购交易中，有8起规模超过百亿元人民币。

　　7月15日， 中航电测 为购买成飞集团100%股权所发行的股份正式提交注册，该笔交易总额超过174亿元人民币。7月12日， 青岛港 重大资产重组方案进行重大调整，公司94.4亿收购控股股东旗下港口资产推进一体化。

　　再往前看，6月28日， 陆家嘴 133亿收购控股股东股权资产并配套募集资金的方案也终于落地，这也曾被内业认为是支持房企股权融资的“第叁支箭”政策落地。另外，年初中国节能将百亿资产注入节能环境，是A股目前交易规模最大的垃圾焚烧发电行业重组项目。在2024年新增披露的并购事件中， 甘肃能源 定增收购控股股东旗下火电资产成为交易金额最高的股权并购项目，涉及金额超过76亿元人民币。

　　在全部上市公司并购事件中，以机械设备、电子、生物医药、计算机等“硬科技”行业为主力军，基础化工和涉及部分 新能源 企业的电力设备等行业并购数量同样出现明显断层。另外，在今年的并购事件中，大约有305起涉及关联交易，占比26.61%。

　　“A吃A”等资本市场内部并购频现

　　新“国九条”中明确提出，鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、 股权激励 等方式提高发展质量。其实，在2024年直到今天的并购事件中，围绕产业链上下游进行整合布局，和横向资源并购扩张仍然是并购市场的“主旋律”。

　　年内，机械设备行业是整个A股并购热度最高的行业，行业涉及金额最大的并购事件则是， 上海机电 以现金方式收购控股股东 上海电气 等方所持有的上海集优100%股权。 上海机电 本身依托控股子公司上海三菱开展电梯生产、销售及维保业务，公司试图通过收购上海集优将业务拓展至工业基础件领域。不过，53亿关联交易并购最终遭中小股东否决。

　　另外，电子行业最大并购事件为 长电科技 6.24亿美元收购晟碟半导体80%股权，加快扩大公司在存储及运算电子领域的市场份额。今年3月， 华润双鹤 31亿收购华润紫竹100%股权，是公司化药板块业务整合的重要动作。

　　据 同花顺 iFind统计，2024年的股权并购交易中，有30起收购交易涉及对赌协议，出让方通常对标的企业未来三到五年的业绩做出了承诺。这其中绝大部分收购交易为横向资源整合。

　　好比，作为“科创板八条”后并购重组第壹单，7月16日， 普源精电 发行股份购买耐数电子67.74%股权获中国证券监督管理委员会同意注册。年初 普源精电 以现金收购耐数电子32.26%股权时，耐数电子原股东同时承诺标的资产在2024年度至2026年度合并财务报表中扣非净收入三年累计实现很多于8700万元人民币，且业绩承诺期内，标的企业每年实现扣非净收入均很多于1500万元。

　　在并购标的的寻找中，上市公司从规模、资源等方面而言，本身都是相对优质的资源，年内的产业并购中，“A吃A”、“A吃H”等资本市场内部整合时有发生。

　　1月28日， 迈瑞医疗 计划以66.5亿元的对价价收购医疗器械细分龙头 惠泰医疗 控制权，拉开资本市场今年“A吃A”事件的帷幕。2月，A股首单“A吃A”落地， 万华化学 入主安纳达，安纳达实控人更改为 烟台市 国资委。

　　随后， 新巨丰 的并购也随同着股权争夺战一同打响。5月9日，无菌包装龙头 新巨丰 推进“A吃H”的行业并购，公司抛出对纷美包装的27港元要约收购计划。同月28日， 招商轮船 分拆中外运集运和广州滚装，通过与 安通控股 重组实现资产上市。

　　7月刚刚过半，就已经出现三起资本市场内部并购。7月3日，同日出现两笔“A吃A”的并购事件，一边是 广东宏大 拟22亿入主 雪峰科技 ，民爆行业整合加速，另一边是“重庆摩帮”内部格局再生变， 宗申动力 33.46亿元拿下 隆鑫通用 控制权。7月8日， 瀚蓝环境 联手国资股东计划私有化粤丰环保，环保行业迎来百亿级“A吃H”并购重组。

（制图：蓝鲸新闻）

　　今年以来的新增的并购事件中，绝大部分上市公司选择用现金收购方式，仅16家上市公司选择以定增方式募集部分配套资金，即便是龙头企业“A吃A”这种相对规模较大的并购事件，大多数仍然采用现金收购的模式。

　　地方国资“扫货”接连入主上市公司

　　在今年并购市场的资本运作中，国资的身影频繁出现。与以往国资出手参与纾困上市民企的操作有所不同，年内并购事件中，国资入局更多以拿下上市公司控制权为目的。

　　据蓝鲸新闻记者统计，截至7月15日，A股共有100家上市公司披露了实控人或控制权变更及拟变更事项。其中，41家变更后的实控人为各地方国资，占比超过4成，包含7家为国资内部控股结构调整。

　　其中， 广东省 国资参与了5起上市公司控制权变更事件，数量最多。湖北国资、浙江国资各自拿下4家上市公司控制权，紧随其后。其后，河北国资和山东国资新增入住3家上市公司。

（制图：蓝鲸新闻）

　　3月底， 湖北省 国资委快速扩张资本疆土，旗下长江产业集团通过协议收购一举拿下 长江证券 控制权，国资出手收购价格高出 长江证券 彼时股票价格近60%，总交易金额达到70亿元左右。几乎同时，长江产业集团出手 奥特佳 ，21亿元拿下 奥特佳 控制权，加上此前取得的 广济药业 、 万润科技 和 双环科技 ，湖北国资距离2025年控股6家上市公司的目标更近了一步。

　　从3月开始， 科林电气 控制权争夺战持续了小半年之久。期间，石家庄国有资本投资运营集团有限责任公司（以下简称“石家庄国投”）先后两次 举牌 。6月初，海信网能作为“攻方”祭出要约收购的大招，石家庄国投也正式与 科林电气 原实控人方面达成一致行动关系，正式加入战局并拿到控制权。随后海信网能完成要约成为 科林电气 第壹大股东，但上市公司控制权的争夺仍在持续。

　　5月14日， 唐山市 国资同时拿下 大晟文化 、 风范股份 控制权。6月，四川国资13.52亿入主 红旗连锁 的事宜更进一步。

　　进入7月后，地方国资加速出手拿下上市公司控制权。仅7月8日一天，就有 世运电路 、 电工合金 、 杰恩设计 、 ST步森 、 光洋股份 、 兴民智通 、 天汽模 等7家公司发布了实际控制权变更的相关公告。其中， 佛山市 顺德区国资局34.45亿元入主 世运电路 ， 黄山市 国资和 宝鸡市 财政局分别拿下 光洋股份 和 ST步森 的控制权，和 厦门市 国资委将 电工合金 收入囊中。7家控制权变更事件中，国资占比过半，由此也能一窥国资在今年并购市场的出手频率。

　　同样在7月初， 瀚蓝环境 推动的环保行业百亿级“A吃H”背后，仍然后国资的影子。以 瀚蓝环境 账面18亿的存量资金尚不足以覆盖公司超百亿的负债，背后 佛山市 国资局和 广东省 国资委则是提供强大的钱财支持，借道 瀚蓝环境 完成对粤丰环保的并购整合。7月8日， 广东省 内国资再出手，由 广东省 财政厅和珠海国资共同控股的大横琴集团，通过司法拍卖取得 世荣兆业 部分股权触发全面要约，珠海地产“三剑客”之一将迎新主。