【调整期】灵魂人物李楚源辞职并接受调查消息传出 - 广药白云山进入调整期

　　近期，刚刚因为康美药业脱帽而愉快的广药集团再次迎来巨震。

　　7月22日晚间，“老字号”药企白云山发布公告称，公司收到老总李楚源的辞职报告，“因个人原因”离职后不再担任公司任何职务。为保证公司董事会良好运作及经营决策的顺畅开展，推举公司副老总杨军代为履行公司第九届董事会老总职责。

　　然而，到了7月23日，业内再次传出新消息称，李楚源已经被相关部门带走调查。当前该消息还有待进一步核对。

　　二级市场上，截至A股今日收盘，白云山股票价格涨下跌幅度3.2%，报29.99元/股，总市值487.6亿元人民币。

执掌白云山多年

　　公开资料显示，李楚源现年58岁，于1988年7月参加工作，先后在白云山制药总厂经营部担任副部长；在白云山股份担任国副总经理、党委书记、老总；在广州白云山中药厂担任过厂长、党委书记；在白云山和黄公司担任过总经理、副老总、党委副书记；还在广药集团担任过总经理、副老总、党委副书记等职务。20十年6月28日，李楚源就任广州白云山医药集团副老总，2013年8月8日升任老总。除此之外，李楚源还担任广药集团党委书记、老总职务。

　　白云山2023年年年报显示，李楚源于去年5月30日刚刚连任老总，任期为三年。目前还不清楚李楚源是因为啥被调查，可是作为医药界的知名人物，其辞职还是引发了业界关注。

　　从李楚源丰富的履历看，他屡次临危受命，帮助白云山中药厂扭亏过。2002年还率领白云山建成了全国最大的板蓝根中药材生产质量管理规范（GAP）基地，为中药材标准化生产奠基了基础，也为后期抗击非典作出了贡献。20十年前后在广药集团任职时，为集团业绩突破做过众多贡献，还在2012年成功收回“王老吉”凉茶品牌。不过，在任期间，李楚源为推广企业产品，也发表过很多“雷人雷语”，给品牌推广造成了不小的麻烦，好比，喝王老吉可以长寿等争议言论。

或与康业元举报有关

　　有业内人士猜想，李楚源本次被调查，可能与5年前的实名举报事件有关。2019年7月18日，北京康业元投资顾问有限公司（下称“康业元”）发表了一篇题为“针对广药集团老总李楚源违法违纪的实名公开信”，恐高白云山及其老总李楚源涉嫌违反《证券法》、《公司法》等规定，侵害了合作伙伴的权益。

　　康业元和白云山的纠葛要从金戈的研发、生产和经营全过程说起。在这起举报案件中，除了利益分成有争议外，与李楚源有直接关联的是，白云山在金戈原材料采购中可能存在虚增成本或涉嫌偷税漏税的情景。康业元公开信中指出，“每公斤1800元的金戈原材料，采购到了总厂就变成了每公斤1万元”，矛头直指广药集团虚增成本，隐匿利润，涉嫌偷税漏税。虽然当时广药白云山进行了反驳和向公安机关报案等动作。

　　可是三年后，国家医保局查实白云山制药总厂存在虚增原料药价格、虚抬药价套取资金的情景后，白云山在2022年8月还因此发布了致歉声明。

　　值得注意的是，医保局调查的采购原料药套现的时间段为2017年至2021年5月，与康业元在2019年曝光的白云山虚增成本问题的时间有所重叠。

白云山或进入深度调整期

　　没有李楚源的白云山会怎样？

　　公开资料显示，广州白云山医药集团股份有限公司是广州医药集团有限公司控股的上市公司，建立于1997年，2013年6月换股吸收合并 白云山A ，并在当年7月正式更名为“广州白云山医药集团股份有限公司”。目前主要聚焦三大业务，分别是大健康、大南药、大商业和大医疗四大业务板块。尤其是气商业板块规模较大，贡献年营业收入超500亿元人民币，是华南地区医药分销龙头企业。

　　白云山四大业务包含：其一，中西成药、化学原料药、天然药物、生物医药、化学原料药中间体的研究开发、制造与销售，其二，是西药、中药和医疗器械的批发、零售和进出口业务;其三，是大健康产品的研发、生产与销售，其四，是医疗服务、健康管理、养生养老等健康产业投资等。

　　从近5年公司的发展业绩看，白云山总体表现欠安。4月27日，白云山发布一季度业绩公告称，2024年第壹季度营业收入约229.46亿元人民币，同比增加6.09%；归属于上市公司股东的净收入约19.58亿元人民币，同比增加2.59%。

　　从2019年至2023年的数据来看，白云山总体业绩表现裹足不前。过去五年，其营业收入分别为649.5亿元、616.7亿元、690亿元、707.9亿元和755亿元；净收入分别为34.4亿元、30.9亿元、39.7亿元、42.5亿元和42.6亿元人民币。

　　手握“王老吉”和“金戈”两大品牌，让广药集团的品牌影响力不容小觑。白云山作为广药集团旗下立足中医药领域的老牌企业，凭借这么长时间以来的多元化业务涉足和经销网络遍布全国的优势，在中国制药领域的地位不可动摇。然而，随着规模越来越大，其核心产品市场份额过于依赖某些特定产品，造成业绩也出现波动或裹足不前的情景。再加上医药行业法律法规政策不断完善和调整，这家老企业面临的新挑战也日渐增加。另外，医药行业竞争日趋激烈，白云山怎样在新时期有所创新发函，寻找到新的增长点，都是未来对接班者的考验。

　　自去年开始，白云山核心产品金戈的销售结束了暴涨期，第壹次出现销量危机，金戈小蓝片销量大跌12%，净收入随之下滑10%。销量下滑的原因在于，如今市场上有数百家企业也加入了男性赛道，折让白云山距离“千亿市值梦”石沉大海。要知道，去年白云山股票价格没有“金戈”助力，总市值一度跌破500亿元人民币，还不如2023年的营业收入数据多，仅为475亿元人民币。而同为“老字号”的 片仔癀 市值过千亿。

新的增长空间会在哪?

　　近年来，通过并购等方式，白云山营业收入规模出现了较快发展，从2016年的200亿左右，到2023年已经高达755亿元人民币。然而，增收不增利也是该企业面临的尴尬点。

　　在各种压力之下，白云山这些年也尝试布局 创新药 领域，自2021年以来在研的1类 创新药 已经超过10个，覆盖心脑血管、抗肿瘤、疫苗等领域，该公司坚持“自研+合作”的模式打开局面，可是目前效果甚微。在“单品多元化+品类多元化”战略下，白云山大健康板块还推出了山茶花、藤椒青提等新口味凉茶和啤酒等新品，图谋缔造第贰增长线。大医疗板块下，该公司增设互联网医院。大商业板块方面，白云山图谋通过投资并购拓宽全国销售网络，持续深化“医疗+商业+电商+零售”四位一体的全渠道战略。围绕“时尚中药”战略，白云山一直积极切入新赛道，布局牙膏业务。

　　资料显示，白云山共有12家中华老字号，其中，陈李济药厂、中一药业、潘高寿药业、敬修堂药业、王老吉药业等都是百年企业，如何将老字号发扬光大是该公司持续探索的道路。值得注意的是，2023年王老吉大健康公司主要业务收入约为100亿元人民币。可是2023年白云山的销售费用高达61亿元人民币，同比增长3.9%，管理费用约为24亿元人民币，同比增长9%，而研发费用不增反降，仅7.8亿元人民币。