【投资和融资】三中全会权威辅导材料谈资本市场改革 - 提升投资者回报 建立券商基金长周期考核

　　最近，《党的二十届三中全会〈决定〉学习辅导百问》出版发行，书中在谈及“为啥要健全投资和融资相协调的资本市场功能”时指出，增进投资和融资功能相协调，对资本市场长期健康发展具有重要意义，下一步将从提升对投资人的服务和回报、严格规范融资行为、强化持续监管、加强投资者保护四方面做好工作。

　　过去几年市场扩容较快，流动性有所失衡

　　书中指出，资本市场主要包含股票市场和债券市场等，在金融运行中牵一发而动全身。我国资本市场经过30多年的发展，取得举世瞩目的成就，尤其是党的十八大以来，资本市场监管制度不断完善，股票发行注册制改革稳步推进，多条理资本市场建设扎实进行，资本市场在增进资源优化配置、推动经济发展方面施展了积极作用。截至2023年末，上海、深圳、北京3家证交所共有上市公司5346家，总市值约78万亿元人民币。新上市企业中科技创新类占比超过70%，高科技行业上市公司市值占比超过40%。债券市场规模居全球第贰，债券市场托管余额158万亿元人民币。

　　同时要看到，我国资本市场健康平稳发展的条件尚不牢固。2020年以来，全国新增上市公司超过1500家，2022年、2023年融资额连续两年居全球第壹，但同期主要股指较为低迷，股民获得感不强，这表明股票市场的投资、融资功能存在失衡。原因主要在于，市场扩容较快，流动性有所失衡；有的上市公司财务数据失真、上市后“业绩变脸”；投资者保护不到位，对财务做假、违规分红和减持、内幕交易、操作市场等非法行为的监察管理力度有待加强。

　　务必树立投资、融资并重的发展理念

　　针对增进投资和融资功能相协调对资本市场长期健康发展的意义，书中列出三点：

　　一是符合资本市场发展普遍规律。资本市场一方面为实体经济供给资金，提供融资服务；一方面为投资者创造投资渠道，使投资者获取投资回报。投资功能和融资功能是资本市场功能的一体两面，资本市场的健康发展离不开投资、融资功能的相辅相成，二者失衡不仅抑制资本市场功能的正常施展，也影响资本市场的健康发展，务必树立投资、融资并重的发展理念。

　　二是有益于进一步提高资本市场投资功能。增进资本市场投资、融资功能相协调，可以吸引社会资金入市，增进居民储蓄转换为股权投资，为资本市场提供源头活水，不仅有助于推动资本市场稳步发展，改善资本市场预期，增加居民财产性收入，增进消费和扩大有效需求，也有益于实体经济获得资金支持，施展资本市场有效配置资源的作用。

　　三是能够更好施展资本市场融资功能。投资、融资功能协调发展，能够提升直接融资比重，优化融资结构，引导资金流向国民经济重点领域、重要行业和薄弱环节，为实体经济提供优质金融服务。

　　将做好四方面工作

　　对于下一步如何增进资本市场投资和融资功能相协调，书中提出需要做好四方面工作：

　　一是提升对投资人的服务和回报。完善保险、银行理财、信托资金、社保基金、基本 养老金 、企业年金、个人 养老金 等权益投资，推出与投资者需求相匹配的金融产品和服务，改革行业综合费率，向投资者让利。构建支持“长钱长投”的政策体系，完善有益于长期投资行为的考核评价、税收、投资账户等制度。

　　二是严格规范融资行为。发行上市是市场融资的第壹步。要深化股票发行注册制改革，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准，强化信息披露要求，健全新股发行定价机制。进一步规范强制退市标准，严格执行和实施退市。

　　三是强化持续监管。加强上市公司监管，严格信息披露和公司治理要求，强化减持、分红、并购重组等环节监管，强化上市公司及其股东、实际控制人、董事、高管等人员责任。加强交易环节监管，严肃查处操作市场、恶意做空等行为。加强中介机构监管，惩办财务做假等非法行为。加强证券基金机构监管，强化履职尽责要求，推动建立长周期考核机制，由规模导向向投资者回报道向转变。

　　四是加强投资者保护。进一步提高证券行业犯罪成本，健全投资者赔偿救济机制，对非法行为负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管、中介机构等要依法赔偿投资者损失。落实好证券纠纷特别代表人诉讼制度。普及金融投资和风险知识，强化投资者教育。