【三六九等】选对基金经理 - 却选不对他的产品 - 为何这些基金经理所管产品业绩如此三六九等

　　选基金就是选基金经理。然而，当同一个基金经理管理的基金出现巨大业绩不同时，投资者又该怎么选呢？

　　今年，股市持续波动，各个赛道的表现显现出明显的分化。同一基金经理旗下的基金若押注不同板块，就可能会出现巨大的业绩不同。截至7月25日，今年以来，摩根士丹利基金雷志勇、金信基金刘榕俊、中航基金韩浩、前海开源基金吴国清、红土创新基金盖俊龙等多位基金经理所管基金的首尾业绩差均超过25%。

　　上述业绩分化的情景主要是由于基金的投资策略、重仓板块存在较大不同。对此，业内人士建议，选基金前不仅要了解基金经理，还要先仔细确认该只基金的投资策略。

　　多位基金经理旗下产品业绩分化，首尾业绩差最多达57%

　　天天基金网数据显示，截至7月25日，雷志勇管理的大摩 数字经济 混合A今年以来回报为26.33%，大摩万众创新混合A今年以来回报为-31.15%，两只基金业绩不同达57.48个百分点。

　　具体来看，这两只基金的重仓板块存在明显不同。

　　其中，业绩优异的大摩 数字经济 混合为赛道型基金，重点关注 数字经济 的投资机会，因抓住了AI板块的投资机会而净值上涨。雷志勇在该基金的二季报中写道，“本基金聚焦于数字化、智能化为代表的 数字经济 板块，配置的AI算力仓位二季度表现比较好，基金净值上涨。”

　　而大摩万众创新混合则是因重仓 军工 而显现出较差的业绩表现。雷志勇在该基金的二季报中写道，本基金看好国防 军工 产业链中长期的成长空间，2024 年二季度继续重点投资于该方向，受短时间业绩和板块订单推迟影响，本基金持有的国防 军工 个股上涨幅度落伍，跑输比较基准。

　　雷志勇还写道，“下半年聚焦明确订单改善拐点的 军工 板块标的和 大飞机 、卫星产业链等相关标的，力争实现基金资产的增值。”

　　除雷志勇外，金信基金刘榕俊所管基金的业绩分化也较大。

　　截至7月25日，刘榕俊管理的金信智能中国2025混合A今年以来回报为15.83%，金信多策略精选混合A今年以来回报为-23.58%，两只基金业绩不同达39.41个百分点。

　　其中，金信智能中国2025混合因重仓低估值金融板块而实现较好业绩表现，该基金二季度末前三大重仓股分别为 建设银行 、 工商银行 、 兴业银行 。刘榕俊在该基金的二季报中写道，“展望下半年，世界环境、经济增长和资本市场发展的不确定性仍然较大，在振荡的市场中，本基金将继续重点投资于低估值的金融板块。”

　　而金信多策略精选混合则因板块选择和个股选择的失误而业绩表现较差。在该基金的今年一季报、二季报中，刘榕俊均提到，“报告期内本基金重点投资于高端装备、 人工智能 等方向。”

　　今年 人工智能 方向虽表现比较好，高端装备板块的表现却不算好，截至7月25日收盘，上证高端装备制造60指数今年以来下跌幅度达5.74%。

　　另外，选股方面的失误也拖累了该只基金的业绩表现。一季度末，该基金第壹大重仓股为 飞荣达 ，第贰大重仓股为 华勤技术 。二季度报显示，该基金对 飞荣达 进行了减仓，于是 华勤技术 成为第壹大重仓股， 飞荣达 成为第贰大重仓股。截止至7月25日，今年以来， 飞荣达 下跌23.44%， 华勤技术 下跌11.72%。

　　除上述两位基金经理外，截止至7月25日，中航基金韩浩、前海开源基金吴国清、红土创新基金盖俊龙、富国基金杨栋、万家基金叶勇等多位基金经理所管基金的首尾业绩差均超过25%。

　　业绩分化的原因有哪些？

　　从上述案例可看出，即便是由同一基金经理掌舵，不一样的基金产品由于投资组合的配置不同，尤其是在市场波动性较大的环境下，其业绩表现可能会出现明显的分化。

　　具体来看，造成业绩分化的具体原因有哪些？

　　一中型公募量化投资部人士表示，“今年市场环境的不确定性和波动性加剧，造成不同行业和板块之间的业绩不同巨大。在这样的市场状况下，如果一个基金经理管理的多只基金分别重仓了表现迥异的板块，那么这些基金的业绩自然会显现出巨大的不同。”

　　该人士还表示，“从今年的情景来看，所管基金业绩分化严峻的基金经理，多数情况是，旗下其中一只基金集中投资于今年表现比较好的AI、低估值金融等板块，而其它基金则投资其它表现平平或下跌幅度较大的板块，业绩就不那么理想。”

　　另外，高集中度的投资风格也有可能会加剧同一基金经理所管产品的业绩分化情况。

　　一中生代基金经理对记者表示，“一些基金经理倾向于采取较为激进的投资策略，他们可能会为了追求更高的 利润而选择集中投资于某些具有高增长潜力的行业或板块。这种策略在市场条件有利时，可能会造成明显的逾额回报，但同时也增加了投资组合的波动性和风险。当该类基金经理管理的旗下基金押注于不一样的市场方向时，由于投资集中度高，任何市场的波动都可能在基金业绩上被放大，造成其旗下基金的业绩分化会被明显放大。”

　　另外，还有业内人士指出，基金规模的不同也有可能让同一基金经理管理的基金出现业绩不同。“尽管规模大小对基金业绩有相应的影响，但相较于投资策略的决策，规模对业绩的影响通常较为有限。”通常，规模较小的基金可能更灵活，容易获得逾额收益。

　　业内人士建议：选基需关注基准、投资策略、重仓股等信息

　　即便是由同一位基金经理操盘，不同基金产品的表现也有可能因投资策略不同而显现出明显的不同性。一旦投资者在挑选基金时发生误判，可能会蒙受一定经济流失。对此，业内人士建议，选基金前不仅要了解基金经理，还要先仔细确认该只基金的投资策略。

　　分析一只基金的投资策略，可以通过基金的投资目标、业绩比较基准、投资范围、持仓股票来判断。另外，也可以通过基金经理在基金定期报告中的投资策略分析来了解基金的投资策略。

　　“基金名称往往不能直观反映一只基金的投资策略。假如想迅速了解基金的投资策略，可以先查看基金的业绩比较基准，看是基准的主要构成是大盘指数还是行业指数。另外，由于基金可能会出现风格漂移的状况，投资者在投资前最好也重点关注下定期披露的 基金重仓 股，根据重仓股情况和基金经理在定期报告中写的投资策略分析内容来判断基金的投资方向和投资策略。”江苏一资深理财师如是说。

　　上述中生代基金经理还指出，“极个别基金经理为了提升自己的业绩记录和市场声誉，可能会采取一种相对冒险的策略，即让旗下两只基金在相反方向押注。这种做法背后的理论是，由于市场的不确定性，不会总是准确预测哪个方向会获得成功，因此通过分散押注，至少可以保证在不同市场走势中，总有一只基金能够获得较好的业绩表现。如果一只基金的业绩能跑出来，就可以作为代表作去吸引投资者。针对这种情景，投资者应该保持高度警觉不被蒙骗谨慎投资。”

　　一FOF基金经理指出，“我们在做基金研究的时候，如果同一基金的所管基金出现较大投资风格、投资业绩不同，我们可能会考虑谨慎投资。因为很难界定该类基金经理的投资风格。”

　　整体来看，多位业内人士建议，投资者在选择基金时应该保持戒备，不应仅仅依赖一只基金的业绩来评价基金经理的能力。如果计划投资，投资者应深入分析基金经理管理的所有基金的业绩表现，全面考量其投资策略、风险控制能力和市场适应性。通过了解更全面的信息，投资者能更准确地判断基金经理的专业水平，从而做出更为明智的投资决策。