【贵金属】贵金属市场动荡，银价重挫，沪银收盘主力跌2.77% - 沪银机构要评

　　2024.7.26

　　 南华期货 ：银价重挫波动加剧【观望】

　　自7月下旬以来，白银价格重挫向下，近期弱势可能受到以下几方面原因影响：

　　首先，周三晚间公布的美国7月标普制造业PMI初值不及预期且跌回荣枯线，证伪前期交易制造业回暖预期下的补库逻辑，有色金属普遍回吐自4月份以来价格上涨幅度，亦打压同具工业属性的白银价格。

　　其次，周三包含英伟达在内的“七姐妹”科技股狂跌，推高VIX指数，并加剧衰退担忧和大类资产恐慌性抛售压力，白银跟随英伟达股票价格同步下挫，主要因市场担忧科技股即将公布的二季度财报不及预期，进而影响AI投资可连续性。

　　第叁，哈里斯在民调中暂时领先，再填美国总统大选不确定性，亦加剧白银波动率。

　　第四，从宏观角度看，市场已经完全定价美联储9月降息预期，在短时间缺乏更多激进降息预期的利多支持下，白银跟随黄金出现多头获取利益了结而回调。

　　第五，从白银本身供需层面看，国内光伏用银需求在银价上涨及行业利润下滑下补库仍较谨慎，叠加6月国内进口窗口打开也带动6月银锭进口达到110吨，相较之下5月时仅为17.6吨，造成了6月以来上期所及金交所合计白银库存持续累库，亦对银价形成压力。

　　白银的下跌其实不是大宗商品市场个例，与其价格心心相印的黄金和铜价，同期皆出现明显回落，尤其是铜价下挫幅度巨大，在周三公布的欧美制造业PMI不及预期下，前期交易需求回暖进入补库周期的判断继续证伪，引发前期上涨幅度回吐，银价下跌。

　　黄金7月16日的突破亦证实为假突破行情，加剧黄金多头短时间获取利益了结，白银阶段性失去宏观面价格支持。从技术层面看，伦敦银价格在跌破28.6关键支撑，国内白银期货在跌破7500关键支撑后，引发空头增仓而多头加速离场现象，并进一步加剧银价下挫。

　　短时间白银弱势或仍需时间或空间消化，但中长期角度看，银价重心有望进一步上抬，因美联储降息周期将抬升白银投资需求，美元购买力下降将推高白银估值，和全球复杂多变的地缘政局下的避险买需支持。

　　在市场预期美联储将于9月启动降息周期下，接着，投资者需重点关注下周四美联储利率决议对于降息立场的表态，8月底鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会讲话，和8月、9月公布的两期非农就业报告与CPI报告。

　　另外，投资者也需高度关注美国总统大选进展。相关资产方面，则关注伦敦金能否止跌于60日均线，南华有色金属能否止跌于200日均线附近。

　　申银万国：贵金属市场动荡，金银下挫，预期降息可能打压白银【振荡】

　　近期科技公司财报不及预期，美股回调带动市场动荡，全球权益和商品价格下行，金银同步走低，多头获取利益了结。美国二季度GDP增长2.8%，令衰退担忧缓解。而在这之前，随着6月就业数据继续放缓、通胀低于预期，市场抢跑降息交易，上周国际金价一度创下新高，但涨势未能延续。

　　当前数据增强由经济逐步放缓-开启预防式降息的政策路径的向往，出现7月开始降息的声音，市场尝试计价年内出现连续降息可能。不过7月大概率按兵不动，9月政策划向会受到下个月初的就业数据影响，短时间对降息预期可能过于激进。同时想要进一步计价降息路径或同时面临衰退的担忧，打压有工业需求的白银。

　　短时间的矛盾点仍然是对衰退水平的定价，或转入振荡。

　　金源期货:金银大幅下挫，关注美国6月PCE数据【观望】

　　数据显示，美国第贰季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，高于市场预期的2%，前值为1.4%。美联储关注的通胀指标核心PCE物价指数在第贰季度上升2.9%，较前值3.7%有所放缓，但仍高于预期的2.7%。另外，第贰季度实际个人消费支出环比增长2.3%，预期为2%;上周初请失业金人数下降1万至23.5万人，略低于预期。6月耐用品订单环比意外大幅下降6.6%，预期为增长0.3%。

　　昨日公布的美国经济数据均好于预期，显示美国经济软着陆的机率增加。市场继续定价美联储将在9月开启降息的交易。关注今晚将公布的重磅的美国6月PCE数据。因近期金银下跌幅度已大，可能发生数据落地之后金银价格止跌反弹的趋势。

　　操作建议：观望，或轻仓逢低做多

　　光大期货:风险厌恶情绪增加拖累金银走势【观望】

　　美国二季度GDP超预期，环比增长2.8%，核心PCE物价指数环比降至2.9%，仍高于预期:但美国6月耐用品订单意外大幅下滑，整体订单环比下降6.6%，远低于预期0.3%。近期数据已支持美联储9月降息，但降息交易此前已基本定价，所以市场反而没那么乐观，当然这可能也与临近7月议息会议有关，关注会议前后市场情绪是否出现转变。

　　美国大选的意外激烈性扰动市场标经济走向的预判，宏观环境的转变使得市场风险厌恶情绪增加，美股表现欠安，并拖累金银价格走势。

　　另外，此前也屡次提到，黄金第叁次创出历史新高后出现快速调整，这不得不令市场关注到上方的压力，结合当前宏观环境的复杂性，因此要关注本轮金价再次弱势运行的存在性，建议短时间不明朗下仍以短线操作或观望为主。

　　财达期货：黄金白银价格大跌，市场期待大箱体整理【观望】

　　美国第贰季度经济增长速度超过预期，表明在高利率的压力下，需求仍保持稳定。初步数据显示，美国第贰季度国内生产总值（GDP）同比增长2.8%，超过市场预期的2.0%，前一季度为1.4%。美国经济的主要增长引擎——消费者支出增长2.3%，也高于预期。

　　备受美联储关注的通胀指标——核心PCE物价指数在第贰季度上升2.9%，较第壹季度的3.7%有所放缓，但仍高于预期的2.7%。经济数据的反弹使市场一度狂热的降息预期有所消退，近期美股大跌，黄金也失去了避险功能，银价更是向下破位，看来甭管是美股还是贵金属进行的基于降息预期的交易已趋于结束。

　　金银价格将继续进行大箱体整理。

　　广州期货：贵金属：美国二季度GDP高于预期，贵金属价格回落【观望】

　　美国第贰季度实际GDP年化季环比初值2.8%，高于预期的2%和前值的1.4%。美国第贰季度核心PCE物价指数增2.9%，高于预期的2.7%，前值为3.7%。

　　美国第贰季度实际个人消费支出环比增长2.3%，预期为2%。国内央行降息、日元走强、美元表现偏弱，人民币汇率调升。近期数据显示美国经济维持韧性，服务业PMI表现强势，贵金属价格短线承压。

　　海外市场预期美联储或于9月启动降息，下周美联储7月议息会议增量信息或提供关于降息节奏的线索，回调至均线支撑附近或造成布局机会。