【国债收益率】债市波澜不惊，10年期国债全天振幅仅1.75BP，多头氛围仍浓厚

　　备受关注的政治局会议召开，临近午盘会议通稿发出，债市由涨转跌。十年国债收益率早盘一度下行1bp触及2.14%关口后快速回弹，并一度上行0.75bp至2.1575%达日内最高点，截至发稿时点17时，十年期国债收益率再次下行，收益率全天振幅仅1.75bp。

　　从市场行情来看，债市“波澜不惊”，多头氛围仍偏浓厚，30年期国债期货盘中再创新高至111.48元，尾盘走势偏强，最终收111.36元。

　　业内人士多认为，此次会议是三中全会的延续，在增量信息方面不多，如房地产和地方债务等市场关注热点，仍延续此前表述，不过市场人士分析指出，会议提及“坚定不移完成全年社会发展目标任务，及早储蓄并适时推出一批增量政策举措”并表示宏观政策要更加给力，或蕴含后市稳增长政策的出台仍存空间。

　　某券商固收分析师对财联社表示，从过往政治局会议召开后的债市走势来看，多显现触底反弹的变盘特征。“主要和历年专项债供给规模和政策出台强度有关，如2021年和2022年政治局会议后债市短时间探底后回升，就和8月份超预期政策和专项债供给增加有关”，不过他表示，今年债市行情或和2023年较为接近，整体回调幅度或许不高，在央行货币政策保持宽松的情景下，政策加码难以持续推升利率，叠加房地产等行业基本面仍处于底部，变盘后仍有下行空间。

　　民生固收首席谭逸鸣也认为，回顾历史上的7月政治局会议和债市表现来看，在7月政治局会议召开后的T+45日期间，债市利率总体显现上升趋势。其中2013-2023年的1年国债收益率平均上升9BP，十年国债收益率平均上升10BP。

　　不过谭逸鸣强调，各年会议召开后的债市走势也有方向和水平上的区别，是出现回调、维持振荡，还是下行趋势，关键仍决定于当时的宏观经济图景和政策范式演绎。

　　宏飞论债公众号主理人王宏飞对财联社表示，本次政治局会议后或显现和过往不尽相同的变盘走势，操作层面短时间仍偏利多。

　　在王宏飞看来，由于本次会议并未明确出台较大刺激政策，叠加货币政策宽松基调未变，对债市明显构成利多，短时间债券收益率易下难上，另外今年美联储政策转向概率大，美联储降息临近，后续国内的降息概率增大，市场对降息预期也较强。

　　不过债券收益率是否出现明显回调仍有较大不确定性，王宏飞表示，关键中期要看专项债发行进度是否明显加快，设备更新和以旧换新政策是否对经济企稳回升施展超预期作用，会不会出台超预期刺激政策，同时也要关注央行对长债的干预力度，央行是否会进一步降息等。

　　也有市场交易员表示，从基本面的视角看稳增长的 势头仍在延续，当前的利空因素其实不明显，结合自身的负债稳定性来看，做平收益率曲线仍然有一定空间。不过此轮长端收益率补降之后债市交易盘的情感或已达到极致（杠杆久期双升），警惕后续出现的长端回调风险。