【慕思股份】慕思股份二季度营收净利齐降全年目标达成艰难 - 上市两年董事长王炳坤分红超5亿元

　　中国网财经9月5日讯（记者刘小菲） 慕思股份 近期发布2024年半年报。1-6月， 慕思股份 实现营业收入26.29亿元人民币，同比增长9.58%；实现归母净收入3.73亿元人民币，同比增长4.9%。

　　从季度看， 慕思股份 今年第贰季度的营业收入和归母净收入分别为14.28亿元和2.32亿元人民币，同比降幅分别为0.99%和8.86%。

　　与营业收入和净收入增长不一样的是， 慕思股份 上半年的净利率和加权平均净资产收益率均有所下滑，同比分别下降0.64个百分点和0.06个百分点，不过，毛利率增长了0.58个百分点至51.26%；经营活动引发的钱财流量净额2.23亿元人民币，同比下滑了79.95%。

　　 慕思股份 半年报推出了“每10股派现7.5元”的分红计划，分红总额为2.96亿元人民币。这是 慕思股份 2022年6月上市以来的第四次分红，此前三次分红总额为11.99亿元人民币。

　　截至2024年6月底， 慕思股份 实控人为林集永和王炳坤，两人持股比例均为38.24%，合计持股76.48%。以此计算， 慕思股份 上市2年，林集永和王炳坤通过分红均有超过5亿元“落袋”。资料显示，王炳坤是 慕思股份 老总兼总经理，林集永为董事。

　　机构下调盈利预测

　　 慕思股份 的主要业务为软床、床垫、沙发等软体家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售。其中，上半年床垫的收入为12.24亿元人民币，同比增长8.26%，占总收入比重为47.18%。不过，床垫产品的毛利率为61.76%，同比降低了0.86个百分点。另外，上半年床架的收入为7.78亿元人民币，同比增长7.03%，占总收入的比重为29.61%，毛利率为47.80%，同比增长了1.72个百分点。

　　野村东方国际证券在研报中指出，考量到国内住宅交易性需求疲软态势延续，且公司中高端定位和国内消费市场显现的“性价比”特征匹配度较低，预计 慕思股份 下半年营业收入成长性面临挑战。基于此，下调 慕思股份 2024-2026年预测归母净收入至8亿元、8.4亿元和8.6亿元人民币，原值为8.7亿元、9.4亿元和10.0亿元人民币，同时目标价由每股43元下调至34.17元。

　　 东北证券 也在最新的研报中下调了 慕思股份 的收益预测，预计2024年-2026年营业收入分别为62亿、69亿元和76亿元人民币，同比增幅分别为12%、12%和10%，归母净收入分别为8.7亿元、9.5亿元、10.0亿元人民币，预测前值为9.1亿元、10亿元和10.7亿元人民币。

　　值得强调的是，今年4月27日， 慕思股份 发布了2024年员工持股计划(草案)，根据草案推算，公司2024年和2025年的考核目标是营业收入分别为64.16亿元和73.78亿元人民币。不过，从上半年的表现来看， 慕思股份 完成上述目标不是一件容易的事情。

　　电商业绩同比增长35%

　　在半年报中， 慕思股份 提到，已建成以“经销为主，电商、直供、直营等多种渠道并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系。

　　截至2024年6月底，公司通过经销渠道开拓线下专卖店约5600个。 慕思股份 表示，由于经销商及其门店数量众多，地域分布较为分散，客观上增加了公司对经销商及其门店的管理难度。若个别经销商未根据公司经销商管理办法及经销协议约定进行销售、业务宣传、品牌管理，则将可能对公司的品牌和声誉造成不利影响。

　　同时， 慕思股份 与经销商的关系也颇为微妙。上市前， 慕思股份 曾被经销商举报为上市强逼经销商囤货、涉嫌偷税漏税等诸多问题。

　　另外， 慕思股份 产品在业内的口碑也有待提升。在黑猫投诉平台上，有关慕思床垫的投诉有很多。有消费者称购买的产品味道大，使用甲醛检测试剂检测，显示甲醛含量在0.3-0.4之间，超出国家规定0.05数倍；还有消费者表示购买的慕思床垫一年不到塌陷。

　　电商方面， 慕思股份 也在不断发力。上半年， 慕思股份 电商业绩同比增长35.37%，其中子公司慕思电商上半年的收入和净收入分别为5.08亿元和-207.32万元。去年双11全球购物狂欢节期间，由于慕思电商渠道“降价促销”引发经销商不满，有经销商直言“把门店的生意都搞坏了”。

　　二级市场上，上市刚满两年的 慕思股份 ，股票价格长期以来处于破发状态。截至9月3日收盘， 慕思股份 每股报价28.55元，根据后复权价计算，较发行价跌去了两成。

　　不过， 慕思股份 也在多管齐下提升投资者信心。今年7月， 慕思股份 抛出一则回购计划，回购总金额为1.2亿元至2.4亿元人民币。截至8月31日累计回购公司数量为373.49万股，成交总金额为1.06亿元人民币。