【银河证券】周五港股继续上涨 - 半导体板块领涨

　　经历了周四的下跌之后，周五的港股重新上涨！

　　4日的港股，早盘上演“V形反转”，开盘后一度快速下跌，恒生指数、恒生科技指数、恒生国企指数一度均跌超1%，随后快速回升，三大指数均转涨，截至发稿，恒生指数涨超2%，恒生科技涨超4%！

　　今天港股市场领涨的是半导体板块，宏光半导体涨超200%，晶门半导体涨近70%，上海复旦、华虹半导体、 中芯国际 涨超20%。

　　内房股尾盘逐渐回落，万科企业跌约10%，新城发展、融创中国、中国海外发展等纷纷下滑。

　　中资券商股上涨。

　　中国资产继续受到追捧，在日本上市的沪深A股南方 中证500 指数ETF收涨115.38%，报22400日元。

　　富时中国A50指数期货上涨幅度扩大至2%，盘初一度跌1%。

　　银河证券发布宏观研报，表示不能简单把这次上涨当作一次单纯意义上的政策驱动的市场反弹，而是应该被视为对我国经济转型具有战略意义的政策转折点。银河证券表示，过去两年稳增长政策出台持续不断，但实体经济和资本市场预期偏弱一直是制约政策效果的主要问题。这次政策的推出背后有个重大变化，也就是预期管理的形式的变化，从而造成了我们一直期待的超预期政策出现，成为推动市场上涨的最直接催化剂。

　　银河证券提醒，市场在短时间内迅速拉高一定随同的一定的潜在风险，未来股市成为居民资产配置和企业融资的主要场所之后也会造成结构性问题，因为政府和监管层面也要提前谋划布局：

　　1. 股市短时间内，持续上涨造成的财富效应明显，需要警示阶段性回调风险，要通过适当的期待管理来避免过度炒作而透支未来。

　　2. 短时间内国内市场升温，投资者降低了对海外市场关注。考量到美国经济的不确定性，仍然要警惕美联储政策路径的变化，和由此造成的全球金融市场波动，和对国内A股市场的扰动。

　　3. 长期内，为了避免重复房地产资产价格上涨进程中出现的贫富差距问题，未来在适当的时间点，政府可以商酌设立资本利得税来调理收入，和加大对中低收入人群的补助和增加公共产品供给。

　　总体上而言，我们认为务必要利用这次强有力的政策组合拳创造的有利时机来加快经济转型。因为经济转型的本质突破和进展本身在未来可以成为推动市场进一步上涨的催化剂，反之转型无法突破，可能又会陷入政策反复加码，市场坐等政策的困局中。

　　GaveKal Dragonomics驻中国分析师Thomas Gatley表示，假若一切都按计划推进，中国股市过去一周的狂飙突进可能只是“超级反弹”的序幕，最高上涨幅度可能达到100%。Gatley在周一提供给MarketWatch的一份报告中分享了他的分析结果，这份研究报告是基于中国股市过去20年的表现。

　　但这波反弹能否持续，很可能决定于接着能否推出国际投资者期待的货币和财政刺激的组合拳。Gatley说，如果中国决策者能做到这一点，股市几乎肯定会进一步上涨。

　　他说，“假设货币、财政和直接托市政策真能落实到位，基本可以保证股市将继续上涨”。

　　Gatley还表示，有意参与此轮涨势的投资者应牢记以下几个要点。

　　在过去的超级反弹中，A股的表现往往好于港股。到目前为止，这两个市场的股票都强劲上涨。如果中国股市继续攀升，中国消费者可能会把部分储蓄投入股市，推动股市进一步走高。甚至中国出口商也有可能把部分海外利润汇回国内，进一步激发市场人气。此前由于人民币兑美元贬值，许多出口商将利润留在海外。