【阳光电源】募资超48亿！-不差钱-的阳光电源要借GDR-找钱-

　　光储巨头又有大动作。

　　最近， 阳光电源 公告称，公司拟在境外发行全球存托凭据（ GDR ），并申请在德国法兰克福证交所（下称“德交所”）挂牌上市。

　　此次发行 GDR 的募集金额为美元，募集资金总额（含发行费用）折算后不高于人民币48.78亿元人民币。所募资金在扣除发行费用后，将全部用于年产20GWh先进 储能 装备制造项目、海外逆变设备及 储能 产品扩建项目、数字化提升项目和南京研发中心建设项目。

　　不过，市场对此存在一定疑问。一方面，当前 GDR 融资潮放缓，很多企业选择了终止发行；而 阳光电源 现有资金实力雄厚，本次所募资金总额甚至不及公司账面货币资金的30%。另一方面，今年上半年， 阳光电源 海外营业收入与 储能 业务营业收入双双下滑，如今却再抛巨额扩产计划，到底想干啥？

募资超48亿元赴德上市

　　 阳光电源 建立于1997年，2011年登陆深交所创业板。上市十余年以来， 阳光电源 通过IPO、发行短时间融资券和增发方式，直接融资合计约81.54亿元人民币。以此计算，本次发行 GDR 的募资金额已超过该数字的一半。

　　记者了解到， GDR 是互联互通存托凭据的一种，通常表现为在全球公开发行，可以在两个及以上金融市场上交易的股票或债券。自2021年中国中国证券监督管理委员会拓宽“沪伦通”业务范围，A股上市公司逐渐掀起了一股 GDR 融资潮。

　　但随同 GDR 新规的相继出台，监管政策中对于申请材料，尤其是关于募集资金部分有了更加严格的要求，很多企业也选择了终止发行。iFinD数据显示，2024年直到今天，已经有8家上市公司宣布终止 GDR 发行，其中7家拟上市交易所是瑞士证交所，1家拟上市交易所是德交所。

　　从募资金额来看，所需投资对 阳光电源 来说也其实不算高昂，甚至不足公司当前账面货币资金的30%。截至2024年6月30日， 阳光电源 账面货币金额为163.8亿元人民币，短时间借款57.29亿元人民币，流动资产合计795.87亿元人民币，流动负债合计495.58亿元人民币，公司当前资金相对充裕。

　　另据 阳光电源 披露，在本次发行募集资金到位前，公司将根据募集资金投资项目的客观情况，以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后根据有关规定的程序予以置换。募集资金到位后，若扣除发行费用后的实际募集资金净额少于拟投入募集资金总额，在本次发行募集资金投资项目范围内，公司将根据实际募集资金数目，根据项目的轻重缓急等情况，调整并最终决定募集资金的具体投资项目、优先顺序及各项目的具体投资额，募集资金不足部分由公司自筹解决。

　　那么，“不差钱”的 阳光电源 为何还要发行 GDR ？

　　 阳光电源 在公告中表示，发布 GDR 能够助力其全球化发展战略。今年上半年， 阳光电源 海外业务销售收入占比为43.44%，已成为其重要的收入来源。但公司海外逆变设备产能占整体产能的比率较低，且海外尚无 储能 系统产能。在如今全球局部冲突频发、国际贸易摩擦事件时有发生的环境下，全球交付的能力和灵活性均亟待提高。

　　有业内人士提出，尽管发行 GDR 有助于提高企业的国际知名度，但同时意味着上市公司A股股本的扩张，或将影响其A股股票价格及A股投资者权益。 阳光电源 方面也发出了本次发行摊薄即期回报的危险提示。

　　在宣布发行 GDR 的同一天， 阳光电源 还公告称，公司原计划于10月30日披露《2024年第叁季度报告》，但因境外发行 GDR 相关安排和审计要求，已向深圳证交所申请了延迟披露，披露时间将延期至10月31日股票收市后。

逆势扩产加码 储能 业务

　　募投项目方面，本次募资金额的70%都用于 储能 相关项目。具体来看， 阳光电源 计划使用19.92亿元建设年产20GWh先进 储能 装备制造项目；17.6亿元建设海外逆变设备及 储能 产品扩建项目；6.3亿元建设数字化提升项目；4.96亿元建设南京研发中心建设项目。

　　需要强调的是，在今年上半年其整体业绩增长的环境下， 阳光电源 的 储能 业务及海外市场营业收入罕见下滑。

　　 阳光电源 2024年中报显示，公司上半年在海外地区（包含中国港澳台）实现营业收入134.76亿元人民币，同比减少12.65%，出现2014年以来的第壹次下滑，海外地区（包含中国港澳台）营业收入占总营业收入比重也同比减少10.46个百分点。

　　同期， 阳光电源 毛利率最高的 储能 业务同样遇冷。一方面，公司上半年 储能 系统毛利率为40.08%，同比增加9.42个百分点；另一方面，该业务的营业收入为78.16亿元人民币，同比减少8.3%，出现2017年来第壹次下滑，占总营业收入比重也降至25.2%。对此， 阳光电源 表示，主要是受到发货及收入确认节奏影响。

　　这时， 储能 行业正面临激烈竞争。据了解，目前 锂电池 储能 电芯单价正在向0.3元/Wh迫近， 锂电池 储能 系统单价比去年同期下降49%，已跌破0.5元/Wh， 储能 工程总承包（EPC）上半年中标均价同比下降27%。

　　作为国内最早进入 储能 赛道的 新能源 公司之一， 阳光电源 还在持续加码。此前， 阳光电源 曾屡次透露，2024年是公司 储能 业务的真正元年，公司出货目标20GWh以上，市场规模和公司市占率都会提升。

　　今年上半年， 阳光电源 分别与沙特ALGIHAZ签约了7.8GWh中东最大 储能 项目，与拉美阿特拉斯能源集团（Atlas）签约了880MWh拉美最大独立 储能 电站，与法国Engie能源集团签约800MWh欧洲最大 储能 电站之一，与SSE签约320MW/640MWh英国最大电池 储能 项目，并接入英国最高电压等级电网。其中，仅中东 储能 项目订单容量，占据公司去年 储能 系统出货量的74.29%。

　　在本次发行 GDR 的公告中， 阳光电源 还进一步表示，目前 储能 系统产能利用率已趋于饱和，产能扩张迫在眉睫。从中长远来看，在全球产业政策、 新能源 发电装机占比提升和 储能 经济性改善等多重因素的驱动下，公司现有产能远远无法满足未来广阔的市场需求，迫切需要做好预备产能建设。

　　另外，在海外新增逆变设备和 储能 全面的产能后，公司海外产能占比将有所提升。这将有益于进一步保障公司全球市场订单供应，提升交付的满意度等。

　　不过，有业内人士提示，海外市场虽具有较高的毛利率，但 储能 企业出海所面临的实际成本或远超预期。而在短时间内， 储能 企业还需谨防贸易壁垒等诸多问题。