【湘财股份】第十大股东拟清仓！总资产与业绩-吊车尾- 湘财股份超300倍市盈率值吗？

　　最近， 华升股份 （600156.SH）公告称，拟通过集中竞价交易方式，出售目前持有的 湘财股份 （600095.SH）全部股票资产。截至公告日， 华升股份 持有 湘财股份 1047.52万股，持股比例0.37%，为后者的第十大股东。

　　时代财经曾两度进行报道，国庆假期前一天（9月30日），48只券商股全线涨停，“牛市旗手”效应凸显；但在国庆假期结束后的第贰天（10月9日），A股迎来新一轮调整，31只券商股跌停。 湘财股份 均位列其中。

　　其实，在这一轮行情之前， 湘财股份 的股票价格一直相对低迷，今年7月9日一度跌至5.75元/股（前复权），创下2020年8月重组复牌上市以来的最低点，相比当时的最高价19.41元/股，已跌去七成。

　　但 湘财股份 的估值高过绝大部分券商股，从10月18日和今年以来的平均PE（TTM）来看，其都超过300倍，均处于券商股中第贰高的位置。

　　股票价格多年低迷，股东欲清仓

　　 湘财股份 前身是哈高科（全称“哈尔滨高科技（集团）股份有限公司”），于1997年在上海证交所上市。2020年6月，哈高科通过发行股份的形式，购买湘财证券16家股东持有的99.73%的股份，交易金额高达106.08亿元人民币。彼时 华升股份 也是湘财证券的原股东之一，在交易完成后顺畅成为新公司的股东。

　　作为一家建立于 湖南省 ，拥有近三十年历史的老牌券商，屡次辗转，湘财证券终于借壳上市，登陆资本市场。哈高科也正式更名为“ 湘财股份 ”。往后， 湘财股份 也逐渐剥离物业、医药研发、金融服务等业务，其主要业务也正式更改为证券服务业， 湘财股份 也成为当之无愧的券商股。

　　如今， 湘财股份 也是为数不多非国资控股的券商股，其背后控股股东为新湖控股（全称“新湖控股有限公司”）、实际控制人为前浙江温州首富黄伟。

　　根据重组完成后 湘财股份 2020年中报， 华升股份 当时为其第七大股东，持有2190.26万股，占总股本比例0.85%。

　　2021年6月， 华升股份 所持股权解禁，公司表示为了使该项投资能够给公司造成持续稳定的回报，秉持谨慎稳健的准则，拟对该部分金融资产择机出售。当月， 华升股份 减持 湘财股份 800万股，获得投资收益约1300万元（税前），持股比例降至0.52%。减持结束后， 华升股份 仍为 湘财股份 第七大股东。

　　2023年2月， 华升股份 再发公告称，拟对所持有的1118.00万 湘财股份 的股票，择机进行减持，为期一年。该次减持计划公告相比上一次减持多加了一个条件——减持价格很多于10元/股。不过，直到今天， 华升股份 未对 湘财股份 进行大批量减持，持股仍有1047.52万股。

　　根据2023年报， 华升股份 表示，将所持有的 湘财股份 部分股票用于转融通证券出借业务，截至2023年底仍处于出借状态，使用受到限制。

　　今年10月15日， 华升股份 再发布减持计划相关公告，当天董事会同意公司在严格遵守有关规定的条件下，授权公司管理层及其授权人士，根据相应方案择机出售 湘财股份 全部股票。但该方案还需提交公司股东大会审议。

　　减持 湘财股份 ，可缓解 华升股份 的业绩压力。2019年至2023年的五年间， 华升股份 仅2020年、2023年实现盈利，其余年份均处于亏损状态。今年上半年， 华升股份 又陷亏损，营业收入3.30亿元人民币，同比下滑12.63%；归母净收入-0.26亿元人民币。

　　 湘财股份 近年来也其实不太平。其因卷入“承兴系”百亿诈骗案2023年被索赔。也基于此， 湘财股份 的股票价格一路走低。来到2024年上半年，其股票价格跌势更甚。2月5日， 湘财股份 曾创下上半年最低点6.21元/股（前复权）。

　　 华升股份 2024年中报显示，因资本市场价格波动，持有的 湘财股份 股票确认公允价值变动损益-1623.66万元人民币，该项目影响公司的收益。

　　今年下半年， 湘财股份 的股票价格持续在低位振荡，7月9日一度跌至5.75元/股（前复权），创下重组复牌上市后的最低点，相比2020年时的最高价19.41元/股，已跌去70.37%。直至9月末，受大盘行情影响， 湘财股份 股票价格也急速拉升，并于9月30日和10月8日收获两个涨停板，尔后又随着大盘回调。截至10月18日， 湘财股份 收于7.50元/股，单日上涨幅度4.31%，总市值214.44亿元人民币。

　　 湘财股份 2020年8月以来股票价格走势。

　　超300倍PE值么？

　　尽管股票价格表现不振，但 湘财股份 估值奇高。

　　以10月18日PE（TTM）对照，据Wind数据， 湘财股份 PE高达381.6倍，而券商“一哥” 中信证券 （600030.SH）PE仅21.8倍，另一家同在湖南的券商 方正证券 （601901.SH）PE34.2倍。今年上半年， 湘财股份 的归母净收入仅0.73亿元人民币，还不到 中信证券 （109.82亿元）的百分之一，也不到 方正证券 （12.96亿元）的十分之一。

　　除此以外，今年以来截至10月18日， 湘财股份 区间平均PEPE（TTM）也高达312.36倍。

　　A股券商股PE排名。截图来源：Wind

　　超300倍PE， 湘财股份 值么？

　　财报显示，今年上半年， 湘财股份 实现总营业收入10.93亿元人民币，同比下滑15.19%；归母净收入0.73亿元人民币，同比下滑46.30%。

　　聚焦到券商业务板块，湘财证券实现金融报表口径下的总营业收入7.25亿元人民币，同比下降9.23%；归母净收入1.66亿元人民币，同比下降5.02%。从上半年的业绩来看，湘财证券为 湘财股份 贡献66.33%的营业收入，其净收入也覆盖了母公司或其它子公司的亏损。

　　具体来看，今年上半年，湘财证券利息净收入也是其营业收入的主要构成部分，达到2.30亿元人民币，手续费及佣金净收入2.75亿元人民币，投资收益和公允价值变动收益分别为1.03亿元、1.16亿元人民币。

　　湘财证券手续费及佣金净收入的主要来源还是以往的经纪业务，但处于下滑状态，投行业务更甚，资产管理业务则相对平稳。今年上半年，其经纪业务净收入2.05亿元人民币，同比下滑13.46%；投行业务净收入0.33亿元人民币，同比下滑49.76%，几乎腰斩；资产管理业务0.14亿元人民币，同比增长12.48%。

　　 湘财股份 在今年半年报中对其主要业务分析时表示，湘财证券经纪业务营业收入3.06亿元人民币，同比下滑16.08%；同样受股票市场交投活跃度降低、投资者风险偏好降低等原因影响，信用交易业务营业收入2.02亿元人民币，同比下滑11.03%。

　　与大部分中小型券商一样，湘财证券也力图通过自营弥补其它业务造成的业绩下滑。今年上半年，其自营业务收入2.43亿元人民币，同比增长31.88%；营业利润1.85亿元人民币，同比上升33.45%。 湘财股份 表示，以上变动主要得益于湘财证券自营FICC 业务收入增长。

　　尽管是1996年就建立的老牌券商，也在全国多地布局，但湘财证券的发展始终不温不火。

　　以 湘财股份 财报口径对照，今年上半年， 湘财股份 总资产337.00亿元人民币，在48家上市券商中排名45位；营业收入与归母净收入排名分别为46位、42位，均处于“吊车尾”的位置。

　　不过，湘财证券今年引入了国资股东。根据7月的公告，湘财证券的第叁大股东财商实业（全称“浙江财商实业控股有限公司”）的控股股东杭州金新（全称“杭州金新企业管理咨询合伙公司（有限合伙）”），将执行事务合伙人更改为浙商资产（全称“浙江浙商资产管理股份有限公司”）的全资子公司浙商特资（全称“浙江浙商特资科技有限公司”）。

　　据天眼查APP，浙商资产背后的实际控制人为浙江国资委。 湘财股份 公告显示，浙商资产通过控制杭州金新、财商实业，从而取得 湘财股份 的股票的相应权益。此次变更结束后，浙商资产间接持有 湘财股份 17.49%的表决权。