【何氏眼科】何氏眼科最差成绩单背后 - 业务困在区域内 指标上涨的只有销售费用

　　在经历2023年的阶段增长后，眼科医疗机构开始遭遇增长的挑战。10月28日， 何氏眼科 披露2024年第叁季度业绩报告，这也是其自上市以来交出的“最差”成绩单。2024年前三季度， 何氏眼科 营业收入为8.65亿元人民币，同比下降8.4%；归母净收入为1637.55万元人民币，同比下降83.53%。尤其是在第叁季度， 何氏眼科 归母净收入为-768.85万元人民币，同比下降136.5%。利润不仅大幅下滑，且第叁季度由盈转亏，业绩表现也远远低于市场预期。在本就竞争激烈的眼科赛道中， 何氏眼科 不仅未能扭转颓势，反而持续深陷泥沼，营业收入、利润双双下滑，继续在行业中排名末位。

　　销售费用不断上涨，却走不出固有区域

　　眼科医院长期以来一直被视为医药行业中一个相对稳定的领域，其消费特性相较于其它医药行业领域更为明显。但即便如此， 何氏眼科 在2024年的前三个季度仍然持续保持负增长状态。

　　财报显示，2024年前三季度 何氏眼科 营业收入为8.65亿元人民币，同比减少8.4%；归属于上市公司股东的净收入为1637.55万元人民币，同比减少83.53%；归属于上市公司股东的扣除非我们时常性损益的净收入为1478.94万元人民币，同比减少84.57%。

　　值得注意的是，2024年第叁季度 何氏眼科 营业收入2.8亿元人民币，同比下降13.32%；而归属于上市公司股东的净收入为负值，亏损768.85万元人民币，同比下降136.5%。利润不仅大幅下滑，且第叁季度由盈转亏。

　　北京商报记者梳理发现，在2024年的前三季度， 何氏眼科 除营业成本保持增长外，营业收入、利润总额、归母净收入等多项指标均为负增长。

　　一位从事医疗行业的数据分析师对北京商报记者表示，从业绩指标可以看到 何氏眼科 经营方面的两大问题，一是市场竞争偏弱，在高度竞争的市场环境下， 何氏眼科 为了吸引客户、保持市场份额，可能不得不降低产品或服务价格。成本没有获得相应控制，就会造成营业收入增长困难甚至下降，而利润也会受到挤压。另一方面则是业务拓展不力， 何氏眼科 的业务区域主要聚焦在 辽宁省 内，收入占比常年维持在90%以上水平。这种单一区域市场的依赖使得公司的业务发展受到地域限制，抗风险能力较弱。

　　上市后业绩变脸，机构用脚投票

　　 何氏眼科 的建立可追溯至1995年，在以辽宁为方向的东北地区建立起一定的品牌影响力。然而，甭管是在规模还是盈利方面， 何氏眼科 相较于同行业竞争者仍存在明显差距，并且长期处于行业排名的末位。

　　以2024年上半年的财务指标对照， 爱尔眼科 、 华厦眼科 、 普瑞眼科 2024年上半年营业收入分别为105.45亿元、20.51亿元、14.2亿元人民币，归母净收入分别为20.5亿元、2.65亿元、0.43亿元人民币，而 何氏眼科 2024年上半年营业收入为5.85亿元人民币，同比下降5.84%；归母净收入为0.24亿元人民币，同比下降69.29%。可以看到， 何氏眼科 的营业收入规模和净收入两项指标均垫底。

　　从业绩表现来看， 何氏眼科 在上市之前也曾有过业绩增长期。上市前五年，2017年至2021年， 何氏眼科 营业收入呈逐年上涨趋势，分别为4.76亿元、6.14亿元、7.46亿元、8.38亿元及9.62亿元；但归母净收入增长缓慢，甚至出现负增长，分别为0.46亿元、0.56亿元、0.81亿元、1亿元及0.86亿元人民币。

　　2022年3月， 何氏眼科 成功登陆A股创业板，但当年交出的成绩单令市场始料不及。2022年， 何氏眼科 营业收入同比减少0.74%至9.55亿元人民币，归母净收入同比减少61.55%至0.33亿元人民币。上市首年，业绩便出现明显下滑。

　　在此环境下， 何氏眼科 频繁遭遇重要股东减持。2024年10月9日， 何氏眼科 发布公告称，股东北京信中利美信股权投资中心（有限合伙）及其一致行动人共青城鹏信投资管理合伙公司（有限合伙）计划减持公司股份。自公告披露之日起十五个交易日后的三个月内（即2024年10月31日至2025年1月30日期间），通过证交所集中竞价交易方式减持公司股份合计不高于83万股，占公司剔除回购专用证券账户中股份数量后的总股本比例的0.53%。

　　在此之前，美信基金和鹏信基金已经完成了四轮减持，累计减持615万股。在外界看来，这表明股东对 何氏眼科 的前景其实不看好。

　　募投项目卡壳，分红却不手软

　　在上市之初， 何氏眼科 也曾是资本市场的宠儿。原计划募资6.25亿元人民币，但其实募资却高达12.96亿元人民币，超募比例107.24%。然而，这笔巨额资金的使用效率却备受市场诟病。

　　据了解， 何氏眼科 IPO募集的钱财主要用于 何氏眼科 新设视光中心项目、沈阳何氏医院扩建、北京重庆 何氏眼科 新设医院、信息化建设等项目，合计投资金额为4.94亿元人民币，多数项目的建设期在1—2年左右。

　　然而距离上市已过去两年半时间， 何氏眼科 多个募投项目进展缓慢。今年8月， 何氏眼科 所披露公告显示，北京 何氏眼科 新设医院项目投资进度已经达到100%，可是尚未达到预计效益，而沈阳何氏医院扩建项目与 何氏眼科 新设视光中心项目的投资进度分别为23.92%和18.21%。两大主力项目的投资进度尚未达到三成。

　　值得强调的是，沈阳何氏医院扩建项目原计划拟2024年3月达到预定可使用状态，可是如今延期至2025年12月。

　　截至2024年上半年末， 何氏眼科 募集资金期末余额仍高达7.25亿元人民币，但其中3.3亿元被用于购买理财。

　　在募投项目进展缓慢的情景下， 何氏眼科 却在大手笔分红。数据显示，自上市以来， 何氏眼科 累计分红高达3.25亿元人民币，而同期累计归母净收入仅为1.83亿元人民币。尤其是在2022年上市首年， 何氏眼科 归母净收入仅0.33亿元人民币，却大手笔分红1.58亿元人民币。

　　数据显示， 何氏眼科 前十大股东中，何伟直接持有公司19.19%股份，何向东直接持股11.51%，付丽芳直接持股7.68%；何伟通过沈阳医健科技和沈阳共好科技间接持股6.85%。其中，何伟与何向东系兄弟关系，何伟与付丽芳系夫妇关系。说白了， 何氏眼科 背后的控股家族何氏家族共持有约45.23%的企业股份，成为“慷慨”分红的最大受益人。

　　就业绩下滑、大手笔分红等诸多问题，北京商报记者向 何氏眼科 发去采访函，截至发稿未获得回应。