【上市公司】国企并购重组-挑大梁-基金提前布局收获丰

　　近期，资本市场并购重组进入活跃期，其中，国有控股的上市公司更是成为并购重组的主要参与者。

　　11月13日，受《上海支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》等利好消息影响，上海 国企改革 概念股集体走强， 上海物贸 、 长江投资 、 上海建科 、 上汽集团 等多股涨停，其中 上汽集团 领衔两连板，汇添富上海国企ETF上涨2.61%，嘉实央企创新ETF、广发央企创新ETF等上涨超1.5%。

　　国企并购重组利好不断

　　作为 国企改革 中重要一环，近期，国企并购重组的消息利好消息不断，已然成为资本市场的热门方向。

　　11月12日，上海政府常务会议原则同意《上海支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，指出并购重组是提高上市公司质量、培育龙头企业的重要方式。要重视价值引领，向有助于新质生产力发展、有助于重点产业补链强链的项目倾斜，塑造典型案例，树立鲜明导向。

　　11月12日晚间， 上海建科 发布公告，公司拟以约4.88亿元收购上海投资咨询集团有限公司（下称“上咨集团”）100%股权，出让方为上市公司控股股东上海国盛（集团）有限公司，而后者由上海国资委100%控股。

　　数据显示，截至11月13日，以最新披露日期作为统计标准，今年A股上市公司披露的重组事件为191件，较2023年同期的105件大增超80%。其中，有80件为中央企业或地方国有企业所属上市公司的并购案例，占比超过四成，仅10月以来便有 南京化纤 、 海联讯 、 一汽解放 等不同领域国资央企所属的上市公司正加速推进并购重组，国有控股上市公司日渐成为并购重组的主力军。

　　众多国企并购重组概念股涨势迅猛，好比 上海贝岭 今年以来大涨215.74%， 远达环保 、 保变电气 、电投入生产融年内分别大涨147.31%、114.55%、108.62%。相关基金也在今年表现突出，截至11月13日，长盛 国企改革 主题基金、国泰 央企改革 主题基金分别上涨37.91%、30.6%，上海国企ETF（510810）、央企ETF（510060）分别上涨33.15%、30.13%。

　　上海国企ETF基金经理吴振翔表示，国企并购重组属于 国企改革 中的一环，近期国企并购动作频繁，并购重组能有效提升国企竞争力，专业化整合，协同化发展。

　　“以上海国企为例，国资 国企改革 对相关上市公司的影响深远：一是布局结构优化、增进产业转型，根据国家的战略任务、科技革命和产业变革趋势，同时为契合上海城市核心功能的需求，不断向关键领域聚焦，包含‘3+X’战略性新兴产业体系等，加快对新兴产业的前瞻性布局和传统产业的转型升级；二是强化上海国企功能定位，明晰不同企业的功能定位，突出主要业务，聚焦相关行业。这些将会在较长时间里，提升上市公司的核心竞争力和投资价值。” 吴振翔表示。

　　基金提前布局收获颇丰

　　同时，证券时报记者梳理发现，多只主动权益基金已经在今年三季度提前布局 国企改革 概念股，捕捉到了近期的上涨行情。

　　好比，南京国资旗下的 南京化纤 在11月1日宣布，拟规画资产置换、发行股份及支付现金购买南京工艺的股权，并募集配套资金事项。该股自三季度以来上涨了约25%，三季报显示，华夏招鑫鸿瑞混合基金在三季度新进 南京化纤 为第十大重仓股，基金经理钟帅在三季报中表示，政策层面明确表示大力支持并购重组，中小市值股票的春季即将到来。

　　再好比， 中国船舶 曾在9月份公告，拟以发行A股股票方式换股吸收合并 中国重工 ，旨在通过将 中国船舶 、 中国重工 下属船舶制造、维修业务统一整合并入 中国船舶 ，从而提高上市公司经营质量和施展核心功能、核心竞争力。三季报显示，该股获得了南方 军工 改革、博时汇兴回报一年持有、兴全绿色LOF、兴全合兴LOF等众多基金的增持。

　　其中，兴全绿色LOF的基金经理邹欣在三季报中表示，在消费和资本开支处于后周期阶段可是政策有利的时期，资产价值普遍较低，未来一年将是产业升级逻辑逐渐明晰的过程，当下企业的资源整合将会为将来的发展储蓄更多的实力。

　　三类投资者可重点关注

　　展望后市，多位基金经理表示，央企国企的并购重组将增进合并双方专业化整合、施展协同效应、聚焦价值创造、提高经营效益， 国企改革 将迎来价值重估。

　　从估值来看，吴振翔认为，当前央企指数的估值水平处于长期历史中位数以下，同时低于A股市场整体水平。 国企改革 目前持续深化，有益于加快形成与新质生产力发展相适应的生产关系，包含完善国有企业公司治理机制等，有助于提升央企国企上市公司的整体估值体系。

　　从基本面来看，西部利得央企优选股票型基金的拟任基金经理盛丰衍认为，高质量发展是我国经济未来很长一段时期的主旋律，但高质量发展对于不同行业不同所有制企业的内涵不尽相同。对于部分民企而言，高质量发展意味着减少社会负外部性和增加正外部性，相关行业进入高质量替代高增速的发展模式；但对于过去贡献了大量社会正外部性的国企而言，高质量发展一般意味着ROE的提升，所以央企和国企股票值得重点关注。

　　具体到投资上，吴振翔表示，央企国企板块中一些改革预期较强的区域地方国企、涵盖战略性新兴产业方向、重视股东回报等方向，值得投资者持续关注。他认为，有三类投资者比较适合借助市场中丰富的国企类ETF品种参与央企国企主题投资：一是追求相对稳定收益和分红回报的投资者，国企主题ETF的股息率相对高，在市场低迷时，其抗风险能力更强；二是偏好价值投资的投资者，国企经营相对稳健，蓝筹价值属性明显；三是偏好中长期布局的投资者，国企主题ETF往往中长期的表现更好。