【蚂蚁集团】传化智联股价拉涨前游资提前埋伏，传化系内资本腾挪填空项目损失？

　　蓝鲸新闻11月14日讯（记者徐晓春）不久前，蚂蚁旗下钱塘征信拿下了第叁块个人征信牌照，蚂蚁上市的传言也再起波澜。这时，蚂蚁金服概念板块接连大涨，11月12日板块指数创新高，而作为钱塘征信第四大股东的 传化智联 却成了蚂蚁金服概念股中下下跌幅度度最大的企业。

　　一方面，从盘后龙虎榜数据来看，多个知名游资席位早早在11月初就大手笔买入，提前埋伏，近期内 传化智联 最大上上涨幅度度超过4成，背后隐现游资进出的身影。另外，三季度受物流板块疲乏和大额计提减值准备等原因影响， 传化智联 转亏。近年持续承受资金压力的 传化智联 ，在三季报后终止了海盐智慧物流港项目，预计损失1.58亿元人民币。同时为盘活资产， 传化智联 将子公司传化嘉易转让给了传化系另一家上市公司 新安股份 ，这一场传化系内的资本腾挪，在一定水平上缓解了海盐项目损失对 传化智联 的不良影响。

　　延伸金融业务，跻身“纯血”蚂蚁金服概念股

　　 传化智联 的业务主要包含物流和化学两大板块，今年上半年，物流板块贡献了 传化智联 61.9%的收入，金额约为79.98亿元人民币。

　　 传化智联 的物流业务又主要以公路港城市物流中心为主要支撑，为货主企业、物流企业、卡车司机等提供一条龙综合性智慧园区服务。公路港主要包含信息交易中心、区域分拨中心、零担仓储中心、会员服务中心、工商财税服务中心等功能设施。目前， 传化智联 建成了全国最大的公路港网络。

　　在此基础上，依托公路港形成的天然使用场景和制造企业、物流企业、货运司机等客户群体，2015年左右时， 传化智联 曾经将业务向供应链金融领域延伸增值服务，尝试以此达到增加客户粘性等效果。

　　2015年时，互联网金融领域处于风口期， 传化智联 搭上这班快车，通过子公司传化物流集团有限公司，设立全资孙公司传化支付有限公司（以下简称“传化支付”）。2016年， 传化智联 孙公司传化保理成立，同年中，为了进一步探索互联网金融服务业务，传化物流与传化保理共同注资5000万元投资设立杭州传金所互联网金融服务有限公司。当年， 传化智联 年报中第壹次出现“保理、经纪、融资租赁业务收入”，金额约为806万元。

　　次年，也就是2017年， 传化智联 通过子公司传化支付获得央行第叁方支付牌照，范围涵盖互联网支付、移动电话支付、预付卡发行与受理等业务。这一年， 传化智联 支付业务规模迅速扩大，2017年 传化智联 支付、保险及其它业务收入达到约3.77亿元人民币，同时毛利率高达73.52%，是其当下利润空间最大的业务。

　　相较于支付宝等消费支付产品， 传化智联 主要服务于B端制造业企业相关客户，开发包含物流钱包、非标仓单、租金保、卡车分期、运易容等产品，为企业客户及其上下游提供支付、保险经纪、融资（保理、融资租赁等）及信息等综合服务。

　　到2019年， 传化智联 支付、保险及其它业务收入达到峰值，当年该板块收入约为5.9亿元人民币。但同时，相关业务毛利率却不断下滑，2020年 传化智联 年报中最后一次单独列示时，公司支付、保险及其它业务毛利率收窄至47.48%，仅次于智能公路港业务毛利率。

　　之后，同处浙江杭州， 传化智联 的金融业务“绑定”了蚂蚁集团。

　　2022年11月， 传化智联 以9.27亿元入股重庆蚂蚁消费金融有限公司（以下简称“蚂蚁消金”），成为其第五大股东。同时，蚂蚁消金注册资金由80亿增至185亿，与 传化智联 一起入股的还有舜宇光学、 鱼跃医疗 、网易旗下的广州博冠信息科技有限公司等。

　　增资完成后， 传化智联 与蚂蚁集团有权共同提名1名董事候选人。同时， 传化智联 与蚂蚁集团建立了战略合作关系，双方将在物流数字化、供应链金融服务、物流供应链生态体系建设等领域进行合作。

　　次年，即2023年9月， 传化智联 再次与蚂蚁集团、舜宇光学等方面共同对蚂蚁消金增资45亿元人民币，其中 传化智联 出资约2.25亿元人民币。增资完成后， 传化智联 对蚂蚁消金的持股比例仍然为5.01%，仍是其第五大股东。

　　不止是在对蚂蚁消金的投资上，传化系在金融业务上的投资早就触及到蚂蚁集团旗下的钱塘征信。刚刚过去的11月11日，中国人民银行正式批准钱塘征信有限公司（以下简称“钱塘征信”）的个人征信业务许可，有效期至2027年11月8日。钱塘征信成为继百行征信、朴道征信之后，我国第叁家获批的持牌个人征信机构。

　　而资料显示，早在2021年，传化集团已经成为钱塘征信的股东。目前浙江旅游投资集团有限公司和蚂蚁集团分别持有钱塘征信35%的股份，并列为第壹大股东。另外，传化集团持有钱塘征信7%的股份，为其第四大股东，浙江财政局下属 杭州市 金融投资集团有限公司、宁波国资委下属浙江电子口岸有限公司分别持股6.5%。

　　不过到目前， 传化智联 的金融业务也没能发展成为撑起公司业绩的第叁条腿，今年上半年， 传化智联 支付、保险及其它业务收入约为5770万元人民币，较上年同比减少近六成。1-9月 传化智联 保理业务规模下降，造成公司利息收入由上年的4469万元降低至1534万元。

　　身陷传言股票价格大起大落，背后游资身影浮现

　　截至三季报时， 传化智联 由传化集团持股54.21%，传化集团是公司的控股股东，传化集团开创人徐传化的两个儿子徐冠巨、徐观宝分别直接持股 传化智联 2.28%、1.31%的股份。另外，杭州财政局旗下杭州金投资本管理有限公司持股0.73%，为 传化智联 第五大股东。

　　在布局供应链金融，并且与蚂蚁集团有多重合作之后， 传化智联 成了“蚂蚁金服概念股”。11月初，在股吧中频繁传出，疑似传化与蚂蚁进行重组的传言。11月6日大军队资金大笔流入 传化智联 。

　　11月6日， 传化智联 股票价格发生异动，当日获得超大单、大单资金净流入分别为6836.33万元、1856.23万元。当日 传化智联 以涨停收盘，日成交额达到6.08亿元人民币，而年内绝大部分时候， 传化智联 的日成交额都不高于1亿元人民币。

　　11月8日， 传化智联 时隔三年再次登上龙虎榜，当日买入营业部前五名除了北上资金和机构专用外，频繁出现在二级市场的知名游资席位国投证券上海樱花路、 天风证券 上海世纪大道和 信达证券 无锡金融一街也分别净买入3984.45万元、4473.2万元和2963.81万元。

　　2020年7月，蚂蚁集团尝试在科创板上市的动作曾受到广泛的关注，估值超过2万亿的IPO基本是近几年最巨无霸的上市案例，不过11月上市前夕蚂蚁集团IPO被叫停。随后，蚂蚁集团进行了一系列整改，而近几年蚂蚁集团借壳的传言时有出现。不久前，关于蚂蚁集团计划重新上市的传言再起波澜，二级市场相关概念股也接连走高。

　　11月11日晚， 传化智联 回应称，公司及控股股东、实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，或处于规画阶段的重大事项。

　　传言余波仍在持续，11月12日蚂蚁金服概念板块开盘集体大涨，多只股票涨超5%，蚂蚁金服概念指数也再创新高。当日开盘， 传化智联 短时拉升，盘中最高上涨至6.28元/股，触及年内最高值，之后迅速回落。

　　11月12日， 传化智联 成交额达到14.97亿元人民币，换手率为9.33%，截至收盘时， 传化智联 股票价格为5.36元/股，当日下下跌幅度度为8.06%。

　　从盘后龙虎榜数据来看，11月12日，在买入营业部前五名中，知名游资席位 广发证券 郑州农业路1927.8万元买入 传化智联 ，被称为“拉萨天团”的游资席位 东方财富 拉萨团结路第贰营业部、 东方财富 拉萨东环路第贰营业部分别买入1501.71万元、1376.96万元。

　　但前五个营业部总的买量仅为9420.19万元人民币，相比之下卖出金额就超过2.46亿元人民币。卖出营业部前五名即包含11月8日龙虎榜买方的 信达证券 无锡金融一街、 天风证券 上海世纪大道和国投证券上海樱花路，分别净卖出5164.88万元、5113.55万元和3875.13万元。

　　从11月6日至11月12日短短5个交易日的时间， 传化智联 股票价格从每股4.38元最高上涨至6.28元，最大上上涨幅度度超过43.38%。而其背后隐藏着游资进出的身影。11月12日收盘时， 传化智联 是蚂蚁金服概念板块下下跌幅度度最大的企业。

　　旗下两家公司破净，传化系频现资本腾挪

　　 传化智联 背后的传化集团下控制着两家上市公司，另一家为 新安股份 ，区别于以物流、化学为主要业务的 传化智联 ， 新安股份 本身的业务主要分为作物保护和硅基 新材料 两大产业，提供 草甘膦 原药供应和 有机硅 单体产能。

　　目前，传化集团及其子公司传化化学分别持有 新安股份 10.55%、12.83%的股份，传化集团通过合计控制23.38%的股份，为 新安股份 控股股东。

　　相似的是，传化系两家上市公司近期双双遭遇利润滑坡，目前两家公司股票价格均已跌破每股净资产值。

　　 新安股份 由于受到主导产品售价下降的影响，第叁季度公司营业收入下滑12.45%，约为33.4亿元人民币，同时扣非净收入亏损超过2764万元人民币，同比下滑160.78%，在交易性金融资产投资收益、理财产品等投资收益的拉动下，公司归母净收入也只勉强盈利580万元。

　　受物流板块表现疲弱影响， 传化智联 也在今年第叁季度转亏。第叁季度，公司实现营业收入约为64.49亿元人民币，同比减少27.4%，同时归母净收入亏损额约为5201.96万元人民币，大幅下降143.63%。整个1-9月， 传化智联 全部净收入约为2.37亿元人民币，仍然同比减少52.75%。对照整个物流板块上市公司来看， 传化智联 当前的业绩都不算好。

　　 传化智联 并没有在三季报中解释利润下滑的具体原因，不过单季度亏损的主要因素大概能够归于 传化智联 大手笔计提的减值准备。第叁季度， 传化智联 计提信用减值损失和资产减值损失合计1.18亿元人民币，减少公司归母净收入约1.05亿元人民币。

　　在大范围公路港的布局运营之下， 传化智联 也存在着一定的钱财压力。截至三季度末时， 传化智联 账面货币资金约为47.23亿元人民币，同时公司存在着近61亿元的短时间借款、超过24亿元的一年内到期的非流动负债和近72亿元的长期借款等带息负债。

　　近几年，布局公路港和发展供应链金融等业务时，不断拉高 传化智联 的负债率，由2015年23%左右快速攀升至2024年三季度末的55.24%。

　　三季度后， 传化智联 终止了投资运营嘉兴海盐传化长三角智慧物流港项目（以下简称“海盐项目”），并与相关部门协商解除上述合同，退还相应土地使用权。公司认为海盐项目的进展缓慢，预计无法达到预期收益。

　　海盐项目也是当年 传化智联 公路港与海港联动的的重要案例。早在2020年， 传化智联 以自有资金1亿元设立传化多式联运公司，投资海盐项目。次年 传化智联 通过传化多式联运公司总共投资3亿元运营该海盐海港和海盐河港项目，尝试依托杭州湾海港、运河资源优势，进行内河集疏运体系建设。

　　2023年 传化智联 曾计划发行可转债募资41.44亿元人民币，其中约10.7亿元计划投入“嘉兴港海盐港区传化智慧河港项目”，从总投资额来看，该河港项目投资额即为13.86亿元人民币。同时， 传化智联 还计划将上述可转债募资中约12.42亿元用于补充流动资金。

　　但最终在去年12月底， 传化智联 终止了该可转债的发行，没能从资本市场获得资金支持后，有点差钱的 传化智联 不得不终止对海盐项目的继续投资。到目前为止，包含保证金、土地出让金及工程建设款等， 传化智联 前期累计投入超过4.36亿元人民币，此次项目终止及退还土地之后，公司整体损失约1.58亿元人民币，占公司上年经审计净收入的29.71%。

　　10月底时， 传化智联 以盘活存量资产为由向传化华洋出售持有的子公司浙江传化嘉易 新材料 有限公司（以下简称“传化嘉易”），传化华洋则是传化系另一家上市公司， 新安股份 的全资子公司。

　　去年9月， 传化智联 才刚刚出资2亿元设立传化嘉易。重 新安股份 披露的公告来看，华洋化工是国内造纸、塑料助剂行业龙头企业，但产能受限，部分产品需要进行委托生产。而传化嘉易新建的功能化学品生产基地目前则是为华洋化工提供部分产品的委托生产。

　　此番传化系内的资本腾挪，从金额上来看，或许能够一定水平的抵消终止海盐项目对 传化智联 利润的影响。