【上市公司】华商基金刘力 - 新兴产业并购重组蕴藏机会

　　深圳商报·读创客户端记者陈燕青

　　在监管层各项扶持政策的引导下，今年并购重组市场活跃度明显提升。自中国证券监督管理委员会发布“并购六条”直到今天，已经有260多家公司披露资产重组事项。政策暖风频吹下，多地聚焦上市公司并购重组，10月下旬以来，已经有江西、四川、湖南、湖北、上海等地发布并购重组政策，将并购重组作为上市公司提质发展的重要抓手。展望未来，华商 数字经济 混合基金经理刘力对记者表示，并购重组市场在政策的支持下或将持续活跃，新兴产业的并购活动可能成为常态，央国企重组和跨行业并购也或将变得更加频繁。

　　并购重组提振股市

　　今年以来，随着产业整合力度加大、监管包容度不断提升、审核效率和支付灵活性不断提高，上市公司并购重组活跃度明显提升。

　　如何看待今年并购市场回暖的 势头？本轮并购重组具有哪些特点？

　　“今年以来，A股市场的并购重组活动比较活跃，政策的大力推动或是并购重组市场热度上升的重要因素，” 华商 数字经济 混合基金经理刘力分析称，总结来看，第壹，本轮并购重组在方向上更加重视“硬科技”领域、更加关注新质生产力。“科创板八条”支持科创板公司收购优质未盈利“硬科技”企业，而“并购六条”明确支持上市公司向新质生产力方向转型升级，积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组。第贰，政策导向与市场化交易相结合，监管层不断完善保障和支持措施，增进了并购重组市场的活力和效率。在市场化交易的进程中，监管层不断完善保障和支持措施，如建立重组简易审核程序、大幅简化审核流程、缩短审核时限、提高重组效率等。第叁，并购重组模式的创新，主要体现在支持跨界并购，如“并购六条”明确支持开展基于转型升级等目标的跨行业并购。

　　A股市场并购重组数量持续增加。据中国证券监督管理委员会主席吴清11月19日介绍，今年以来，全市场并购重组约3000起，9月份“并购六条”发布以来，已经有260多家上市公司披露资产重组事项，新兴产业成为并购重点领域。

　　并购重组对于A股及相关公司的影响如何？在刘力看来，纵览历次政策周期，宽松的并购重组政策对股市或有相应的提振作用，因为企业或可借助外延式扩张提速发展、行业能借助集中度提升优化竞争格局。

　　“从企业外延式增长来看，一方面，并购重组是上市公司进一步转型升级、寻求第贰增长曲线的重要方式。”刘力表示，“一方面，企业通过并购有较高技术含量、创新能力但尚未实现盈利的企业，能够快速掌握关键技术，完成横向拓展。另一方面，龙头企业作为并购重组市场的主力军，有望通过并购整合向平台化方向发展，进一步优化产业链一体化水平，从而提升整体竞争力，强化行业龙头的地位。从行业提升集中度来看，并购重组或可提改善市场秩序、增进产业转型升级。”

　　如何把握并购重组机会?

　　近期，跨界并购频繁发生，如 双成药业 、 至正股份 、 光智科技 等许多家上市公司选择跨界并购半导体资产，拟缔造第贰增长曲线。另一方面，吸收合并案例也时有出现，如 中国船舶 拟换股吸收合并 中国重工 ， 国泰君安 拟换股吸收合并 海通证券 ， 海联讯 拟以换股方式吸收合并杭汽轮B等。

　　并购重组市场火热，二级市场概念股也反复活跃， 阳谷华泰 、 双成药业 等个股在公布重组方案后连续大涨，随后有所调整。如何看待并购重组概念这波行情？是纯粹的题材炒作还是基本面支持？未来涨势是否可持续？

　　在刘力看来，短时间并购重组概念比较火热，投资者应更关注并购重组后能够真正有效改善基本面的企业，例如转向发展新质生产力、并购硬科技资产，从而打开第贰增长曲线的企业。“另外，通过并购重组化解产业过剩、行业竞争格局持续优化的龙头企业也可关注。在央企‘三个集中’和强化市值管理考核的环境下，央企并购重组的机会也值得关注。”

　　随同着政策红利的释放、市场生态的优化和宏观环境的好转，A股市场并购重组有望持续活跃，其中的投资机会也备受市场关注。

　　从近期被并购标的所属行业看，半导体、生物医药等战略性新兴产业标的数量较多，出让方涉及上市公司、产业基金、自然人等主体。并购重组板块涉及公司众多，投资该从哪些角度来把握呢？

　　对此，刘力建议从几个角度来筛选。“凭借着更强的资源整合能力、更充裕的钱财体量和逐渐完善的考核体制机制，央国企并购重组趋势或将步入新阶段，国有资本改革也或将迎来新的战略机遇期。”刘力表示，“在并购竞买方层面，可关注具备资产证券化空间、高资金充裕度或负债空间和并购重组历史经验的央企集团；在并购动机层面，可关注主营主业调整、同业竞争问题解决和并购预期兑现三条主线；在并购标的方面，可关注战略性新兴产业和未来产业各领域绩优或尚处困境的潜力上市公司。”

　　并购重组板块波动相对较大，其中存在机会同样存在风险，投资者该如何看待并购重组的危险？

　　对此，刘力分析称，并购重组在助力企业外延扩张的同时也需注意一些风险，如企业脱离主业引发的经营风险和监管风险、企业过度融资与经营投机化的危险、并购竞买方面临收购标的经营不善引发的商誉减值风险等。因此，监管层在鼓励上市公司规范、有效实施高质量并购重组的同时，也会引导上市公司在并购重组中树立正确的发展观和风险意识。