【理财公司】资管周报 - ETF进入低费率时代；-南向通-城投点心债投资被叫停

　　▼热点导读

　　一日至少6家银行理财宣布降费，“0”费率已蔓延至中小公司，费率大战何时是尽头？

　　基民“迁居”！债基豪气分红“挽留”投资者

　　 国信证券 高管一波频繁调整，又两位新高管任命，今年来的第四起

　　多家房企境外债重组获新进展楼市回稳促化债提速

　　▼资管要闻

　　降至1.53%！商业银行净息差收窄压力仍然较大

　　据第壹财经报道，11月22日，国家金融监督管理总局发布2024年三季度银行业主要监管指标数据情况，银行净息差收窄压力进一步显现。

　　总体看，2024年三季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额439.5万亿元人民币，同比增长7.3%。其中，大型商业银行本外币资产总额189.3万亿元人民币，同比增长9.2%，占比43.1%；股份制商业银行本外币资产总额72.8万亿元人民币，同比增长4.5%，占比16.6%。

　　值得注意的是，从环比变化看，今年三季度，商业银行净息差为1.53%，较二季度下降1个基点，较2023年四季度下降16个基点。国有大行、城商行、民营银行、外资银行净息差较二季度进一步下降。

　　一日至少6家银行理财宣布降费，“0”费率已蔓延至中小公司，费率大战何时是尽头？

　　据财联社报道，参与费率优惠的理财公司队列还在扩容。11月22日，至少有招银理财、兴银理财、交银理财、浦银理财、民生理财、宁银理财6家理财公司宣布部分理财产品施行优惠费率，有银行施行阶段性“0”费率。

　　其实，费率大战已经从股份行、国有大行背景的理财公司，蔓延至多家中小理财公司。上周内，包含苏银理财、宁银理财、渝农商理财在内的多家城商行、农商行背景的理财公司也加入了费率优惠大战。

　　理财公司集体降费，短时间来看降低了投资人的交易成本，能吸引更多投资者参与，提升市场活跃度。不过，有专家认为，中小银行背景的理财公司属于被动“卷”费率，长时间大幅度调降费率的空间比较有限。长远来看，理财公司应当在降费和可持续发展之间找到平衡，通过提升管理能力和业绩表现来保持长期竞争力。

　　又见银行理财子公司自购“含权类”产品

　　据证券日报报道，最近，招银理财的海报显示，该公司以自营资金购买，且高管、投资经理及员工都购买“招银理财价值精选系列产品”。海报上编号为“102805”的理财产品，指向招银理财旗下理财产品“招智价值精选一年持有系列”，产品风险评级为PR3。从资产投向来看，该产品理财资金很多于60%投资于固定收益类资产，很多于20%投资于权益类资产、商品及金融衍生品类资产。其中，0%至40%投资于股票等权益类资产，0%至20%投资于股指期货等商品及金融衍生品类资产。

　　审批放缓，券商资管渴求公募牌照，稳固收扩权益势在必行

　　据每经媒体报道，自2023年 招商证券 资管和兴证证券资管两家先后获得公募牌照后，迄今已经有一年多不见券商资管子公司获批公募牌照。在公募行业不断加强的马太效应下，中小基金虽同样迷茫未来之路，却也不能阻挡券商资管对公募牌照的渴求。券商资管明晰自身的定位，在2024年仍然重要。对于传统优势项目，面对越来越同质化的债券策略，如何保持固收规模的稳定，扩大权益规模则是当下行业最为关心的话题。

　　公募REITs今年再度扩容25只，指数年内上涨幅度超8%，后续配置行情仍可期

　　公募REITs正迎来发展的新阶段。财联社据Wind数据最新统计，今年直到今天，已完成25只REITs项目登记配售（含拟上市），规模已突破500亿元人民币，占全部54只REITs产品规模的33%。

　　自2021年首批公募REITs上市以来，我国公募REITs已取得巨大发展成就，底层资产类型不断丰富，参与的投资者越来越多，市场规模不断扩大，公募REITs已然成为我国资本市场重要的组成部分。

　　基民“迁居”！债基豪气分红“挽留”投资者，什么情况？

　　据证券时报报道，公募基金正通过密集的债基分红吸引投资者。

　　随着权益类市场的持续向好，公募不同类型产品的吸引力强弱变化也引发资金规模的变化，甚至出现债基更改为股基后的规模飞跃，由此引发的基金产品规模变化也引发基金公司的重视。

　　基于增强债基产品吸引力的意图，使得各大头部公募纷纷实施大比例分红，债券基金产品也一跃成为公募全市场的分红主力。

　　债基热度骤降，单月新发份额创近三年新低，存量债基近期频遭大额赎回

　　据财联社报道，债基的发行热度在近两个月骤降，10月新发债基份额创近三年来新低后，11月新发债基的份额占比进一步降至不足30%。在部分权益基金的短时间巨大上涨幅度面前，债基挣钱效应的吸引力相对不足，存量债基近期也频遭大额赎回。后续中短债策略仍是风险偏好稳健者的较优选择，当下债券投资应更关注流动性因素。

　　财联社据Choice数据统计，10月仅有8只债券型基金成立，发行份额合计134.83亿份，新发份额数创2022年2月以来新低。当月新发债基的份额数占所有新发公募基金的比重降至50%以下，为40.45%。

　　突发！“南向通”城投点心债投资被叫停，点心债融资年内狂飙突进已迫近7000亿

　　据财联社报道，一边化债，一边新增高息债务，显然不能被监管容忍。

　　最近，市场盛传，通过跨境收益互换（TRS）模式投资城投点心债被相关部门叫停。多位业内人士向财联社证实了此事，并表示在南向通渠道下，各投资机构对城投债投资“只减不增”，即城投债只允许减持或持有至到期，不允许新增买入。“点心债如今的价钱越来越高，一般综合收益都在10个点以上，多数达到15个点期间，这代表城投的融资成本很高了。”

　　点心债今年的规模可谓狂飙突进。财联社梳理，今年以来，点心债发行逆势增量，整体发行量已迫近7000亿，较去年同期增长174.35%，业内人士称其中城投类点心债规模应该不小（占比约4成），具体金额未知。随着新一轮化债政策推进，高息融资的城投点心债潜在风险正在显现，监管指导下，城投点心债发行节奏或面临一定水平降温，跨境资金投资境外债券未来也将面临进一步的出清规范。

　　信托资产规模达27万亿元,超8万亿元投向证券市场

　　据证券日报报道，目前，中国信托业协会发布2024年上半年信托公司主要业务数据。截至2024年二季度末，信托资产规模余额为27万亿元人民币，创历史新高，已连续9个季度实现同比正增长。其中，投向证券市场的信托资金规模为8.34万亿元人民币，同比增长近65%。中国信托业协会特约研究员梁光勇表示，当前，信托业整体上仍处于转型深化阶段，但不管从外部宏观经济和国民财富积累的 势头来看，还是从信托业内在的制度优势来看，我国信托业未来发展空间很大，前景广阔。

　　▼机构动态

　　年末冲业绩，银行开启理财“花式”营销

　　据证券日报报道，最近，中邮理财、招银理财、平安理财、建信理财等许多家理财子公司开始调整产品的申购门槛和申赎时间。还有很多银行打响了“理财节”营销战。业内人士表示，通过多种“花式”营销手段，主要是为了能够使银行服务覆盖更广泛的顾客群体，有助于夯实银行理财的顾客基础，增加理财资金的来源，进一步提高银行理财业务的规模和市场份额。不过，也有专家认为，长远来看，理财子公司应持续优化投研体系，提升投研能力，根据市场的变化迭代产品策略、投资策略、营销策略，强化客户投资全过程的沟通管理与陪伴式服务，强化运营管理的精细化。

　　农村中小银行加速“消失”：年内超200家被合并，县域银行去年“少”了近30家

　　据第壹财经报道，最近， 中国银行 业协会发布《全国农村中小银行机构行业发展报告2024》（下称《报告》），披露了去年农村中小银行资产负债端变化、服务实体经济成果等。报告同时提到，在“一省一策”体制机制改革环境下，去年近30家县域银行机构市场化退出或吸收合并解散。业内人士认为，当下很多中小银行存在客观的经营压力和区域风险特征，防范化解中小金融机构风险进入关键阶段，村镇银行“批量”解散在预期之内。也有专家表示，中小银行改革化险的关键是结构性提质增效，数量减少其实不是改革的最终目的，做优和出清同样重要，合并重组的关键是要“1+1>2”。

　　 国信证券 高管一波频繁调整，又两位新高管任命，今年来的第四起

　　据财联社报道， 国信证券 一日内迎来2位高管变动，分别涉及公司首席信息官和资管子公司总经理职务。从过往履历看，新老交替者均是在相关行业具备多年经验的人，新任后仍将深耕行业继续为业务发展作出贡献。

　　11月18日晚， 国信证券 发布公告，共审议通过两项高管人选议案。首先是聘任吴士荣担任公司首席信息官，免去刘汉西首席信息官职务。这时，会议还推荐方强为 国信证券 资产管理有限公司总经理，老总成飞则不再兼任总经理一职。

　　ETF进入低费率时代，千亿规模才是盈亏平衡点，公募业正临精细化经营大考

　　据财联社报道，随着11月19日头部大型宽基集中降费，至此，全市场7只千亿规模股票ETF悉数管理费、托管费率将进入“0.15%+0.05%”低费率时代。

　　公募ETF等被动基金规模在今年三季度超过主动管理，年内资金净流入万亿，成为国内资管行业的里程碑。但在躬身入局的基金公司看来，竞争愈加白热化，中证A500相关产品发行、千亿巨头批量两大事件催动之下，ETF产品、公司竞争格局上，关乎排名的新一轮的肉搏战又将上演。

　　多家房企境外债重组获新进展楼市回稳促化债提速

　　据证券日报报道，房企债务重组持续提速。11月18日，有消息称，碧桂园上月底向部分债权人提交了境外债务重组方案的初步条款，重组方案包含调整后的钱财流预测。预测显示，与今年早些时候同部分境外债权人分享的估计值相比，该公司对未来几年资金流的期待下降。

　　其实，9月份以来，多家房企逐渐公布债务重组进展。在多位业内人士看来，市场回稳带动楼市信心回升，增进了化债的提速，可以为房企争取恢复流动性的时间，以换取未来企业价值回升和偿还债务的空间。值得强调的是，近期楼市持续回稳，很多出险房企销售金额迎来不同水平回暖，为化债造成契机。

　　上市公司买信托理财产品的热情开始下降，现金类被“固收+”取代

　　据界面媒体报道，11月20日， 百大集团 （600865.SH）发布公告，本次委托理财合计2.78亿元人民币，除配置了大额可转让存单、银行理财产品外，还认购了6000万元的厦门信托发行的“厦门信托-慈宁长安集合资金信托计划”，认购规模在本次配置的各类理财产品中居第贰。公告披露，上述信托资金将主要用于取得项目公司股权，投资满6个月后，可不定期不定额预分配。值得注意的是，近期信托理财虽有所回暖，全年维度看，上市公司信托理财偏好却在下降。

　　黄金单周大涨近6%！高盛：仍是明年首选资产

　　据券商中国报道，飙升的美元不再是妨碍黄金价格继续上涨的绊脚石。

　　统计显示，上周，美元指数从最低106.10到上周五盘中一度最高报108.09，创下2023年10月以来新高。尽管美元指数强势，国际黄金价格仍然保持连续5天上涨，累计上涨幅度接近6%，为去年10月以来最大单周上涨幅度。而之前，10月国内黄金单月上涨幅度为6.5%。

　　国际市场黄金价格重新站上2700美元/盎司，黄金饰品市场价格也再度突破800元/克大关，并且黄金ETF产品也迎来持续资金流入。高盛最新报告认为，黄金是2025年应对通胀和地缘政治的“TopTrade”不贰之选，被视为应对尾部风险（如关税升级、地缘政治冲突、美国债务违约担忧等）的优先选择资产。

　　▼市场跟踪

　　上周A股指数全数下跌，债市主要指数涨跌互现。周内各大主要指数表现为：上证指数下跌1.91%，深证成指下跌2.89%，创业板指下跌3.03%，科创50下跌1.78%。其它宽基指数方面： 中证500 指数下跌2.94%，中证1000指数下跌1.55%，沪深300指数下跌2.60%，上证50指数下跌2.62%。

　　数据来源：Choice，财联社整理

　　行业板块方面，31个申万一级行业，3个行业上涨，28个行业下跌。上涨幅度最大的一个行业为综合，上涨幅度为：5.08%。下跌幅度最大的三个行业分别为社会服务、食品饮料和通信，下跌幅度分别为：-5.24%、-4.08%、-3.78%。风格指数全数下跌，金融风格、周期风格、消费风格、成长风格、稳定风格变动分别为-2.32%、-1.30%、-2.54%、-2.31%、-1.49%。每日成交金额和成交量方面，上周，平均每日成交额17064亿元人民币。

　　上周利率走势多数下跌，银行间质押式回购利率1D、7D、14D、1M分别变动-3.14BP、-1.03BP、-3.20BP、3.17BP，存款机构间质押式回购利率1D、7D、14D、1M别变动-1.91P、-2.59BP、0.84BP，-0.49BP。各期限利率债到期收益率多数下跌。从收益率曲线变化来看，上周6M、1Y、3Y、5Y、10Y国债到期收益率分别变动-1.78BP、-2.23BP、-3.81BP、-1.66BP、-2.94BP；6M、1Y、3Y、5Y、10Y国开债到期收益率分别变动4.87BP2.38BP、0.68BP、-2.88BP、-1.92BP。从期限利差来看，国债10Y-1Y利差环比变动0.71BP，国开债10Y-1Y利差环比变动-4.30BP。

　　上周共成立基金20只，发行份额205.88亿份。其中，股票型基金14只，发行份额134.14亿份；混合型基金1只，发行份额0.11亿份；债券型基金5只，发行份额71.64亿份。

　　据 华西证券 研报数据，上周银行理财规模维持正增，不过增幅收窄，环比增657亿元至30.14万亿元（前一周增幅为2351亿元），短端产品为扩容主力。理财产品净值小幅波动，带动产品区间负收益率抬升，产品业绩不达标率同样呈下降态势，全部理财业绩不达标率环比降0.1pct至20.0%。