【小鹏汽车】-蔚小理-三季报出炉 - 交付量齐涨之下 毛利率、营收现分化

　　随着蔚来在近日公布今年三季度财报，“蔚小理”三家造车新势力今年的三季度财务数据已全部出炉。

　　从第叁季度的表现来看，三家车企的表现可谓“有喜有忧”。例如，在毛利率方面，小鹏汽车、蔚来均实现了同比增长，而理想汽车则出现了同比下滑；净收入方面，理想汽车仍然实现盈利，小鹏汽车却仍还在亏损，但同比明显收窄，而蔚来的亏损额则进一步扩大；营业收入方面，理想汽车、小鹏汽车都显现同比增长的态势，蔚来则出现了同比下滑。

　　对照具体财务数据来看，上述三家造车新势力已经走出了不一样的模式。但从接着的策略与规划来看，“蔚小理”将在明年踏入相应的赛道，在核心领域与对手“短兵相接”。

　　毛利率、营业收入、净收入走出不同方向

　　与新能源汽车市场整体走势同频，“蔚小理”三季度也都实现了交付量的增长。其中，理想汽车在三季度交付了15.28万辆汽车，季度交付量创新高，售价最低的梦 想L6销售成绩最好。

　　据理想汽车老总、总裁李想透露，理想L6累计交付量已超13.9万辆，但仍然僧多粥少，工厂需要在2025年春节期间进行扩产。

　　小鹏汽车在同期则实现了4.65万辆的交付成绩，同比增长16.3%，接近前两个季度交付量之和。细分来看，“功臣”当属11.98万元起售的小鹏MONA M03，这款车让小鹏汽车今年第壹次实现了月销超2万辆的成绩。另外，海外市场也是小鹏汽车的主要增量来源，其三季度海外出口销量占据了整体销量的15%。

　　蔚来在今年三季度交付了近6.19万辆新车，同样创下单季新高。蔚来老总李斌在财报电话会上表示，今年前三个季度，蔚来品牌在中国30万元以上的纯电汽车市场居首，拿下了超40%的市场份额。

　　尽管交付量都获得了同比增长，但“蔚小理”三季度的收入表现有所不同。理想汽车第叁季度营业收入达428.7亿元人民币，同比增长23.6%；小鹏汽车第叁季度实现营业收入101亿元人民币，同比增长18.4%；蔚来第叁季度营业收入为186.7亿元人民币，同比下降2.1%。

　　需要谨防的是，在小鹏汽车101亿元营业收入中，有88亿元来自汽车业务，余下13亿元来自非主要业务。财报显示，其非主要业务收入的增加，主要是由于与大众汽车集团进行平台与软件战略和电子电气架构技术战略合作相关的技术研发服务的收入增加。该部分业务毛利率达到54.3%，大幅提升了公司的收益能力。在这样的环境下，小鹏汽车三季度的毛利率也增至15.3%，创下单季度历史新高。

　　蔚来第叁季度的汽车毛利率提升至13.1%，去年同期为11.0%，今年第贰季度为12.2%。得益于汽车毛利率的提升，蔚来第叁季度的毛利率增至10.7%。

　　理想汽车方面，其三季度毛利率出现了同比下降，但仍超出了预期。数据显示，理想汽车第叁季度的汽车毛利率为20.9%，超出市场预期的20.2%，也超出了理想汽车此前对第叁季度汽车业务毛利率的期待（高于19%）。

　　有分析认为，第叁季度由于低价的梦 想L6占比继续上升，市场对于汽车单价的期待已经下滑至26.6万元人民币，但或由于理想汽车智驾的突破，造成更高价位的Max和Ultra版本的决策比例上升，对冲了部分理想L6占比提高的影响，最后带动汽车业务收入和毛利率都超预期。

　　今年第叁季度，“蔚小理”在净收入方面的表现也各不相同。理想汽车第叁季度的净收入为28亿元人民币，同比增长0.3%，连续八个季度实现盈利。而小鹏汽车和蔚来则仍处于亏损状态，但两者也存在分化。小鹏汽车当期净亏损为18.1亿元人民币，相较去年同期的38.9亿元大幅收窄，而蔚来在同期的净亏损则进一步扩大至50.6亿元人民币。

　　以此为背景，小鹏汽车和蔚来预计实现盈亏平衡的节点也有不同。小鹏汽车副老总及联席总裁顾宏地表示：“两年前我们曾明确，小鹏汽车会在明年的某个时刻，大约在明年年底实现收入与支出平衡。当前我们仍然保持这一观点，也期待能尽快实现这一目标。”而蔚来给出的时间节点则是2026年。

　　未来最大的变量来自 人工智能

　　在中国电动车产业萌芽的早期，“蔚小理”普遍不被行业看好，李斌、何小鹏、李想成为挣扎在黎明前夜中的“难兄难弟”。而在那个时期，“蔚小理”以不一样的动力形式、在不一样的价钱段、面向不一样的市场区间慢慢试水新能源汽车市场，三者在市场中并没有过多的交集。

　　从上述业绩来看，三者的表现逐渐走向分化，但随着产品矩阵的扩充，“蔚小理”三者之间的竞争日趋激烈。从明年的产品规划来看，三者互换赛道，将在对手原有的核心领域“短兵相接”，三者之间的竞争或愈发白热化。

　　李斌在三季度财报电话会上透露，蔚来旗下的乐道品牌将在明年推出两款SUV车型，对标的车型正是理想L8和理想L7。这时，蔚来的第叁品牌萤火虫也将在明年上半年交付，其价格在十几万元人民币，与小鹏汽车当前的热销车型P7+和MONA M03相仿。

　　小鹏汽车方面，其明年将要踏入增程领域。记者了解到，小鹏汽车今后的技术路线或按车型大小区分，中小型车采用“纯电”模式，中大型车采用“纯电+增程”的模式，而明年推出的首款增程产品将是一款大尺寸SUV车型，踏入理想L系列所处的细分市场。

　　值得强调的是，对于小鹏汽车的增程产品，何小鹏布满了信心。他表示：“超级电动（增程）是小鹏汽车第贰大增长引擎，与AI引擎一起驱动加速发展的强劲势头，‘一车双能’将为小鹏汽车造成数倍的销量增长潜力。”

　　对理想汽车而言，其在明年将推出纯电SUV，将与蔚来ES6、ES8，小鹏G9等展开竞争。“我们对于后续的纯电车型非常有信心。正如我们增程L系列在高端新能源市场的表现一样，我们会努力让纯电SUV成为高端纯电市场的第壹梯队。”李想表示。

　　“竞争是市场经济的精髓，有竞争才会有创新和繁华，没有压力就没有动力。更好的产品、更加卓越的技术、更创新的体验，才能在淘汰赛中生存。” 比亚迪 老总兼总裁王传福曾表示，新能源汽车行业已经进入淘汰赛。

　　无独有偶，何小鹏也表达了类似的说法。“坚信将来的三年，中 国新能源 汽车会进入淘汰赛阶段。”在三季度财报电话会上表示，何小鹏预判认为，AI的变革会驱动整个市场份额走向下一个阶段的再次整合。

　　“未来三到五年，我认为最大的变量来自 人工智能 （AI），包含基于真实的 人工智能 的智能驾驶和基于 人工智能 的智能助手，它将给消费者造成和今天完全不一样的体验，这也是真正质变的开始。”李想也表示，公司正在加大对AI大模型技术底座的投入。