【2025】沪指下跌0.30% - 海南板块、商业百货领涨 - 谷子经济持续走强

　　A股三大指数回调，创业板指跌逾1%。盘面上，商业百货、 退税商店 、海南板块、 植物照明 、谷子经济、 进口博览 、房屋检测、玻璃玻纤、综合行业、环保行业、 海绵城市 等位于上涨幅度榜前列，可控核聚变、保险、AI制药、贵金属、AI语料、汽车整车、 机器人 执行器表现疲软，下跌幅度居前。

　　截至午间收盘，上证指数下跌0.30%，报3299.87点；深成指下跌0.85%，报10476.43点；创业板指下跌1.30%，报2179.98点；科创50指数上涨0.41%，报990.04点；北证50指数上涨1.81%，报1268.28点。两市上涨个股有2883家，下跌个股有2159家，99只股涨停。两市半日合计成交9820亿。

　　今日要闻

　　新增91种药品！新版国家医保药品目录公布 谈判平均降价63%

　　今天（28日）上午，国家医保局召开新闻发布会，介绍2024年国家医保药品目录调整工作，并公布新版药品目录。2024年医保目录调整的申报条件主要包含近5年新上市或更改说明书的药物、罕见病用药、国家鼓励研发的儿童药和仿制药和国家基本药物等。经相应程序，本次调整共新增91种药品，其中肿瘤用药26个（含4个罕见病）、糖尿病等慢性病用药15个（含2个罕见病）、罕见病用药13个、抗感染用药7个、中成药11个、精神病用药4个，和其它领域用药21个。

　　美国国务院将赴华旅行提醒由三级降为二级

　　11月27日夜晚8:30，美国国务院网站将赴华旅行提醒由三级降为二级，并移除关于非法拘押风险的“D”字标注。

　　多地推进 并购重组再迎利好！北京、深圳最新出手

　　并购重组领域又迎来新动向！11月27日，北京证监局与 北京市 委金融办携手举办北京辖区并购重组座谈会。同日，深圳委金融办就《深圳推动并购重组高质量发展的行动方案（2025—2027）（公开征求建议稿）》。据上证报记者统计，10月以来，已经有上海、江西、四川、湖南、湖北、广东等地的政府机构、国资监管职能部门和行业自律组织等对上市公司并购重组工作进行了支持和引导。政策暖风频吹下，A股并购也在近两个月来持续火爆。

　　7部门联合推进金融机构数字化转型 13只数字金融股获机构调研

　　11月27日晚间，中国人民银行、国家发展改革委、工业和信息化部、金融监管总局、中国中国证券监督管理委员会、国家数据局、国家外汇局等七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》（下文简称《行动方案》）。《行动方案》提出，系统推进金融机构数字化转型，强化战略规划和组织管理，强化数字技术支撑能力，夯实数据治理与融合应用能力基础，建设数字金融服务生态，提升数字化经营管理能力。推动数字技术在科技金融、绿色金融、普惠金融、 养老金 融、数实融合等“五篇大文章”服务领域的应用，创新金融产品和服务模式，提升重点领域金融服务质效。据数据宝统计，13只数字金融股年初以来获得机构调研，以机构调研家数来看， 指南针 累计获得287家机构调研居首； 恒生电子 、 广电运通 、 科蓝软件 等均获得150家以上机构调研。

　　2025年A股策略前瞻 机构看好科技和重组两大主线

　　包含 中信建投 在内， 国信证券 、 国泰君安 、 中信证券 、 中金公司 等在内的10余家机构（含首席经济学家）普遍对2025年A股行情抱以乐观预期，且多家机构认为我国中长期经济有很大潜力。梳理机构年度策略发现，以半导体、算力为主的新质生产力，和以并购重组、市值管理为主的政策类主题获多家机构重点看好。

　　机构观点

　　 中信证券 ：推荐持续产品创新及供应链实力突出的美妆公司

　　 中信证券 表示，“史上最长”双11全球购物狂欢节以平台满减、红包、消费券等“激战”引流，带动双11全球购物狂欢节整体及美妆品类GMV表现亮眼，验证内需具备结构化、可激发的消费潜力。国货市占持续提升、头部品牌表现强势，淘天平台作为品牌主阵地进一步明确，龙头地位确定性或将提升。但此次双11全球购物狂欢节大促同时随同着价格带下行、品牌集中度降低、新品突破较少趋于存量博弈等现象。据此，推荐：①格局趋于固化环境下的行业龙头；②新品突破更加艰难的环境下，享受赛道红利并持续产品创新的企业；③价格竞争激烈环境下，供应链实力及电商运营能力突出的企业。

　　中金：预计2025年工业硅及多晶硅或继续底部振荡， 有机硅 或有望实现率先复苏

　　 中金公司 指出，直到今天，工业硅及 有机硅 行业整体处于盈亏平衡线附近，多晶硅行业整体处于资金流成本以下。工业硅2024—2025年处于投入生产高峰阶段，多晶硅企业大力推进一体化布局，价格或于2024年四季度—2025年一季度枯水季期间小幅反弹，但整体仍处于底部振荡。多晶硅2024年投入生产众多，2025年需求增速较难消化，在“供给侧改革”推出前，行业向上空间有限。 有机硅 阶段性投入生产高峰期已过，行业开工率维持七成以上，我们认为 有机硅 或有望于2025年率先复苏。

　　 中信建投 ：2025年影视行业供给有望强势恢复，看好AI视频技术赋能

　　 中信建投 指出，2024年影视行业供给波动，造成大盘表现平淡。可是迎来2025年，国产与进口片供给均有望强势恢复。国产片方面，2025年春节档有望成为历史头部影片最集中的一个档期，期待《唐探1900》《蛟龙行动》《射雕》等重点影片，全年国产片类型丰富且数量多，期待《哪吒2》《克什米尔公主号》《酱园弄》。进口片方面，北美已定档《美国队长》《碟中谍8》《阿凡达3》等，看好明年观影需求的恢复。AI视频方面，Sora、Pika、可灵、海螺等AI工具可用度提升，看好AI赋能影视内容制作。

　　 国泰君安 ：AI应用竞争持续聚焦，AI赛道公司迎来重要发展机遇

　　 国泰君安 研报指出，随着AI应用进程提速和场景落地案例持续涌现，叠加云端应用与终端智能双轮驱动产业升级，AI赛道公司迎来重要发展机遇。建议重点关注以下方向：具备产品力驱动的头部应用企业，尤其是在既有领域已形成技术壁垒和用户粘性的企业；在云端应用创新和终端智能升级方面具备先发优势的企业，和在医疗、金融、教育等高壁垒场景已实现商业化落地的企业；在中文语料建设领域具备核心技术和资源积累的企业。这些公司将在AI应用生态完善进程中获得连续性竞争优势。

　　 光大证券 ：接着市场有望迎来一波反弹修复行情

　　 光大证券 表示，市场连续调整之后，昨日抄底资金进场，推动A股全线反弹。结构上看，谷子经济概念的持续强势，题材炒作升温，带动了市场人气和信心，刺激了部分资金的回流。市场放量触底反弹、挣钱效应回升，市场信心明显修复；接着市场有望迎来一波反弹修复行情。

　　 国金证券 ：光伏各环节景气底部夯实明确，主产业链盈利拐点最快有望2025年二季度到来

　　 国金证券 研报表示，当前时点光伏主产业链已连续亏损半年以上，大部分环节进入资金流亏损状态，在协会倡议和企业自律的共同作用下，“减产&挺价”或成为产业链各环节头部企业阶段性一致行动方向。考量到当前行业资本开支已明显放缓，随着落伍产能逐步淘汰出清，产业链各环节供需关系正在持续改善，且有望在24年底-25年初的“年关”期间加速。光伏各环节景气底部夯实明确，较为普遍且明显的主产业链盈利拐点最快有望25Q2到来，预计大部分标的后续将显现“波动上行”趋势。当前时点我们建议关注以下三条主线：1）静态PB或预期PE角度仍明显低估的优质龙头（美国光储、光伏玻璃、电池片、硅料等）；2）更具“成长”标签的新技术类设备/耗材/组件商；3）格局稳定及“剩者为王”型各环节龙头。