【中信证券】全国多地并购重组进入-活跃期- 广东组建联盟破解共性难题

　　随着“并购六条”新政出台，我国资本市场并购重组再次进入活跃期。

　　据21世纪经济报道记者不完全统计，10月以来，已经有广东、上海、江西、四川、湖南、湖北等地的政府机构、国资监管职能部门和行业自律组织等对上市公司并购重组工作进行了支持和引导。

　　最近，广东恒健控股公司联合广东上市公司协会、 广发证券 共同发起成立了广东资本市场并购重组联盟，旨在通过构建资本市场并购重组生态圈，缔造一批有助于产业整合和科技创新的经典并购重组案例。

　　这时，深圳委金融办发布《深圳推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）（公开征求建议稿）》，全文共14条，涉及并购重组的资产端、资金端、保障服务、人才培养、风险防控等许多方面。

　　 广发证券 首席经济学家、产业研究院院长沈明高对记者说，“从全球资本市场来看，上市公司尤其是链主企业通过并购重组实现规模化发展，做大做强是大势所趋。”他指出，1980-2017年间美国纳斯达克上市公司中，有52.6%的退市企业是通过并购重组实现退出，考量到我国上市公司数量已接近美国，预计我国并购类主动退市迎来新机遇。

　　破解共性难题广东组建并购重组联盟

　　自“并购六条”发布以来，A股市场反响比较积极，并购重组活跃度明显提升。 广发证券 统计数据显示，10月1日至11月底，A股披露重大资产重组34起，与去年同期相比增长两倍；发股类重组交易第壹次披露预案29起，与去年同期相比增长三倍。

　　广东作为全国经济的“领头羊”，在推进重大并购重组项目方面走在全国前列。截至2024年10月，广东辖区上市公司今年已完成并购重组交易超30家次，涉及金额100多亿元人民币。

　　另外，据广东证监局数据，目前 广东省 上市公司正在推进的并购重组项目超150家次，其中重大资产重组项目超过20单，数量位列全国第壹。

　　在政策方面，记者了解到，广东高度重视并购重组市场发展，印发《 广东省 贯彻落实“9.24金融新政”行动计划》，围绕“推动广东上市公司围绕培育新质生产力开展并购重组”作出系列部署安排。

　　随着国家和各省并购重组利好政策不断出台，市场活跃度持续提升。但有业内人士指出，目前在具体并购重组实践中仍存在信息不同步、项目来源匮乏、交易双方驱动力不足等难点堵点问题。

　　恒健资产公司老总张剑表示，“当前上市公司在并购重组领域面临诸多挑战。好比并购战略不明确，整合及管理能力不足，行业生态体系尚未完善，并购信息渠道不畅，资源分散未能形成协同效应。”

　　同时，标的企业股东利益诉求不同大，估值预期高，增加了交易的不确定性；市场上专业并购基金团队匮乏，中介机构如券商、律所的专业化服务能力亟需提升；另外，并购审批流程复杂，尤其是跨境并购还需ODI审批，造成交易周期长且布满了不确定性。

　　如何充分施展资本市场的资源配置作用，推进上市公司围绕培育新质生产力开展并购重组成为关键问题。

　　在上述环境下，广东恒健控股公司联合广东上市公司协会、 广发证券 共同发起成立了广东资本市场并购重组联盟，希望整合汇聚各方优势，打破信息资源壁垒，提高资源共享效率，精准匹配优质标的，推动构建广东资本市场并购重组生态圈。

　　恒健控股公司党委书记、老总唐军表示，即将组建的广东资本市场并购重组联盟，是公司结合开展并购重组和资本运作的专业经验、支持 广东省 上市公司加快发展的最新实践。接着，恒健控股公司将施展并购重组联盟主席单位的带动作用，依托自身资源整合能力和资本运营专业优势，为联盟发展注入强大驱动力。

　　 广发证券 老总林传辉表示，广东上市公司应该抓住政策机遇期，通过“上市公司+关键产业”模式，充分利用资本市场工具，培育拥有关键核心技术的创新企业，缔造面向未来、面向世界的关键产业集群。联盟要充分施展对接政府、企业和专业机构的桥梁作用，做实政策宣贯、资源整合和交易增进三大功能，帮助有效解决并购重组的共性难题。

　　 广东省 委金融办副主任倪全宏表示，建立后的并购联盟将聚焦新质生产力，推动资源集聚和“硬科技”领域的并购重组，助力资本市场更好地服务实体经济，为广东经济的高质量增长注入金融动力。

　　全国多地出台政策抢抓资本市场新机遇

　　今年9月，随着中国中国证券监督管理委员会发布支持并购重组的重磅政策“并购六条”，A股市场并购重组活动迎来了新的发展机遇，全国多地也出台相关政策进行响应，引导并购重组与新质生产力的发展相结合，汇聚多方力量共同推进资本市场高质量发展。

　　好比，11月12日上海政府常务会议召开，会议原则同意《上海支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，并指出并购重组是提高上市公司质量、培育龙头企业的重要方式。

　　 四川省 出台《关于推动资本市场高质量发展的实施方案》提出，鼓励上市公司通过并购重组向新质生产力方向转型升级，拓展产业生态圈，延伸创新生态链；施展国有上市公司引领作用，鼓励国有资本参与并购重组，支持国有上市公司通过资本市场优化资源配置；用好科创板股债融资和并购重组“绿色通道”。

　　10月16日，浙江上市公司并购重组推进大会在杭州召开，会上正式发布搭载了并购重组数智全面的“并购重组生态平台”。

　　沈明高认为，当前我国资本市场包容度明显改善，“并购六条”支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包含开展基于转型升级等目标的跨行业并购，有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购，和支持“两创”板块公司并购产业链上下游资产等，引导更多资源要素向新质生产力方向集聚。

　　 中金公司 研报分析指出，2024年以来，并购重组政策显现三个特点：一是进一步加大对科技创新企业并购重组的支援力度；二是并购重组进一步“脱虚向实”，由“套利并购”逐渐回归到“产业并购”；三是推动并购重组成为通顺A股退市渠道、完善市场生态的重要手段。

　　 国泰君安 证券最新研报指出，2024年以来，随着并购重组政策不断细化落地，10月份公告实施重大重组家数创月度新高，上市公司并购重组热度回升。

　　此轮并购潮主要聚焦“硬科技”，在并购方向上有明显倾斜，且更加强调产业链上下游整合，资本市场服务“硬科技”创新和发展新质生产力是内在逻辑。其中，机械设备、汽车、电子和医药生物等科技行业，和细分领域较多且竞争压力大的条件化工、电力设备等行业是A股并购重组的“主战场”。

　　林传辉表示，广东上市公司应该抓住当前难得的政策机遇期，吸收、接纳及培育拥有关键核心技术的创新企业。 广发证券 将通过全业务链、全生命周期的综合金融服务，积极助力省内企业并购重组。“在政策明确支持的环境下，通过并购重组提升上市公司质量，推动产业转型升级大有可为。”林传辉指出。