【PVC】能化 - 弱需求及OPEC+难以进一步减量背景下油价难有提振

　　【原油】

　　隔夜油价收跌，特朗普特使会见卡塔尔和以色列总理以推动停火，EIA数据显示上周美国商业原油去库，但汽柴油均有累库。后市来看，地缘溢价走低，弱需求及OPEC+难以进一步减量环境下油价难有提振，仍以区间高位空配为主，关注今日OPEC+会议。

　　【燃料油、低硫燃料油】

　　高低硫价差走阔，目前高硫资源显现强现实与高估值局面，裂解价差回落节奏主要关注现货价格松动时点。低硫燃料油方面，高供应环境下裂解价差趋势性看弱，但短时间汽柴油裂解价差处于修复回升期，对低硫燃料油裂解价差形成阶段性支撑。

　　【沥青】

　　河北某炼厂冬储远期合同价格走高，山东几家炼厂开始释放冬储合同价格在3420~3500元/吨，成交情况尚可。供应与库存“双低”环境下传统淡季沥青价格受到较强支撑，今日原油止跌上行亦对沥青价格构成一定提振。

　　【液化石油气】

　　12月初较多PDH装置将按计划复工，丙烯价格偏强使得近期PDH毛利亏损压力略有收缩，化工需求存小幅反弹趋势。CP维持高位支撑国际市场情绪，燃气需求和化工需求的同步增长使得国产气出货良好。底部支撑强化后盘面振荡偏强。

　　【尿素】

　　尿素盘面下跌，现货行情稳中偏弱。西北气头尿素装置逐渐停车，行业日产显现下降趋势。需求稳步推进，复合肥开工逐步提升，储蓄需求逢低跟进，周期内生产企业小幅去库。短时间尿素供需均存在一定利好，但由于目前库存总量相比往年同期仍旧偏高，年内新增装置投入生产较多，需求采购较为分散，供需边际改善的水平相对有限，行情短时间延续弱势整理。

　　【甲醇】

　　前期受偏强预期影响甲醇价格强势上涨，沿海MTO企业对高价原料接受度较低，叠加沿海货源较为充裕，行情快速回调。西南气头甲醇装置逐渐停车减产，国内装置产能利用率持续下降，内地烯烃企业外采量环比减少，生产企业显现小幅累库。甲醇国内外供应减量预期提供利多支撑，但受到港口高库存及需求走弱预期的压制，行情延续区间振荡运行为主。

　　【聚丙烯、塑料】

　　聚乙烯市场无明显压力，指引有限，观望氛围较浓，成本端支撑小幅增强，实盘成交商谈。聚丙烯方面，下游部分行业淡季氛围显现，新增订单不足。供应端随着检修装置的逐渐重启和新装置放量，压力逐步增加。贸易商随行就市，现货价格变动不大。

　　【PVC、烧碱】

　　PVC供需矛盾面临进一步加大，12月份PVC装置检修少，PVC产量稳步增长，而库存维持高位水平。受房地产及季节性淡季影响，加之北方的雨雪天也将阻碍工地开工情况，管型材开工率存继续下降预期。烧碱方面，液碱市场价格持稳为主，山东局部价格持稳观望，部分区域库存增长，主力下游采购价格尚未变动，且要货较多，短时间市场暂稳为主。

　　【PX、PTA】

　　PX-Brent价差处于近5年低位，仅高于2020年同期水平，部分PX装置降负荷，且PTA产量维持高位，PX供需改善，估值或获得支撑。PTA后市检修量低，且有新装置预期，需求短时间韧性犹在，中期有走弱预期，加工差低位格局下绝对价格与PX走势一致，受油价主导。

　　【乙二醇】

　　乙二醇国内供应持续增长，终端开工持续下滑，但聚酯环节开工平稳且有低库存现实利多支撑，短时间价格坚挺。考量到老装置重启、新产能及需求转弱预期，中线以逢高沽空为主。

　　【短纤、瓶片】

　　短纤产销一般，随着旺季订单交付完成，需求有走弱预期，江浙织机负荷下降。短纤累库压力下反套滚动操作，风险在工厂减产或订单预期外向好。瓶片市场平稳，后市有装置减产预期，年底至明年初依旧有新产能预期。过剩格局下，瓶片加工差低位运行，价格跟随原料波动。

　　【玻璃】

　　现货成交降温，盘面大幅回落。沙河昨日价格小幅下跌，成交氛围一般，华南地区偏弱运行。目前玻璃厂和贸易商、加工厂库存均不高，期现商库存压力较大。行业利润修复，石油焦和煤炭小幅盈利， 天然气 仍处于亏损状态，近期冷修速度放缓，产量环比小幅回升。加工订单环比改善有限，同比偏弱，南方订单改善，北方下滑。玻璃中下游库存低，随着近期补库情绪下降后，现货走弱，后续仍存阶段性补库预期，预计下跌空间有限，短时间观望为主。

　　【20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶】

　　国际原油期货价格下跌，泰国原料市场价格涨多跌少。国外天然橡胶供应处于高产期，中国云南产区逐渐进入停割期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续提升。上周国内全钢胎开工率大幅回落，半钢胎开工率微幅回落，轮胎产成品库存继续缓慢上升。本周青岛地区天然橡胶总库存小幅降低至42.28万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存重新回升至1.41万吨，上游中国丁二烯港口库存明显回升至3.3万吨。总体来看，橡胶供应压力偏大，需求继续走弱，库存压力犹存，成本支撑增强，策略上观望，把握天然橡胶和合成橡胶跨品种套利机会。

　　【纯碱】

　　期价弱势运行。现货价格变动不大，周一库存下降，其中轻碱表现优于重碱，存在部分碱厂重质转轻质。纯碱厂库存集中度高，主要聚焦在龙头企业，有些企业库存低。上周产量环比提升至70万吨以上，本周装置稳定运行，供应仍高位运行。光伏库存压力大，后续仍存冷修预期，重碱刚需仍将下滑。12月份关注下游是否会进行补库动作，但目前玻璃厂原料库存不低，预计大幅度补库的机率较低。中长期，随着补库需求结束，供给压力犹存，若无本质减产动作，仍面临供需过剩格局。