【棕榈油】农产品 - 抛售情绪刺激国储扩大收购 玉米跌后反弹

　　白糖

　　观点：多头资金耐心被消磨，振荡延续减仓回调

　　巴西榨季已经进入尾声，2024年11月上半月，巴西中南部地区产糖89.8万吨，同比降幅59.18%。累计产糖量为3827.4万吨，较去年同期的3947.3万吨减少119.9万吨，同比降幅达3.04%。Conab预计2024/25榨季巴西中南部地区甘蔗产量为6.1686亿吨，低于之前预计的6.2617亿吨；预计食糖产量为4031万吨，低于之前预计的4206万吨。

　　根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2024年11月30日，全国共有381家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的433家同比减少52家；入榨甘蔗3326.8万吨，较去年同期的5121.7万吨减少1794.9万吨，降幅35.05%；产糖279万吨，较去年同期的432万吨减少153万吨，降幅36.17%。从各邦的食糖产量来看，马邦糖厂共入榨甘蔗647.9万吨，产糖46万吨；北方邦的118 家糖厂共入榨甘蔗1482.8万吨，产糖129万吨。卡纳塔克邦共入榨甘蔗786.5万吨，产糖70万吨。

　　NFCSF预计，2024/25榨季印度食糖产量将达到2800万吨。而这一数值明显低于此前市场预估。

　　国内市场，新榨季南方糖厂开榨数量增加明显，当前2024/25榨季广西糖厂已经有57家开榨，同比增加43家，预计11月开榨糖厂数超60家。云南糖厂开榨集中开榨时间在12月份。

　　策略：隔夜01合约回踩30日均线支撑后有较明显反抽，考量到糖浆进口管制政策仍存在不确定性，操作上可以商酌轻仓试多做反弹。

　　鸡蛋

　　观点：现货价格企稳，观望情绪浓厚

　　供应方面：当前在产蛋鸡存栏量环比微增，蛋鸡养殖盈利有所提升，部分养殖单位存延淘惜售情绪，鸡蛋货源供应较为充分。

　　需求方面，产区内销偏差，终端走货乏力，下游经销商拿货情绪较为谨慎。贸易商多以积极清库为主，市场成交氛围不温不火，观望情绪浓厚。

　　操作建议：高度关注成本、库存及淘鸡情况，操作上暂观望。

　　玉米

　　观点：抛售情绪刺激国储扩大收购，玉米跌后反弹

　　国内供应方面，秋收完毕玉米供应充分，产地卖压持续存在，且当前东北及华北气温转暖，玉米上量偏快，截至12月5日全国玉米售粮进度31%，其中东北进度25%，华北进度31%，均处于往年偏快水平。

　　需求方面，四季度养殖企业对玉米需求有提升预期，饲料及养殖企业存在补库需求；同时加工企业开机增加，加工需求好转。另外东北新粮收购增加，对粮价存在支撑。

　　总的而言，国内玉米收获基本完成，玉米上市压力持续存在，且产区气温回暖，今年玉米毒素偏高难以保存，产区抛售情绪爆发，玉米上量增加，加工企业压价收购，同时港口库存压力偏大，短时间玉米盘面跌至2020年年初的低位水平；不过低价刺激中储粮扩大收储，玉米盘面止跌反弹。近期玉米波动较大，谨慎操作。

　　豆粕

　　观点：连粕与美豆走势分化

　　成本端，美豆在北美需求旺盛及南美丰产预期博弈下低位振荡。其中USDA压榨报告显示10月压榨647万吨，高于市场预期，同时上周美豆出口净销售录得231.3万吨处于预估高端；而南美大豆播种偏快，截至12月1日巴西大豆播种率录得90%快于往年，截至12月4日阿根廷大豆播种率为53.8%快于往年，且预报未来两周产区降雨充分；

　　国内，近期进口大豆到港偏少，油厂开机率偏低，豆粕成交及提货尚可，大豆库存环比下降,豆粕库存暂时止跌。

　　总的而言，美豆仍处于低位振荡，国内油厂大豆及豆粕面临持续去库过程，不过在预期到港正常下整体供应仍充分；短时间成本端多空交织，但中长期南美大豆丰产预期偏浓，巴西大豆升贴水目前已出现回落但仍处高位，存在持续回落预期，豆粕仍以偏空为主，建议连粕逢高沽空。

　　棕榈油

　　观点：马棕迫近前高，连棕于前高附近振荡调整

　　产地，预计11月马棕库存降5%至179万吨附近，连续2个月下滑；印尼上调12月毛棕参考价至每吨1071.67美元。

　　国内，下游补库，棕榈油现货日成交增加。

　　策略，豆系产业端缺乏支撑，CBOT大豆于1000下方运行，连豆油振荡偏弱。菜系再遭抛压，菜油向下破位，不过受棕榈油强势带动，菜油跌势放缓。预计11月马棕继续降库；10月印尼生柴产量环比同比均增并屡次重申2025年初开始实施B40；且近期洪涝灾害加剧东南亚减产水平及进度；国内近月买船不足，棕榈油继续去库；内外共振，马棕迫近前高，连棕短暂破前高后振荡运行。操作上，短时间三大油脂走势分化加剧，豆菜弱势或拖累棕榈油上行空间，谨慎追涨，观望为宜。

　　生猪

　　观点：供强需弱，猪价延续弱势

　　供应方面：由于消费利好兑现缓慢，猪价走势持续旺季不旺，养殖端恐慌情绪逐步升温，加之今年过年提前，大部地区集团场有抢跑提前释放产能压力的操作，进入12月份以后，标猪及中大猪加速出栏对当前猪价形成了一定的踩踏效应。

　　需求方面：近期屠企开工率出现了小幅提升，但由于天气降温幅度不够，南北气温较往年同期偏高，总体消费增量明显不及供应增量，市场供强需弱，猪价延续弱势。

　　操作建议：高度关注体重、宰量及出栏进度，操作上短线逢高做空为主。

　　花生

　　观点：花生现货大体平稳，期货振荡为主

　　今年各地新花生逐渐上市，供应宽松预期。就当前的供需环境来看，低价农户不认卖，造成基层上量仍然偏小。经销商理性参与购销，持有安全库存下谨慎参与市场。油厂收购稳健，促使市场获得一定支撑；今年的油料米预期供应充裕，短时间不上量或是受情绪主导，供应方挺价惜售影响产区出货量。油脂类价格调整后是否恢复强势待观望，或影响花生参与者情绪。终端花生食品、花生油、花生粕需求尚未有明显变化。目前时间节点上，价格振荡探底概率较大，操作上建议观望为主，可关注03和05合约7700-7900区间价格市场博弈状况。