【金融板块】非银金融板块大涨 - 2025年布局价值获机构青睐

　　38.45%

　　数据显示，截至12月6日收盘，非银金融板块上涨1.77%，年内累计上涨幅度扩大至38.45%，在31个申万一级行业中拔得头筹。

　　12月6日，A股三大股指集体涨逾1%，非银金融板块表现活跃，多只保险股、券商股迎来强劲上涨，部分标的一度涨停引发市场关注。

　　在业内人士看来，对保险行业而言，上市险企2024年净收入有望延续高增长势头，当前公募基金对保险股持仓仍处于低位，估值对负面因素反应较为充分；对证券行业而言，2025年资本市场改革政策将落地见效，综合服务能力更强的头部券商在机构业务上更具竞争优势，相关机遇值得投资者把握。

　　非银金融领域年内上涨幅度居首

　　数据显示，截至12月6日收盘，非银金融板块上涨1.77%，年内累计上涨幅度扩大至38.45%，在31个申万一级行业中拔得头筹；概念板块中，保险精选概念板块大涨近4%，在全部概念板块中居第六位，券商板块上涨逾1%。

　　从个股看，12月6日，多只保险股、券商股盘中爆发， 新华保险 盘中触及涨停， 中国平安 、 中国人寿 、 中国人保 、 中国太保 等个股集体跟涨；券商股中， 华林证券 盘中一度涨停， 西南证券 、 华泰证券 、 中金公司 、 国元证券 、 东方证券 等个股集体跟涨。

　　自9月中下旬跟随大盘强劲上涨后，非银金融板块经历了阶段性调整，近期又重拾涨势。对保险和券商板块而言，除了股市整体回暖造成投资者关注度升温，险资 举牌 上市公司、券业合并重组及 股权转让 进程持续推进等行业内部热点话题，同样引发了市场机构和资金的重视。

　　在连续 举牌 上海医药 、 国药股份 后，日前 新华保险 发布公告，宣布增持 海通证券 H股股份，占该股H股总股本的5.02%。在 方正证券 金融业首席分析师许旖珊看来，政策组合拳提振信心，积极引导险资入市，增强了险资转向权益类资产的意愿；对险资而言，活跃 举牌 背后可能有三方面考量，包含满足资产负债表久期匹配需求、增厚收益缓解投资收益率下行压力和通过OCI（其它综合收益）资产平滑权益市场波动对利润表造成的影响。

　　作为今年以来证券行业合并重组的代表性案例之一，日前 浙商证券 收购国都证券34.25%股权事宜取得突破性进展，中国证券监督管理委员会核准其成为国都证券主要股东；这时，多家中小券商的股权处于挂牌转让状态，部分券商股权流转加速，叠加此前 国泰君安 官宣吸收合并 海通证券 ，头部券商并购重组出现破局。在业内人士看来，新一轮证券行业并购浪潮下，行业集中度有望进一步提高。

　　新一年度布局正当时

　　临近年底，各个行业新一年度投资策略逐渐出炉。就非银金融领域而言，经营业绩修复、系列改革落地提升行业景气度等积极因素共振，2025年保险、券商板块均涌现值得把握的投资机遇。

　　 东吴证券 非银金融领域分析师孙婷对保险行业维持“增持”评级，认为当前市场储蓄需求仍然旺盛，在监管持续引导险企降低负债成本趋势下，保险公司利差压力预计逐渐得到缓解；另外，近期十年期国债收益率下降，预计未来随同国内经济复苏，长端利率若企稳或修复上行，保险公司新增固收类投资收益率压力也将有所缓解。

　　就板块基本面表现而言，孙婷认为，受股市回暖等原因带动，上市险企2024年前三季度投资收益大幅提升，归母净收入增速创近年来新高，预计在2023年四季度低基数基础上，上市险企2024年全年净收入有望延续高增长势头。当前公募基金对保险股持仓仍处于低位，估值对负面因素反应较为充分。

　　证券板块同样受益于市场回暖造成的基本面修复。 国泰君安 非银金融首席分析师刘欣琦认为，上市券商2024前三季度归母净收入虽然出现负增长，可是环比改善明显，预计2025年调整后归母净收入有望实现同比两位数增长。展望2025年，资本市场改革政策将落地见效，综合服务能力更强的头部券商在机构业务上更具竞争优势；零售业务方面，除传统代买、融资业务外，ETF代销模式有望贡献增量，预计线上获客、资产配置、协同能力更强的券商，零售业务增速领先同业。

　　从投资角度动身，刘欣琦建议增持对机构和零售客户投资服务更具优势的头部券商、有望通过并购重组提升机构服务能力的券商，和零售服务更具竞争优势的金融科技和头部券商。