【佑驾创新】智驾赛道又一IPO！佑驾创新通过港交所聆讯 - 盈利难题待解

　　智驾企业上市热潮还在延续。

　　最近，深圳佑驾创新科技股份有限公司（下称“佑驾创新”）通过港交所聆讯。招股书显示，佑驾创新是深圳一家智能驾驶及智能座舱解决方案供货商，为车企提供智能驾驶解决方案、智能座舱解决方案、车路协同三种解决方案，公司最新估值为53亿元人民币。

　　值得强调的是，今年以来国内智能驾驶企业迎来上市潮，年内地平线（09660.HK）、 黑芝麻 智能（02533.HK）、速腾聚创（02498.HK）先后在港交所上市；文远知行（WRD）、小马智行（PONY）则赴美国纳斯达克上市。不过，从各企业招股书来看，智能驾驶仍然是一个“烧钱”的赛道，大多数智驾企业直到今天仍处于亏损中。佑驾创新也不破例，公司过去三年半累计亏损约6.8亿元人民币。

　　天使投资人、资深 人工智能 专家郭涛接受《华夏时报》记者采访时表示：“智驾企业盈利困难一方面缘于研发成本高昂，另一方面缘于市场仍处于培育阶段，消费者对智能驾驶接受度有待提升，应用规模受限，难以快速实现成本覆盖。另外行业标准尚在完善，适配不同车企也存在协调成本。”

　　离盈利还有多远？

　　根据招股书，佑驾创新建立于2014年，业务布局涵盖智能驾驶解决方案、智能座舱解决方案、车路协同三大模块。

　　智能驾驶解决方案方面，佑驾创新称公司提供定制化L0级至L2+级智能驾驶解决方案，目前已经与16家车厂合作25款车型的智能驾驶解决方案的开发，并与22家车厂合作67款车型的量产。这时，公司还在开发测试L4级自动驾驶解决方案iRobo，预计2025年第壹季度交付。

　　而在智能座舱解决方案方面，截直到今天年6月30日，佑驾创新和9家整车厂就30款车型进行了量产。车路协同方面，佑驾创新称在全国范围内参与了共21个典型车路协同项目。

　　这其中，智能驾驶解决方案是佑驾创新最主要的收入来源，占比八成以上。2023年，公司智能驾驶解决方案业务营业收入为3.86亿元人民币，占比81.1%；智能座舱解决方案业务、车路协同业务营业收入占比分别为3.8%、15%。

　　不过，佑驾创新直到今天仍未实现盈利。数据显示，2021年、2022年、2023年和今年上半年，佑驾创新营业收入分别为1.75亿元、2.79亿元、4.76亿元、2.37亿元；毛利率分别为9.7%、12.0%、14.3%、14.1%；期内亏损分别约为1.40亿元、2.21亿元、2.07亿元、1.12亿元人民币。这意味着，过去三年半，佑驾创新累计亏损约6.8亿元人民币。

　　亏损原因主要在于研发投入巨大。2021年—2023年，佑驾创新研发支出分别为8220万元、1.39亿元、1.50亿元人民币，营业收入占比分别为46.9%、49.9%、31.5%。

　　截至上半年，佑驾创新现金及现金等价物为2.2亿元人民币，但流动负债中包含贸易应付款及应付票据、合同负债、借款、租赁负债和其它应付款项及应计费用合计为3.62亿元人民币，现金及现金等价物不足以覆盖流动负债，上市筹资已是迫在眉睫。

　　其实，这其实不是佑驾创新一家企业面临的困境，放眼整个智能驾驶赛道，多数智驾企业直到今天仍处于亏损中。例如，2021—2023年三年间，文远知行累计亏损42.54亿元；地平线累计亏损54.98亿元； 黑芝麻 智能累计亏损34.73亿元人民币。

　　智驾企业为何普遍面临亏损困境？离盈利还有多远？中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元对本站记者表示：“智能驾驶企业的收益能力受阻源于多个因素，其一是高阶智能驾驶技术的研发成本高昂，尤其是对于L4级以上自动驾驶领域，其对计算资源、测试验证及人才储蓄的切实需求极大；其二是产业化进度智能驾驶解决方案初始阶段，固定成本比重较高，未达到经济规模，单个产品的边际收益有限；其三是全球各地智能驾驶相关的法律法规尚在构建和完善中，造成合规成本上升，技术推广受到地域限制。”

　　支培元认为，智驾企业谋求转盈，应重点考虑持续优化技术水平，降低成本结构，加速商业化进程。另外还应深化供应链合作，增强市场渗透力。同时深耕细分市场，满足特定场景下的顾客需求。

　　对佑驾创新而言，今年上半年亏损幅度已在收窄。期内，公司营业收入同比增长44.5%至2.37亿元人民币，调整后的净亏损从上年同期的1.22亿元收窄至0.82亿元人民币。对此，佑驾创新称原因在于毛利大幅增加及研发开支减少，而后者受益于早期的研发成果，和研发团队结构优化。

　　佑驾创新方面表示，此次上市募集资金将主要用于提升研发能力及招聘及留任相关研发人才、未来三年内用于提升生产效率及解决方案竞争力、加强销售和营销能力。

　　优势何在？

　　佑驾创新合作的车企不乏知名品牌，包含吉利、上汽、长安、蔚来等，但直到今天，其在国内智能驾驶市场中的市场占有率硬是不高。

　　灼识咨询的数据显示，2023年，按L0级至L2+级解决方案的收入计，佑驾创新在所有国内智能驾驶解决方案供货商中位列第七，市场份额仅为0.6%。

　　这时，智能驾驶赛道也变得越来越拥挤。除了上述已经在港股和纳斯达克上市的企业，目前还有多家智驾企业也在启动上市，包含同样冲击港股IPO的纵目科技、希迪智驾，和赴美IPO获备案的Momenta。

　　面对日益激烈的行业竞争，佑驾创新优势何在？其在招股书中提到，公司具备包含全栈自研能力、平台化及软硬件一体化研发能力，和扎实的量产能力等优势。

　　郭涛认为，像佑驾创新该类企业要在行业竞争中脱颖而出，还需构建多方面不同化优势。“一是技术上，聚焦特定场景的智能驾驶技术做精做深，好比在复杂路况下的精准识别、应对能力，形成独有的技术壁垒；二是服务方面，针对车企提供更定制化、高效的合作模式，增强客户黏性；三是数据积累，通过海量实际路测等数据不断优化算法，提升产品智能驾驶的精准度和安全性。”

　　记者了解到，佑驾创新自2022年起开始布局车路协同业务，通过提供与车路协同相关的解决方案拓宽应用场景和新市场。佑驾创新称目前公司已经在全国范围内参与了共21个典型车路协同项目，期望“通过开发车路协同，发生和汽车智能化的协同效应。”

　　2023年，佑驾创新车路协同业务营业收入为7145万元人民币，占比15%，已成为公司营业收入占比第贰的业务。

　　郭涛表示，智驾企业布局车路协同业务一方面可以拓展业务界限，避免过度依赖单一的智能驾驶或智能座舱业务。同时通过车路协同能更好掌握路况等信息，优化驾驶决策；另一方面也契合行业发展趋势，有益于企业在未来智慧交通大环境下占据先机。

　　但这时，企业前期需要投入大量资源进行基础设施对接、系统搭建等，成本压力较大。另外，该业务涉及多方协调合作，推进过程易受阻，若出现问题可能影响整个智能驾驶业务的推进节奏。