【兢强科技】IPO雷达 -突击-分红六千万再募资补流亿元！兢强科技改道再冲北交所 毛利率波动大令人忧

　　北交所官方网站显示，最近，铜陵兢强电子科技股份有限公司（简称“兢强科技”）IPO申请文件获得受理，本次IPO拟募资3.30亿元人民币，保荐机构为 国元证券 。

　　其实，在冲刺资本市场进程中，兢强科技曾于2021年11月2日申报深市主板IPO获受理，由中天国富证券保荐。可是，公司于2022年9月IPO上会前夕取消申报材料。

　　记者对照前后两版招股书发现，与前次拟募资4.70亿元相比，此次募集资金总额减少1.4亿元人民币，其中用于补充流动资金项目为1亿元人民币，比前次的2亿元减少一半。

　　值得强调的是，虽然兢强科技这次募资补流金额砍半，可是记者查询资料发现，在此次北交所IPO递表前，公司还“突击”实施分红6000多万元。

　　2023年11月3日，兢强科技发布2023年半年度权益分派实施公告(更正后)显示，以公司现有总股本5987.5万股为基数，向全体股东每10股派人民币现金10.80元人民币，本次权益分派合计派发现金红利6466.5万元。

　　据招股书显示，兢强科技的主要业务主要是电磁线的研发、生产和销售，其中漆包铝线业务占据了89.32%的收入来源，成为其第壹大业务。公司产品主要应用于家用电器和变压器领域。目前公司已成为 美的集团 、 长虹华意 、苏泊尔、 惠而浦 、 大洋电机 、 汉宇集团 、 正泰电器 等知名企业的供货商。

　　经营业绩方面，从报告期财务数据来看，兢强科技的营业收入虽然在逐年增长，基本上都过10亿元人民币，可是公司的净收入和毛利率等多个关键指标波动明显，尤其是毛利明显偏低。因业绩质量不高，其增长连续性令外界担忧。

　　据招股书，2021年-2023年，公司营业收入分别为10.51亿元、10.76亿元、12.17亿元人民币，同比变动2.32%、13.19%；净收入分别为9080.90万元、5160.15万元、6259.07万元人民币，同比变动-43.18%、21.30%；毛利率分别为15.02%、9.19%、9.78%。

　　2024年以来，兢强科技业绩表现稳健。1-6月，公司实现营业收入7.74亿元人民币，净收入为3675.5万元。2024年三季报显示，公司实现营业收入11.44亿元人民币，同比增长 29.11%；净收入0.59亿元人民币，同比增长50.59%。

　　通过上述数据不难发现，2022年公司净收入大幅下降超四成，2023年则回升同比增长逾两成，然而其复合增长率却为负。这意味着，虽然表面上看业绩有所改善，但实际的收益潜力堪忧。

　　值得注意的是，公司毛利率的波动十分明显。报告期内，兢强科技的毛利率从2021年的15.02%急剧降低至2022年的9.19%，而2023年又小幅回升至9.78%。

　　兢强科技称，2022年毛利率较上年下降主要系由于市场铝价波动、绝缘漆等原材料成本的上升造成主要业务成本上升所致；同时，受国内经济下行影响，市场竞争水平有所增加，公司加工费较上年有所下降，一定水平上造成毛利率下降。

　　2023年毛利率较2022年有所上升主要系下游需求增大，公司产销量增加，使得单位人工成本、单位制造费用下降，同时主要原材料之一绝缘漆价格下降。

　　兢强科技在招股书中也提示，假如未来经营进程中市场铝价、原材料成本大幅波动，市场竞争进一步加剧，公司将面临毛利率波动的危险。

　　另一方面，毛利率波动大，一定水平上与公司经营模式有关。

　　兢强科技铝基电磁线产品的销售价格主要根据“铝价+加工费”的形式确定，尽管公司的收益主要来源于定价模式中的“加工费”，但铝价波动对公司业绩仍有一定影响。因此，公司在招股书中，提示了原材料价格波动风险。

　　另外，兢强科技还同时面临原材料供货商集中的危险和主要客户收入占相当高的危险。

　　报告期内各期，公司向前五大供货商采购原材料的钱财分别为 69,950.94 万元、69,865.39 万元、74,705.56 万元和 48,196.31 万元人民币，占当期原材料采购总额的比率分别为 85.80%、83.59%、80.40%和 78.39%，公司主要原材料供货商集中度较高。

　　这时，报告期内各期，公司对前五大客户的销售金额分别为 41,355.36 万元、40,161.24 万元、40,503.65 万元和 24,866.09 万元人民币，占公司当期营业收入的比率分别为 39.34%、37.34%、33.27%和 32.14%，占比逐年下降。

　　兢强科技坦言，如果公司与主要业务伙伴的合作发生摩擦或纠纷，致使该业务伙伴终止、减少与公司的业务合作，或该业务伙伴自身经营发生困难，则将对公司的销售或回款造成一定的难度，给公司经营造成不利影响。

　　除了以上风险因素，招股书还提到，公司在经营活动中面临资金流持续为负的困境，和存在应收账款发生坏账损失的危险。

　　数据显示，公司经营活动净资金流在过去三年内分别为-1.9亿元、-1.4亿元和-0.3亿元人民币。持续的负资金流表明资金周转困难，这在一定水平上限制了公司的扩展空间。

　　报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 24,396.79 万元、22,938.87 万元、26,600.13 万元和 34,072.12 万元人民币，占同期流动资产比例分别为 35.16%、35.78%、39.23%和 40.80%，占同期营业收入的比率分别为 23.21%、21.33%、21.85%和 44.03%。公司应收账款占流动资产比例和与营业收入的比率较高。

　　最后，兢强科技面临着土地使用权及房屋所有权被抵押的危险，也不容忽视。

　　据招股书透露，截至2024年6月30日，公司存在部分土地和房屋被抵押的情形，其中抵押房产的面积占公司房产总面积的87.88%，抵押土地使用权面积占公司土地使用权总面积的92.45%，相关抵押的土地和房产为公司生产经营的主要场所，属于生产经营的关键资源要素。

　　兢强科技表示，若今后公司不能按时足额偿还到期债务，抵押权人可能对被抵押物采取强制措施，进而影响公司正常的生产经营。