【罗欣药业】从风光-借壳-到身陷亏损 罗欣药业欲1.9亿元挂牌转让中药厂 究竟下得什么棋？

　　一家成立36年、先后接受港A两市公开监督的老牌药企，如今正在扭亏路上徘徊。

　　不久前， 罗欣药业 发布公告称，公司控股子公司山东 罗欣药业 集团股份有限公司（下称“山东罗欣”）计划通过公开挂牌的形式，出售全资子公司山东罗欣乐康制药有限公司（下称“乐康制药”）100%的股权，挂牌价格定为1.9亿元人民币。

　　（来源： 罗欣药业 公司公告）

　　乐康制药是 罗欣药业 唯一一项专注于中药产品生产的资产， 罗欣药业 表示，此次交易旨在盘活资产、优化资源配置，增强公司的收益能力和抗风险能力。直到今天，官方尚未披露挂牌最新进展和潜在的买家情况。

　　在 罗欣药业 此番剥离资产的背后，是其不到三年时间已累计亏损达21.51亿元人民币，而 创新药 管线尚未成长为营业收入支柱，公司不得不走上了变卖资产救急的路。如果乐康制药顺畅转让， 罗欣药业 旗下二十多款中成药产品的生产销售问题如何解决？对于上述问题，《华夏时报》记者联系采访 罗欣药业 ，截至发稿未收到回复。

　　为何走上剥离资产的路

　　 罗欣药业 建立于1998年，从事医药产品研发、生产和销售。2005年12月， 罗欣药业 赴港交所创业板上市，在2017年6月， 罗欣药业 成功以私有化方式从港交所退市。

　　2019年， 罗欣药业 完成华丽转身，成功借壳东音股份赴A股上市。2020年4月， 罗欣药业 正式登陆A股，成为首起港股私有化退市后再次在A股借壳上市的案例，由此 罗欣药业 股票价格一度飙升，市值跃升至180多亿元人民币，将公司开创人刘保起送入胡润百富榜成为临沂首富。

　　彼时的 罗欣药业 一片向好，刘保起也是雄心勃勃，他在公司30周年庆典上提出“从如今的百亿企业到今后三十年实现千亿发展”的目标。

　　然而好景不长，在 罗欣药业 A股上市的第壹个完整财年即2020年，公司交出了营业收入净利双降的成绩单，营业收入、净利分别为60.96亿元和3.22亿元人民币，同比上年分别下滑19.67%、49.37%。2021年，公司业绩稍有好转，营业收入、净收入分别为64.78亿元、4.06亿元人民币，同比上年分别增长6.27%和26.09%，但与 罗欣药业 借壳时的业绩承诺水平仍有差距。

　　（ 罗欣药业 2019年至2023年净收入 ，来源：巨潮资讯网）

　　更加不乐观的是，自2022年起， 罗欣药业 开始陷入亏损。2022年的净亏损高达12.25亿元人民币，同比上年下滑401.63%，实现营业收入35.88亿元人民币，同比上年下滑44.62%。到了2023年， 罗欣药业 净收入亏损面积有所缩小，但净收入仍为-6.61亿元人民币，营业收入进一步下滑为23.64亿元人民币。

　　进入2024年， 罗欣药业 仍未扭转亏损局面，前三季度报告显示，净收入亏损为2.65亿元人民币，实现营业收入18.81亿元人民币，同比增长2.98%。照此计算，不到三年时间， 罗欣药业 累计亏损约21.51亿元人民币。

　　业绩高压警报之下， 罗欣药业 不得不开始剥离变卖资产。2022年9月， 罗欣药业 控股子公司山东罗欣将其持有的上药罗欣医药 （山东）有限公司（下称“上药罗欣”）70% 股权转让 给上药控股有限公司的控股子公司上药控股山东有限公司（下称“上药山东”），交易价格为4.15亿元人民币。本次 股权转让 完成后，上药山东、山东罗欣分别持有上药罗欣70%、30%股权。2023年2月，上述交易完成交割，上药罗欣不再并入 罗欣药业 合并报表范围内。

　　不过， 罗欣药业 的这次资产出售也曾引发业内的疑惑声音。2022年，山东罗欣现代物流所在的医药商业板块创收20.22亿元人民币，收入占比达56.37%，然而，在 罗欣药业 卖掉这一营业收入入主力后，2023年公司医药商业板块收入大降至2.55亿元人民币。

　　相比较而言，此次 罗欣药业 将要剥离的乐康制药的确是亏损资产。数据显示，2023年和2024年前9个月，乐康制药的营业收入分别为2291.53万元、1029.35万元；净收入-4594.96万元、-2917.52万元。截至2024年9月末，乐康制药资产总额2.49亿元人民币，负债总额1.26亿元人民币，净资产1.22亿元人民币。

　　本次交易完成后，山东罗欣不再持有乐康制药股权，乐康制药将不再并入 罗欣药业 合并报表的范畴。

　　“业绩承压的上市公司剥离亏损资产，不仅可以回收一部分现金，还能将财务指标控制在合理范围之内。”医药行业独立评论人肖肖向《华夏时报》记者表示，变卖资产的效果立竿见影，但也有可能发生一些遗留问题，而且这也不是公司开脱业绩困境的最终途径。

　　还能靠啥开脱困局

　　在失去了医药商业这一增长点后，能让 罗欣药业 提振业绩的就剩下医药工业板块了。在2021年之前， 罗欣药业 的医药工业板块收入占比能够保持在六成以上，但随着集采常态化推进，公司医药工业收入占比逐渐下行。

　　2021年以来， 罗欣药业 的核心仿制药产品开始大范围并入集采，仅在2022年， 罗欣药业 就有盐酸氨溴索注射液、注射用艾司奥美拉唑钠、注射用兰索拉唑等7款产品中选。集采以价换量，到2023年，构成 罗欣药业 营业收入支柱产品的毛利率已下降到32.67%，而在2019年，核心仿制药产品的毛利率达到67.96%。

　　跟所有的仿制药企一样， 罗欣药业 也面临不创新就等死的决策。尽管 罗欣药业 不断强调自己在持续大力推进研发 创新药 ，但公司的研发投入却在逐年削减，2020年—2023年， 罗欣药业 的研发费用分别为3.61亿元、3.21亿元、2.05亿元、1.12亿元人民币。

　　不过， 罗欣药业 在消化系统类产品和呼吸系统类产品上还是有底气的。在2023年， 罗欣药业 在消化系统类产品和呼吸系统类产品营业收入都实现大幅增长，收入分别为5.72亿元、2.45亿元人民币，同比上年分别增长163.63%、 437.8%。

　　消化和呼吸系统产品也成为 罗欣药业 创新布局的关键方向。2022 年， 罗欣药业 治疗反流性食管炎的新药替戈拉生片获批，同年并入 2022 国家医保目录，这是 罗欣药业 的首款 创新药 物，也是我国首款自研的钾离子竞争性酸阻滞剂。目前，替戈拉生片已经获批用于反流性食管炎、十二指肠溃疡、联用以根除幽门螺杆菌三项适应症。

　　尽管有券商预计，替戈拉生片的年销售峰值有望达到20—30亿元人民币，可是， 罗欣药业 2024年半年报显示，公司 创新药 替戈拉生片在各级医疗机构进院工作已取得较大进展，销量也较去年同期明显提升，但由于 创新药 业务尚未能覆盖其成本，公司利润仍处于亏损状态。

　　作为 罗欣药业 的 创新药 重点品种，公司还布局了替戈拉生注射剂LX22001，已于今年7月获批开展临床试验，其它几款创新管线还都处于临床早期，短时间内无法实现商业转化。

　　在业绩亏损的同时，今年以来， 罗欣药业 风波不断，控股股东违规减持处罚后，公司及相关责任人又被出具警示函，直指三大违规披露问题，之后又传出公司管理层人员接连辞任消息。

　　去年开始，曾立下千亿企业发展目标的企业开创人刘保起也隐身幕后，85后“企二代”刘振腾被推到台前，面对家族企业的脱困难题，不知这位二代“掌门人”能否交出满意的答卷。