【销售费用】北芯生命冲刺科创板的三大关注点

　　正在闯关科创板IPO的深圳北芯生命科技股份有限公司（以下简称“北芯生命”）自9月30日因财报更新而中止后，直到今天仍未恢复审核。目前，北芯生命已排队超一年半的时间，尚未获得上会机会。IPO进展缓慢背后，北芯生命是一家拟采用科创板第五套上市标准的医疗器械公司，报告期内，北芯生命净利连续亏损，公司核心产品的商业化情况值得关注。在此环境下，北芯生命销售费用持续增加，公司销售费用支出的合理性也被追问。另外，北芯生命历史上股东变动较为频繁，且存在入股票价格格波动较大的情景。

　　尚未实现盈利

　　招股书显示，北芯生命是一家专注于心血管疾病精准治疗 创新医疗 器械研发、生产和销售的企业，致力于开发为心血管疾病治疗造成变革的精准解决方案。

　　2023年3月30日，北芯生命科创板IPO获得受理，并于同年4月24日进入问询阶段。今年9月30日，因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，北芯生命科创板IPO进入中止阶段。

　　作为一家拟采用科创板第五套上市标准的医疗器械公司，截至报告期末，北芯生命尚未实现盈利。财务数据显示，2019—2021年和2022年前三季度，北芯生命实现的营业收入分别约为2.91万元、167.46万元、5176.21万元、6091.32万元人民币，对应实现的归属净收入分别约为-1962.65万元、-4984.53万元、-4.45亿元、-2.45亿元人民币。

　　在首轮问询中，北芯生命商业化安排遭到上海证交所重点追问。上海证交所要求公司说明是否存在主要业务或产品商业化生产销售预期明显不足的情景。

　　截至招股说明书签署日，北芯生命累计向市场推出4个产品，在研产品共有13个，覆盖IVUS系统、FFR系统、血管通路产品、冲击波球囊治疗系统及电生理解决方案五大产品类别。

　　北芯生命在回复中表示，公司核心产品FFR系统于2020年9月获批上市，2021—2022年主要的销售收入来自于FFR压力微导管。公司FFR压力微导管于上市后第贰年2021年即取得4892.58万元的销售收入，并在2022年达到7950.15万元的销售收入，销量大幅增长，同时销售单价仍保持在较高水平，整体销售情况良好，不存在主要业务或产品商业化生产销售预期明显不足的情景。

　　销售费用大幅增加

　　报告期内，北芯生命销售费用大幅增加。根据北芯生命首轮问询回复，2021—2023年，公司销售费用金额分别约为5404.49万元、7588.79万元、1.03亿元人民币。

　　报告期内，北芯生命销售费用主要由职工薪酬、会议费、宣传推广费、差旅及业务招待费构成。其中，职工薪酬占比最高，紧随其后的是会议费。2021—2023年，北芯生命会议费分别为834.26万元、925.86万元、1445.31万元人民币，占比分别为15.44%、12.2%、14.03%。

　　在问询回复的披露中，北芯生命披露了会议费、宣传推广费主要支付对象。2021—2022年，众智（北京）国际会议展览有限公司（以下简称“众智会展”）均为公司第壹大支付对象。2023年，众智会展为公司会议费、宣传推广费的第贰大支付对象。2021—2022年，北芯生命向众智会展支付的交易金额约占众智会展当年收入的60%。

　　另外，北芯生命会议费和宣传推广费占营业收入的比重高于可比公司。2021—2023年，北芯生命会议费和宣传推广费占营业收入的比重分别约为27.07%、17.45%、10.73%。即便是在占比最低的2023年，与同行可比公司相比仍是最高的一家。

　　注册国际投资分析师付学军表示，医药企业销售费用成为IPO审核时监管审查的关键，主要是因为药品、医疗器械产品的销售费用是企业财务管理中极为重要的部分，关系到企业的营业收入状况和盈利能力。而监管机构通常会非常关注企业财务情况是否健康、经营状况是否稳定、是否符合IPO上市的基本要求。销售费用攀升等诸多问题可能会引发市场疑问，进而影响IPO审核结果。

　　申报前夕出现股权变更

　　值得注意的是，北芯生命历史上股权变动较为频繁，公司估值不断上涨，且在申报前12个月新增10名股东。

　　其中，在北芯生命IPO申报前夕，公司还经历了股权变更。记者了解到，2023年2月，SpringHill与淄博景炎、勤智金诚、鲲鹏一创及宋亮分别签署了《股份转让协议》，石河子泰誉与天津同历签署了《股份转让协议》，其中石河子泰誉转给天津同历的 股权转让 价格为12.78元/股，SpringHill的 股权转让 价格为13.33元/股。在30天后，北芯生命申报IPO。

　　其实，更早之前，北芯生命的 股权转让 价格就存在不同。诸如，2022年9月，北芯生命进行第壹次股份转让、第四次增资。其中增资价格为28.88元/股，转让价格为21.53元/股。

　　针对上述情形，在首轮问询中，上海证交所要求北芯生命列明历次股权变动情况，说明历次入股票价格格波动较大的原因与合理性等；并说明是否存在代持或其它利益输送安排，公司股东是否以股权进行不妥利益输送；进一步说明2023年2月 股权转让 的交易背景，包含但不限于原股东转让的原因、新增股东的入股原因、入股票价格格及定价依据、是否存在不妥入股等。

　　投融资专家许小恒表示，在拟IPO公司的审查进程中，假如存在 股权转让 、增资时间相近， 股权转让 、增资价格却不同较大的情景，定价依据及合理性可能在后续审核中需要公司进一步说明。

　　针对公司相关问题，北京商报记者向北芯生命方面发去采访函，截至记者发稿未收到公司回复。