【2025】国际油价持续震荡 - 成品油零售限价调整或再度搁浅

　　国内成品油零售限价调整或再度搁浅。

　　 卓创资讯 数据显示，本计价周期为（12月4日24时-12月18日24时）。据测算，12月17日收盘，国内第10个工作日参考原油变化率-0.11%，预计汽柴油下调5元/吨，由于测算的原油变化率对应汽柴油零售限价调整幅度不足50元/吨调价红线，因此本轮汽柴油零售限价调整遇年内第七次搁浅。

　　隆众资讯也判断，由于本轮调价周期内国际油价窄幅波动，预计本轮汽柴油或因上调幅度不足50元/吨而搁浅，也是今年以来的第七次搁浅。

　　“在未来半个月内（2024年12月18日24时-2025年1月2日24时），居民驾车出行燃油成本及物流运输燃油成本将继续维持不变。” 卓创资讯 分析师高青翠表示，12月4日24时，因未达条件，国内汽柴油零售价调整就宣布搁浅。本计价周期以来，国际油价显现偏强振荡走势，受此影响，国内参考的原油变化率负值范围内持续收窄，因变化率对应的汽柴油零售限价调整幅度不大。

　　成品油价格波动与国际原油价格走势心心相印。2024年，国内成品油零售限价共历经9次上调、9次下调、7次搁浅，标准汽、柴油累计分别下调130元/吨和125元/吨。

　　本次调价过后，2024年成品油调价将显现“九涨九跌七搁浅”的格局。下一次调价窗口将在2025年1月2日24时开启。

　　隆众资讯认为，以当前的国际原油价格水平计算，下一轮成品油调价开局将显现小幅上调的 势头。展望后市，OPEC+减产氛围仍在，且伊朗和俄罗斯面临西方国家新的制裁，可能造成新的供应风险，叠加亚洲经济和需求有改善预期，基本面支撑有所好转。整体来看，预计下一轮成品油调价上调的机率较大。

　　“本计价周期内，虽然EIA报告和欧佩克报告下调未来石油需求，可是欧盟对欧洲某国进一步制裁，尤其是针对油轮和贸易进行限制，市场担忧全球石油供应可能会趋紧，同时沙特延长减产3个月，仍然对油价形成明显支撑，国际油价振荡偏强运行，在此影响下，本周期国内参考的原油变化率负值范围持续收窄。”高青翠分析。

　　她认为，虽然沙特减产延长和中国经济向好预期提供支撑，但市场仍然关注美联储明年的降息节奏，特朗普上台后降息步伐或放缓，在一定水平上限制了石油需求恢复，未来石油需求端仍然存在偏弱预期，因此国际油价或承压运行。

　　据卓创数据模型显示，重新计算后的原油变化率正值开局，新一轮限价以上调预期开场，对应上调幅度为35元/吨，但鉴于国际原油价格区间振荡，最终结果仍存在较大不确定性。

　　2024年，国内成品油行情走势整体显现小幅下滑。对于2025年成品油市场走势，生意社分析师陈玲认为，2025年中国炼油产能或继续维持高位，虽然在十四五减油增化战略实施的环境下，部分落伍炼油装置将被整合，在较大水平上控制了炼油供应的增长，但可能影响有限。预计2025年汽柴油产量仍处于高产阶段，这将在一定水平上抑制产品行情。

　　需求方面看，2024年汽油消费量大约在16500万吨左右，柴油消费量大约在20600万吨左右。随着中国对碳排放的控制，汽油将面临越来越严格的环保限制，加之 新能源 替代产品快速发展，汽油需求进一步遭到挤压。随着 新能源 汽车渗透率不断提高，汽油消费将进一步被削弱，预计2025年 新能源 汽车渗透率将达到45%左右，2025年汽油消费量或小幅下滑。

　　多空因素共同影响下，2025年国内成品油市场行情整体层面变化不大，汽柴油市场供需压力仍存，预计汽、柴油价格整体略低于2024年水平。

　　对于2025年国际原油价格的波动趋势，广发期货最新分析也表示，2025年原油价格重心预计回落，趋势上先扬后抑。基于平衡表累库预期，2025年原油价格重心有望回落，并且趋势上可能显现先扬后抑的形态。总体来看，预计2025年WTI原油期货价格的波动范围为63美元/桶至79美元/桶，布伦特期货价格在67美元/桶至82美元/桶，SC原油期货波动范围在485元/桶至585元/桶。一季度油价随原油补库和成品油逐步去库节奏向上概率较大，随着上半年OPEC减产政策变动，平衡表累库压力逐渐增加，压低油价重心。