【永辉超市】永辉清仓中百 - 胖东来也不是它的解药

　　永辉结束与中百长达11年的纠缠。

　　12月18日， 永辉超市 公告称，其全资子公司重庆 永辉超市 有限公司（以下简称“重庆永辉”）近期减持 中百集团 合计约6710.13万股，占 中百集团 股本的9.87%。出售金额约为4.4亿元人民币。

　　此次减持完后， 永辉超市 将不再持有 中百集团 的股份。虽然 永辉超市 减持的时机还算不错， 中百集团 近期股票价格不断创下新高，但永辉却其实其实不能让这宗投资实现增值，最终这笔交易确认的投资亏损是4600万元。

　　 永辉超市 方面回应21世纪经济报道记者称，此次减持是为了聚焦主业，回收非核心战略相关的投资。消息公布翌日， 永辉超市 股票价格大跌，截至12月19日， 永辉超市 收于6.26元/股，下跌8.88%，总市值为568.1亿元； 中百集团 则延续强势走势，当日收于9.36元/股，触及涨停板。

　　作为传统商超界的巨头， 永辉超市 却没站上过 新零售 的风口。激进的投资它有过，入股中百、万达“搏”未来却最终黯然收场；大胆的尝试它不缺席，超级物种在疯狂烧钱后也戛然而止。

　　这一年来， 永辉超市 的主旋律是自救与被救。尽管有商超界“红人”胖东来的重塑和 新零售 代表名创优品的入股，但亏损和关店没有停止。 永辉超市 想借胖东来翻身，前提是它是否参透了胖东来被追捧的缘由。

　　解绑

　　清仓 中百集团 之前， 永辉超市 在 中百集团 的董事会已无席位。12月5日， 中百集团 发布公告称，董事吴乐峰因 永辉超市 不再是公司5%以上的大股东，提出辞去公司第十一届董事会董事及战略委员会委员等职务。辞职后，吴乐峰不再担任公司任何职务。

　　在减持清仓的公揭发布后， 永辉超市 也未在公告中过多回应，仅用几组数据描述此次减持对财务指标的影响。

　　根据公告，此次出售 中百集团 股份前， 永辉超市 持有 中百集团 对应股权的帐面价值为2.79亿元人民币，初始投资成本为4.86亿元人民币，本次出售将增加2024年投资收益约为1.61亿元（未扣除相关税费），最终累计确认投资亏损为4600万元。

　　随后， 永辉超市 方面回应21世纪经济报道记者称，此次减持是为了聚焦主业，回收非核心战略相关的投资。 永辉超市 方面同时表示，此次交易完成后不会影响 永辉超市 在湖北门店的经营。截至2024年6月， 永辉超市 在湖北的超市门店为16家，已签约未开店数为4家。

　　 永辉超市 将这笔交易视作是非核心战略相关的投资，但双方合作的开始，却是 永辉超市 疯狂扩张的时期，入股 中百集团 契合其时的战略。根据 中百集团 官方网站介绍， 中百集团 是国有商业上市公司， 湖北省 连锁超市龙头企业，主营业态有综合超市、社区超市、24H 便利店、购物中心等。

　　这原本与 永辉超市 的主业相契合。2013年， 永辉超市 首度买入 中百集团 ，年内购入后者4.99%的股份；2014年， 永辉超市 持续 举牌 中百集团 ，持股比例跃升至20%；到了2016年， 永辉超市 已经累计持有 中百集团 29.86%的股份。

　　2019年， 永辉超市 还一度对 中百集团 发起溢价要约收购，当年4月， 永辉超市 公告称将要约收购 中百集团 10.14%股份，收购价格为8.1元/股，在要约收购期限届满后， 永辉超市 与关联方将最多持有 中百集团 40%的股份。

　　 永辉超市 其时还称，要约收购系看好 中百集团 的未来发展前景，旨在加强对 中百集团 的战略投资和战略合作，进一步增强公司和 中百集团 之间的业务协同效应，提升 中百集团 价值，不以谋求控制权为目的。

　　一位湖北的资本市场人士告诉21世纪经济报道记者， 中百集团 背靠国资股东，各个商圈和社区 中百集团 的布点很多，在当地也有自己的食品工厂和供应链。“永辉当年看上了 中百集团 也是因为 中百集团 够强，不然自己开疆拓土很难。”

　　作为国有商业上市公司， 永辉超市 难免陷入与 中百集团 主要股东的混战中，这宗要约收购最终也渺无回应， 永辉超市 对 中百集团 的持股比例停留在29.86%。自2022年开始， 永辉超市 开始减持 中百集团 ，当年减持达到1.36亿股，直至2024年持股比例已经降低至10%以内。

　　2024年， 中百集团 也开始退出与 永辉超市 的合作，今年4月， 中百集团 公告称通过公开挂牌方式出售所持有的湖北永辉中百超市有限公司（下称“永辉中百”）45%的股权，交易完成后， 中百集团 将不再持有永辉中百股权。

　　门徒

　　 永辉超市 减持 中百集团 的那一年，它发出了一份非常歉收的财报。2022年4月29日， 永辉超市 发布2021年全年财报，当年 永辉超市 实现营业收入910.62亿元人民币，同比下滑2.29%，归母净收入为-39.44亿元人民币。尔后， 永辉超市 再未能实现扭亏。

　　也是从那时候开始， 永辉超市 开始集中为过去的投资行为买单。2023年12月19日， 永辉超市 向四川商投出售其持有的 红旗连锁 1.36亿股股份，占 红旗连锁 总股份的10%。

　　2023年12月23日， 永辉超市 宣布转让万达商管3.89亿股，占万达商管总股本的1.43%，转让价格为45.3亿元人民币，该次转股的全部转让价款共分8期支付。此次转让完成之后， 永辉超市 将不再持有万达商管的股份。 永辉超市 其时表示，本次资产交易的目标是为了盘活公司资产，符合公司缩小投资规模战略。

　　入股中百、红旗和万达，都是 永辉超市 野心的印证。但随着传统商超没落， 永辉超市 自顾不暇的当下，也仍在为未来持续探路，它决心学习商超界的“红人”胖东来，并邀约胖东来对之进行帮扶。

　　今年5月，胖东来启动对永辉首店的调改，主要针对商品结构和服务等方面。通过重新梳理产品结构， 永辉超市 下架单品1.08万个，占原有商品的81.3%，并新增商品1.26万个，实现新增单品占比80%；另外 永辉超市 还引进胖东来的自有品牌，如烘焙类的网红“大月饼”、熟食、DL果汁、DL精酿小麦啤酒等70多款商品。

　　根据 永辉超市 发布的数据，胖东来调改首店——永辉郑州信万广场店恢复营业后的次月销售金额为5835万元人民币，约合187万元/日，是调改之前日均销售金额的13.9倍。

　　虽然现时胖东来不再对永辉进行帮扶，但永辉的自主调改仍在持续进行，速度也逐渐加快。 永辉超市 副总裁、全国调改项目责任人王守诚此前曾公开表示，明年 永辉超市 的自主调改店拟超过100家。

　　成为胖东来的门徒，不代表 永辉超市 能够复制胖东来爆火的路径。

　　以 永辉超市 在 深圳市 的第壹家调改店 永辉超市 卓悦汇店为例，多位曾在此店消费过的消费者告诉21世纪经济报道记者，用“胖东来”做卖点，调改后的门店是有许多胖东来的产品售卖，但新鲜劲过去了也不觉得新奇，“只是产品和陈列变了，本质它就是个超市，如果有需要我才会去逛。”

　　 永辉超市 启动自主调改后，诸如此类的疑惑与否定从未休止。胖东来被“造神”，品质与服务必不可少，但更深条理的起因是，它的开创人于东来管理企业的形式难以推广与复制，这恰恰是胖东来站上神坛的重要推手。

　　 永辉超市 不得不面对的现实是，尽管它在尽力求变，但失速的漩涡却很难停滞。财报显示，今年上半年， 永辉超市 关闭了62家门店，另据官方网站数据，目前 永辉超市 在全国29个省份共拥有门店788家，而今年6月底，这一数字是948家。显然， 永辉超市 没有刹住关店的车。

　　 永辉超市 亏损额也持续扩大。今年第叁季度， 永辉超市 实现营业收入167.7亿元人民币，同比减少16.4%；归母净收入为-3.53亿元；合并来看，今年前三季度， 永辉超市 实现营业收入545.49亿元人民币，同比下滑12.14%；归母净收入为-7787万元。

　　 永辉超市 这条咸鱼需要翻身，胖东来或许不是解药。