【吴晓求】吴晓求 - 不要以为高科技企业有点亏损就是泡沫

　　红星资本局12月21日消息，12月20日，“《财经》年度对话2024”上，中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长吴晓求围绕如何稳定和发展好我国的资本市场发表了自己的意见。

　　从大层面来看，资本市场是稳住中国经济下行的一个重要支点。

　　他强调，现下维护存量财富变得极为重要，因此稳楼市、稳股市要着力于此。其中，楼市资产流动性比较差，对消费的边际效率相对较弱；资本市场证券化金融资产的流动性很强，消费的扩张边际效率更高。因此，稳住股市并且发展股市变得极为重要。

　　中国股票市场如何稳定和发展，有三个因素很关键：一是正确认识资本市场在中国经济和金融改革中的重要地位；二是怎样提升上市公司的竞争力；三是要认识到市场的发展是需要有潜在流动性储蓄的。

　　吴晓求强调，资本市场或股票市场是风险市场。“过去从融资的必要性上来认知和理解资本市场，造成上市公司的成长性预期不足。”

　　吴晓求提到，第壹要端正对资本市场枢纽作用的认知。从各方面来看，资本市场的定位都远远超过大众所说的融资市场。

　　他认为，资本市场的发展还需要严刑峻法。过去，资本市场的犯法行为处罚力度较轻，因为法律的约束力不强，犯罪成本较低，很多企业为了上市，做假盛行。

　　“发股票不是市场成长的标志，并购才是，同时也是让企业成长的标志。”吴晓求指出，要在正确认知下推动制度和规则的改革，这是资本市场健康成长的重要基石。

　　关于上市公司的竞争力问题，吴晓求提到，过去大家更多在提上市公司的质量，但“质量”很难去定义和量化。同时，围绕质量，公司习惯了喊口号，设置宏大的目标。吴晓求认为，在提升竞争力的框架下，制定目标不能超越自己的管理能力和资源能力，要实事求是。上市公司的竞争力是资本市场发展的核心元素。

　　他指出，为提升竞争力，上市公司主要有两种路径可走。一是推动科技进步，推动中国上市公司产业结构的转型。需要让高科技企业慢慢主导，不要以为高科技企业有点亏损就是泡沫，要正确理解一个产业的周期性和成长性，这是产业结构的转型推动科技进步。二是要充分施展市场规律的作用。务必要尊重市场经济的规律，让市场施展资源配置的决定性力量。

　　只有当上市公司走市场化、法制化、国际化之路，企业才会有更好的竞争力。

　　另外，吴晓求还提出，市场的发展需要有潜在流动性储蓄，现在这项机制正在慢慢形成。

　　央行的作用最大，它创设了资本市场结构化的货币结构化工具，这是历史性的变化和创新。这个创新将会引起两个重要的变化：一个是央行功能的变化，由以往的央行走向新的央行；二是资本市场的运行结构发生根本性变化，由过去的四边形变成今天的五边形。央行的介入给市场底线提供了信心。同时，央行创设流动性，为流动性的储蓄预期机制创造了很好的条件。