【动态平衡】推动-长钱长投- 促进资本市场投融资综合改革

　　2024年以来，改革成为我国资本市场发展的关键词。4月提出“多措并举增进资本市场健康发展”、7月提出“提升资本市场内在稳定性”、9月提出“提振资本市场”、12月明确“稳住楼市股市”……这时，新“国九条”、完善资本市场“1+N”政策体系等一系列政策举措密集发布。

　　其中，推进投资端改革，成为中国证券监督管理委员会在今年年初部署的资本市场重点工作。“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，也被写入《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。

　　在坚持以改革增进资本市场健康稳定发展的背后，是我国资本市场基础性制度改革不断推进，服务实体经济能力明显增强。目前，我国已是全球第贰大股票和债券市场，2022年、2023年中国股市融资额均位居全球第壹。

　　2025年，资本市场投融资改革将走向何方？如何解决资本市场中存在的投资和融资功能失衡问题？怎样弥合市场宏观数据和微观主体之间的温差？

　　对此，12月11日至12日召开的中央经济工作会议在谈到2025年重点任务时提出，深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性。

　　多位业内专家对记者说，此次中央经济工作会议为未来中国资本市场发展明确了方向，即坚持用改革的措施破解资本市场存在的深条理矛盾。综合改革有望在投资端、融资端、交易端协同展开，全方位提高资本市场各参与方的专业能力与参与意愿。

　　中央经济工作会议在谈到施展经济体制改革的牵引作用时，为何将投资端与融资端的改革并行推进？

　　华福证券首席经济学家燕翔向记者说，通过综合改革健全投融资相协调的资本市场功能，可以不断增强投资者信心、吸引更多资金入市。提高资本市场定价及运行效率、更好服务实体经济，并有效降低金融风险、维护宏观经济稳定发展。

　　在 中国银河 证券首席经济学家、研究院院长章俊看来，改革聚焦长远发展，目标是通过资本市场改革的持续推进、投资者结构的优化和直接融资机制的完善，不断提升资本市场的效率与吸引力。改革不仅为创新型公司提供更加便捷的融资渠道，还通过吸引中长期资金入市，提高市场稳定性与资源配置效率，平抑短时间波动，推动资本市场走向更加健康、理性的发展路径，助力经济转型升级。

　　业界人士表示，深化综合改革是要实现资本市场投融资功能的组织协调发展，包含量的总体平衡、质的持续提升、权责的有效制衡。

　　目标明确之后，下一步如何推进综合改革落地？

　　粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒对记者说，2025年资本市场改革仍是稳定社会预期、修复居民资产负债表的重要抓手，具体有三条改革主线可以关注。首先并购重组市场改革是重中之重；其次长期资金入市进度加快，为市场造成更多“活水”；三是基金行业改革提速。

　　罗志恒认为，并购重组改革不仅是资本市场制度建设的一环，更对现代化产业体系建设有着非常重要的影响。他建议，进一步优化长期资金投资监管模式，优化保险资金偿债能力约束指标，扩大 养老金 投资范围。进一步压降基金费率，不断增加ETF等指数投资产品数量。

　　燕翔认为，资本市场改革包含要提高上市公司质量，培育一批高质量上市公司。完善资本市场定价机制和退出机制，发展壮大耐心资本，扩大 养老金 入市比例。进一步加大分红回购提高投资者回报，构建全方位、立体化市场监管体系。加强投资者保护和教育，合理引导投资者行为。

　　 长城证券 首席经济学家汪毅建议，要进一步完善多条理资本市场建设，为不同行业、不同规模的企业提供更适合的融资渠道，助力中小企业尤其是创新型公司获得更多资金支持；提供更多元化的融资工具，包含债券、股权融资等；增强资本市场的公正性和透明度，加大对市场操作、内幕交易等行为的监察管理力度；进一步深化跨境资本市场合作，增进人民币国际化，吸引外资进入中国市场。

　　中央经济工作会议提到“增强资本市场制度的包容性、适应性”也备受关注。 广发证券 首席经济学家郭磊表示，“包容性”“适应性”在不同时段内涵一致但有不同偏重。目前阶段的关键是，适配于新质生产力的发展，提高对 新产业 新业态新技术的包容性。这既有助于助力经济的高质量发展，也有助于资本市场形成创新驱动的新生态。

　　增量“长钱”持续入市可期、指数化投资健康发展、投资人的投资渠道更为稳定通顺……在很多业内人士看来，投融资两端发展更为平衡、市场“稳定器”功能更好施展的资本市场新局面正加速形成。