【越疆科技】-财经分析-中国协作机器人第一股-越疆机器人登陆港交所 领先的产品力持续提高公司商业化能力

　　新华财经北京12月23日电（康耕甫）23日，国内协作 机器人 第壹股深圳越疆科技股份有限公司（以下简称“越疆科技”）正式在香港交易所主板挂牌上市，该公司也是港交所主板年内第叁家18C特专科技公司（以上市规则第18C章递表）。

　　从实验室中奠基“用科技解放双手”的愿景直到今天，越疆科技用九年时间成长为全球第贰大协作 机器人 公司，是行业中少数开发出自有全栈技术的企业之一，公司产品目前已服务多行业的数十家世界500强企业，并以关键技术的自主研发和完整的产品体系为基础，实现了工业、商业、医疗手术、教研行业场景应用的协同并进。

　　深耕研发核心技术全球领先

　　目前，协作 机器人 行业正从行业导入期进入快速增长期，全球协作 机器人 市场规模由2019年的4.7亿美元增加至2023年的10.3亿美元，复合年增长率为22.2%，预期到2028年达49.5亿美元，复合年增长率达到36.6%，协作 机器人 以其灵活性和易用性，填补了传统工业 机器人 无法覆盖的市场空白，在商业零售、医疗服务、教育科研和家庭服务领域具备巨大的应用前景。

　　灼识咨询报告显示，按全球协作 机器人 出货量计算，2023年五大市场参与者的市场份额约为46.3%，五大参与者中有四名为中国制造商。越疆科技按 2023年出货量计算位列第贰，市场份额为13%，仅次于丹麦公司Universal Robots（优傲），其市占率领先越疆1.8个百分点。

　　截至2023年，越疆科技全球累计出货量7.2万台，业务遍布全球80多个国家及地区，涵盖美国、欧盟、日本、东南亚等主要海外市场，海外收入占比达59%。公司拥有国内工业、国内教育、海外三大事业群，在深圳、上海、青岛设有三大研发中心，依托山东生产基地，布点全球销售网络，缔造研、产、销一体化的完整产业链，服务智能制造企业产线升级与产业人才输送，实现了持续快速良性发展，已成长为全球性的中国 机器人 公司。

　　数据显示，截至2024年6月底，越疆科技拥有613项注册专利，包含186项发明专利、302项实用新型专利及125项外观设计专利，并有245项专利在审批中，公司拥有全球协作 机器人 行业内最多的注册专利。

　　尤其在核心技术领域，越疆科技已成为全球协作 机器人 行业中少数开发出自有全栈技术的企业之一。核心技术能力可分为关键部件设计及开发、通用控制平台、安全技术、 机器人 技术及AI技术五个技术集群。在安全技术中，公司独有的柔性电子皮肤，让机械臂能主动检测15cm范围内的人体和障碍物，提前预判碰撞的发生并做出及时躲避，并将安全技术规模化应用于智能协作 机器人 产品，经中国机械工业联合会组织的专家组鉴定，达到国际领先水平。

　　AI技术方面的代表是今年推出的AI具身智能 机器人 X-Trainer，越疆 机器人 凭借 X-Trainer 平台，通过高质量的遥操作收集任务数据，并利用神经网络训练出端到端的控制模型，极大地提升了 机器人 的自主运行能力，加速具身智能 机器人 技术在各个垂直领域的广泛应用。越疆具身智能 机器人 X-Trainer，已在多家制造业龙头企业应用，成为全球协作 机器人 行业中第壹家将AI赋能协作 机器人 商业化的企业。

　　招股书显示，2021年到2023年，越疆科技研发支出分别为4690万元、5210万元和7050万元人民币，占各年度营业收入比例分别为26.9%、21.6%及24.6%。公司在开发出全球首款桌面协作 机器人 之后，聚焦于把研发和技术转化为更优异的产品，已推出CRA、CR、CRS、MG400、M1Pro、Nova、Magician等共27款协作 机器人 型号。按轴数来看主要分为四轴和六轴两类，负载能力介乎0.25千克至20千克，其中22个为六轴型号及5个为四轴型号，是全球协作 机器人 行业产品组合丰富水平居前的企业。

　　可靠的产品力持续提高了公司的商业化能力，公司产品大量应用于制造、零售、医疗健康、STEAM教育、科研等众多领域，产品已经服务了数十家3C、汽车、半导体、化工、医疗、金属加工、食品饮料、 新零售 等行业的数十家世界500强企业，作为新质生产力代表获央视超20次报道。

　　良性、可持续的商业模式，长期资本看好未来

　　越疆科技长期深耕行业，坚持持续投入，与行业伙伴共同成长。2021年到2023年，公司营业收入分别为1.74亿元、2.41亿元和2.86亿元人民币，亏损分别为4175.6万元、5247.7万元、1.03亿元人民币，毛利率分别为50.5%、40.8%和43.5%。

　　招股书显示，公司亏损部分缘于巨额研发开支及营销开支，2023年亏损大部分来自于一次性支出，如旧产品的存货降价准备和一次性的税收入与支出出。而毛利的变化，部分缘于2022年新产品的推出，新产品在拓展早期，毛利率其实不稳定，部分缘于会计准则的不同，国际会计准则将存货降价准备计入毛利率，根据常规口径，公司2023年毛利率为49.5%，超越大多数有数据披露的其它厂商。

　　深入分析可发现，越疆科技亏损的原因其实在于，协作 机器人 这种新品类，商业模式早期需要让利给上游产业链和下游集成商，培养早期客户与市场。当前亏损因研发和全球市场开拓投入大，这种长期策略有望在未来转换为规模效应，带动盈利能力的提升。越疆 机器人 保持增长和高毛利，公司盈利可期。

　　越疆科技实现了工业、商业、医疗、教育行业场景应用的协同并进。

　　“关于机械臂的应用场景，我们最先落地的是工业场景，该类场景里的物品相对结构化和规则化，训练机械臂在这样的环境里进行搬运和生产组装的工作，规范性很强。第贰则是商务场景，以奶茶店为例，每天奶茶店的员工要制作上百杯奶茶，非常辛苦和疲惫，机械臂正可以接手这样的重复性工作，解放员工去做交互类的工作，如与顾客沟通等，缔造出一种新型商业模式。最后是家庭场景，未来机械臂一定能走进家庭，帮你叠衣做饭、收拾家务，我认为只要3年左右的时间，这样的场景就可以实现。”越疆科技开创人刘培超表示。

　　当前，协作 机器人 行业正处于快速增长期，全球资本持续看好协作 机器人 赛道，2023年韩国斗山 机器人 上市，融资3亿美元，吸引了贝莱德、新加坡投资局、挪威主权基金等明星机构，上市当天上涨幅度超过50%，市值达到180亿元人民币，目前市值维持在210-280亿人民币，成为韩国的明星公司。

　　今年9月，台湾达明 机器人 在台湾兴柜挂牌，市值超过80亿人民币，预期未来正式上市估值可能达到120亿人民币。而这两家公司的 机器人 产品收入和毛利率都低于越疆科技。

　　招股书显示，越疆科技本次IPO募资金额将用于智能协作 机器人 尖端技术开发（2025年至2029年）、发展公司的生产线及制造能力（2025年至2028年）、战略联盟和投资及收购机会开拓海外销售渠道（2025年至2029年），和用作营运资金及其它一般企业用途。

　　公司的领航投资者中，深 创投 、松禾成长、前海股权基金及中金祺智各自持有越疆科技已发行股本3%以上，合共持有公司已发行股本超过10%。公司的资深独立投资者持有公司已发行股本总额合共约27.37%，表明了对于企业和行业长期发展的信心。

　　“从国家层面而言，我坚定的认为，未来最大的机械臂公司会诞生在中国。”刘培超对越疆科技和国内智能 机器人 行业的发展布满信心。