【极智嘉】三年半累亏18亿 移动机器人龙头极智嘉-弃A转港-

　　本土科技巨头，正持续从A股科创板排队开始，转向港股投石问路。

　　最近，移动 机器人 企业北京极智嘉科技股份有限公司（以下简称“极智嘉”）正式向港交所递交招股说明书，拟于港交所主板挂牌上市。

　　值得注意的是，极智嘉曾于2021年6月开始接受 中金公司 IPO辅导，规画登录上海证交所科创板。尔后该公司每隔一个季度更新一轮辅导进展，直直到今天年7月。但尔后直到今天，极智嘉再无辅导更新，疑似公司于该期间已经放弃登陆科创板计划。

　　公开资料显示，极智嘉作为移动 机器人 细分赛道龙头企业，其生产的 AMR 在仓储物流领域占有较高的全球份额优势，为AMR市场的全球领导者。然而AMR相比其它 机器人 为“新物种”，加之国内物流 机器人 行业竞争激烈，极智嘉近年报表已然累计较大亏损。

　　由于国内市场竞争激烈，极智嘉去年已将经营重心——包含资本化重心转向境外市场。

　　AMR龙头难盈利

　　在电商零售发展造成的海量仓储物流需求中，AGV（移动搬运 机器人 ）/AMR（自主移动 机器人 ）已成为区域物流中心搬运分拣的中间力量之一。极智嘉便诞生于这海浪潮之中，并逐渐发展成 AMR 行业龙头。

　　作为细分领域 独角兽 ，公司的投资者阵容也极其强大。资料显示，极智嘉近年合计完成11次融资，合计融资金额约30亿元人民币，目前最新估值约为150亿元人民币。

　　悉数诸轮投资，从知名早期VC高榕资本和祥峰投资、到知名中资美元基金纪源资本和华平投资，云晖基金，从境内外产业投资者英特尔和蚂蚁集团，到顶级国字号PE基金CPE源峰资本、中国互联网投资基金、粤港澳大湾区科技创 新产业 投资基金，各类投资者兼容并包，资源优势强大。

　　顶级资本加持下，极智嘉在客户触达上几乎难逢敌手。

　　根据灼识咨询数据，极智嘉共有终端客户770家，其中500强企业60家，各类客户涵盖快消、电子商务和第叁方物流公司。

　　业务数据方面，公司累计部署项目1400个，覆盖超40个国家和地区。截直到今天年上半年，极智嘉已经累计交付AMR 46000台。

　　以上数据也令极智嘉拥有极高的行业定位。按招股书，公司为“拥有全球最大客户基础的仓储履约AMR解决方案供货商”；“在全球AMR市场中具有最广泛的行业覆盖”，“且按2023年收入计，我们也是电商、快速消费品、第叁方物流领域中全球最大的AMR解决方案供货商”。

　　不过，极高的市场份额，目前尚未成功转化为可观的收益。

　　招股书财务数据显示，2021年至2023年和2024年上半年，极智嘉分别实现7.90亿元、14.52亿元、21.43亿元、7.82亿元人民币的总营业收入。

　　但在GAAP标准下，公司报告期亏损净额分别为10.50亿、15.67亿、11.27亿和5.50亿元人民币；在扣除 股权激励 等非GAAP标准下，公司的亏损仍然分别为6.72亿、6.74亿、3.39亿和1.58亿元人民币，三年半累计亏损约18.42亿元人民币。

　　转战海外谋毛利

　　对于亏损情况，极智嘉表示，亏损状态反映了行业的竞争激烈，和将业务扩张及创新放在第壹位的战略决策。 公司还称，随着在手订单的增长，极智嘉预计在不久的将来将实现盈利。

　　从招股书彰显出的毛利率情况来看，极智嘉主要靠海外高价市场获得营业毛利。而在国内，极智嘉的市场推广力度有限。

　　财报显示，2021年至2023年和2024年上半年，极智嘉整体毛利率仅为10.2%，17.7%，30.8%和32.1%；其中大陆市场外的毛利率为38.7%，42.0%，46.4%和40.8%。其造成调整后的净利率为-96.7%，-56.1%，-20.7%和-24.8%。

　　从收入比例来看，极智嘉业务逻辑切分为AMR解决方案业务和RaaS服务（即软件即服务业务）。

　　其中，AMR解决方案业务又分为境外和大陆。2021年至2023年和2024年上半年，AMR解决方案业务总体录得4.88亿元、9.38亿元、14.8亿元和5.23亿元人民币。其中境内收入分别为2.77亿，5.91亿，8.83亿和3.64亿元人民币，其占总体AMR解决方案业务比例达到56.7%，63%，59.7%和69.6%。

　　简单分析可见，极智嘉海外业务占比，与公司整体毛利显现正相关性。

　　“其实行业就有人传出他们不（主打）国内市场了，因为国内的钱很难赚，很辛苦”，某 机器人 咨询行业人士告诉21世纪经济报道记者。

　　其甚至对记者说，极智嘉往年在国内其实不只是“不挣钱”，而是“亏损”。

　　“这其实不是说极智嘉不做国内市场，只是他们早已经将战略重心转到海外了。”前述人士对记者说。

　　另据记者了解，相比海外AMR市场对价格敏感度不高，AMR在国内提价一直较为困难，其甚至要面临磁导轨式的AGV 机器人 的激烈竞争。而后者广泛用于标准化工业制造场景，相比 AMR 柔性物流仓储，其集成解决方案的整体价格更低，但已经“够用”。

　　另外，AMR在国内极智嘉主要竞争对手包含海康 机器人 等，其中极智嘉的份额优势较为明显。在全球市场，极智嘉与名傲移动 机器人 （MiR）处于激烈竞争之中，双方各有胜负。

　　这时，由于AMR赛道较新，如库卡等传统工业 机器人 逐渐瞄准AMR，京东等大型物流集团企业自研AMR 机器人 等，都在加剧这一赛道的拥挤。

　　而即便极智嘉已经获得较好的竞争地位，其试图通过规模化获得成本优势，将工业 机器人 玩家或物流自研玩家挤出赛道，并在同行中胜出，可能仍需要行业数年的出清。