【银行板块】再创新高！四大行涨幅均超40% - 今年银行股市值增逾3万亿

　　临近年底，银行股仍然很“香”。12月24日，A股振荡收涨，银行股再度走强， 工商银行 、 农业银行 、 建设银行 、 中国银行 股票价格续创历史新高。

　　回顾来看，今年中证银行指数已经在振荡行情中上涨幅度超过33%，板块市值增加了3万多亿元人民币，个股上涨幅度最高超过60%。其中，国有大行上涨幅度普遍在30%以上， 农业银行 年内上涨幅度已超50%。

　　综合业内观点来看，尽管相比两年前股票价格已处于高位，但银行股尤其是国有大行在基本面、股息率等方面都还有较大吸引力，仍是避险资金的“心头好”。而进入年底，国债收益率持续下行，高股息率的国有大行性价比仍然较高。有机构人士表示，中期分红临近可能也进一步催化跨年行情。

　　银行板块市值一年增加3.4万亿

　　12月24日，A股三大股指振荡收涨，银行板块振荡上行，截至收盘，中证银行指数涨1.33%。其中， 青农商行 、 苏州银行 、 招商银行 、 北京银行 、 浦发银行 上涨幅度均超2%。

　　当日， 工商银行 、 农业银行 、 建设银行 、 中国银行 股票价格再创新高。截至收盘， 工商银行 、 农业银行 、 建设银行 、 中国银行 分别涨1.19%、1.16%、1.86%和1.31%。

　　回顾年内，不同类型的银行股继续受到避险资金的热爱，尽管中间有干扰回撤，但整体来看可谓“从头涨到尾”。数据显示，年初直到今天银行板块以33.18%的上涨幅度位列31个申万一级行业TOP2，仅次于非银金融。42只个股全线飘红，其中有40只年内上涨幅度在10%以上。

　　截至24日收盘，银行板块总市值约为12.22万亿元人民币，较年初增加了3.4万亿元左右。其中， 工商银行 、 农业银行 、 建设银行 、 中国银行 总市值分别增加约6523亿元、5550亿元、4521亿元、3840亿元人民币。另外， 招商银行 、 交通银行 、 邮储银行 、 中信银行 、 浦发银行 年内市值增量也在千亿元以上。

　　具体看个股股票价格表现，今年银行个股区间上涨幅度最高的超过60%，有9只个股上涨幅度超过50%，上涨幅度在30%以上的共有27只。其中， 上海银行 、 沪农商行 分别以64.54%、60.99%的上涨幅度领跑同行， 浦发银行 、 南京银行 、 成都银行 、 杭州银行 年内上涨幅度也在55%以上。仅 郑州银行 、 兰州银行 年内上涨幅度在10%以下。

　　聚焦6家国有大行， 农业银行 年内上涨幅度超过52%， 工商银行 、 中国银行 、 建设银行 、 交通银行 年内涨超40%，上涨幅度分别在49%、43%、42%、41%左右， 邮储银行 上涨幅度也超过36%。在全市场5300多只个股中，六大行的平均表现稳居前10%。

　　年末大行缘何又“疯狂”

　　临近年底，振荡市中资金仍不畏前期上涨幅度，继续加仓银行股。有机构人士对第壹财经表示，银行股低估值、高股息的优势仍在，近期一个可能的催化因素则是中期分红。尤其在国债收益率持续下行的环境下，银行股的性价比仍然明显。

　　第壹财经根据Wind及银行公告梳理发现，在42家A股上市银行中，目前已经有23家宣布中期分红计划，拟派息金额合计超过2500亿元人民币。其中，已经有 平安银行 、 厦门银行 、 上海银行 、 南京银行 、 杭州银行 、 民生银行 、 苏州银行 、 沪农商行 、 中信银行 9家银行实施完毕。

　　作为最“慷慨”的分红队伍，国有大行也是此次中期分红的主力军，六大行计划分红金额合计超过2000亿元人民币，占比接近80%，各大行分红比例均在30%左右。各家分红实施日期聚焦在明年1月，股权登记日多在1月上旬。

　　具体来看， 工商银行 中期分红金额最高，根据每10股派息1.434元，现金派息总额为511亿元左右，其中A股股权登记日为2025年1月6日，派息日为1月7日； 建设银行 计划每10股派息1.97元，分红金额在493亿元左右，暂未披露派息时间。

　　 农业银行 计划每10股派息1.164元，分红金额约为407亿元人民币，股权登记日均为2025年1月7日，派息日为1月8日； 邮储银行 计划每10股派息1.477元，分红金额约为146亿元人民币，股权登记日和派息日同样为2025年1月7日和1月8日； 中国银行 计划每10股派息1.208元，派息总额约356亿元人民币，股权登记日为2025年1月22日，派息日为1月23日； 交通银行 计划每10股派息1.82元，合计派息约135亿元人民币，时间待定。

　　从股息率来看，数据显示，在“近12个月划分给股东的股息占股票价格的百分比”口径下，目前有14只银行股股息率在5%以上，其中5只股息率超过8%，股息率在3%以上的则有39只。

　　尚未实施中期分红的国有大行，股息率较年初有不同水平下滑，但整体仍在4%以上。其中， 交通银行 、 邮储银行 、 建设银行 、 工商银行 、 农业银行 、 中国银行 股息率分别为4.85%、4.63%、4.56%、4.52%、4.4%和4.35%。

　　前述机构人士表示，银行板块的高股息吸引力相对以十年期国债收益率衡量的无风险利率，溢价水平仍处于历史高位且还在持续走阔，加上中期分红的消息利好，股票价格上升造成的股息率回落对银行股吸引力的影响有限。

　　12月24日，受全国财政工作会议等消息影响，不同期限国债收益率出现明显上行，国债期货收盘多数下跌。当天，1年期国债活跃券230020.IB收益率上行4BP（基点），报0.98%；十年期国债活跃券240004.IB收益率上行3.5BP，报1.755%；30年期国债活跃券2400006.IB收益率上行4BP，报1.9975%。

　　基本面+资金面将如何主导未来趋势

　　在 中金公司 银行业分析师林英奇看来，银行股的逾额收益来自基本面和资金面的共同作用。在基本面层面，除了稳定的分红，监管对银行息差的关注、引导更可持续的信贷投放也将缓解其盈利压力，资产质量稳健、债券浮盈平滑利润等则将形成有效的“安全垫”。

　　“中小银行由于信贷需求不足存贷款增速出现下降，而国有大行投放意愿更强，造成2022年以来国有大行的新增存贷款市场份额从40%上升到60%左右。”对于国有大行，林英奇认为，去年金融工作会议就提到“支持国有大型金融机构做优做强”“严格中小金融机构准入标准和监管要求”，长远来看国有大行市场份额还有望进一步提高。

　　其实，上述部分利好预期在最近得到强化。12月17日，国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，银河证券金融分析师张一纬认为，央企市值管理再强化，长期处于破净状态的银行股估值有望受益。

　　另外，地方政府专项债投向和用作资本金范围拓展，也被很多机构认为有助于撬动更多配套融资需求，利好银行信贷。

　　银河证券宏观团队预测，2025年新增的地方政府专项债额度为4.5万亿元人民币，剔除用于化债的8000亿元后为3.7万亿元人民币。按当前用作资本金比例上限，张一纬预计，3.7万亿元专项债可撬动增量信贷约9250亿元人民币。

　　对于银行盈利压力的焦点——净息差，有市场人士表示，目前市场已经有一定接受度，未来主要看边际变化情况。

　　在货币政策“适度宽松”定调下，机构普遍认为，银行息差压力仍在，但节奏有望边际放缓。“预计我国低利率环境具备长期存在的条件。”张一纬表示，降息预期下银行息差仍承压，但息差下行的不良影响在减弱，政策层面已经有多项措施开始对冲息差下行的影响，包含国家为大行注资、央行加大国债买卖力度等。

　　林英奇认为，银行持有债券的浮盈也将造成利润平滑作用。这一点在今年前三季度银行财报中已经有所显现。“截至2024年8月银行持有债券规模合计约为82万亿元人民币，占比56%，其中持有国债、地方债和政策性银行债券约68万亿元人民币，占银行债券持仓的83%。因此，商业银行成为债券‘牛市’的最大‘受益者’，尤其是持有长期利率债较多的国有大行。”

　　 中金公司 报告测算显示，今年债券利率下行50BP的情景下，将对商业银行形成约2.8万亿元的“浮盈”，税后相当于银行一年利润的近90%，为银行平滑利润波动形成了“安全垫”。报告认为，即便不实现为当期利润，在利率下行的长期趋势中，长债也为银行息差形成了稳定的“压舱石”。

　　林英奇也称，除基本面因素外，银行股上涨还有多方面的钱财因素支撑，包含指数权重高、基金配置低，保险为代表的长线资金增持，北上和南下资金增持等，其中国有大行受益更为明显。