【赛力斯】规模效应初显，探究赛力斯成长性与稀缺性

　　2024年，车市风云变幻，部分车企深陷困境，部分车企却势头强劲迎来高光时刻。

　　12月中旬，凭借问界系列迅速成长的 赛力斯 第壹次被并入沪深300、上证50、中证A500、上证180四大指数，标志其作为新能源汽车代表进入影响A股重要指数的行列，同时也成为目前上证50指数中唯一的重庆企业。 赛力斯 也是继 特斯拉 、 比亚迪 、理想之后，第四家盈利的 新能源车 企。持续被资本市场看好，今年 赛力斯 高歌猛进的背后有哪些因素？

　　规模效应助推，毛利率超25%领跑行业

　　过去十年，中 国新能源 汽车市场迎来跨越式发展，2024年年产量第壹次超过1000万辆，成为全球最大新能源汽车市场。其中，11月国内 新能源车 零售渗透率达52.3%，同比增长12个百分点，并已连续5个月突破50%大关。这是新能源汽车产业发展的一个缩影，但故事的另一面，是大多数 新能源车 企仍未完成自我“造血”，盈利难仍是当前车企面临的普遍问题。

　　淘汰赛还在持续。在车企纷纷加大力度研发新车型、加码智驾及激烈的价钱战下， 赛力斯 在今年一季度迎来盈利拐点，成为继 特斯拉 、 比亚迪 、理想后第四家实现盈利的 新能源车 企。与盈利能力相对应的，是 赛力斯 新能源汽车销量月销超3万辆的稳定增长势头。今年前11个月， 赛力斯 新能源汽车累计销量达38.96万辆，同比增长255.26%。“车卖得好”是市场对 赛力斯 的普遍评价。

　　换句话说，规模效应逐渐显现。在重资产行业，实现盈利的路径无外乎规模效应及卓越的成本控制。这两点，都在 赛力斯 这家企业得到了验证。今年一季度， 赛力斯 净利2.2亿元人民币，在实现近年来的第壹次盈利后，二三季度持续向好， 赛力斯 前三季度营业收入同比增长539.24%、净收入40.38亿元人民币，随同四季度销量持续稳定增长，大概率将迎来全年盈利。

　　同时，毛利率的不断提升，也从另一侧面印证 赛力斯 对成本的控制和良好的经营能力。今年三季度， 赛力斯 整体毛利率高达25.53%。业内分析认为，随着生产规模的扩大和市场份额的提升， 赛力斯 在降低成本、提高运营效率方面的优势将更加明显。

　　 赛力斯 集团老总（开创人）张兴海曾屡次公开表示， 赛力斯 经历“八年新能源汽车探索，三年跨界融合，造三款高端智能电动汽车。”在产品方面， 赛力斯 持续推动迭代升级，问界新M5、问界新M7 Pro、问界M9五座版三款车型今年相继上市，不仅实现几乎小半年都有改款新车上市以保持热度，也凭借可靠的产品实力持续收获市场认可及用户喜爱。问界新M7今年累计交付突破19万辆，连续12个月累计销量连任新势力第壹；问界M9发布11个月累计“大定”突破19万辆，连续8个月连任中国豪华市场50万元以上新车型销冠。

　　机构持续看好，稀缺性与成长性受追捧

　　今年以来， 赛力斯 获得包含 光大证券 、 中金公司 、 方正证券 、 中信证券 、平安证券等券商机构的“强烈推荐”“强于大市”“增持”等评级。国盛证券最新研报分析认为， 赛力斯 当前已迈过盈亏平衡线，销量强势叠加规模效应提升，后续销量、利润有望维持高增长。

　　券商研报认为，新能源汽车市场潜力巨大且行业集中度正逐步提高，智能科技属性及豪华品牌为公司核心竞争优势，随同产品持续迭代及新车型上市造成的产品矩阵扩容，预计将带动整体销量的持续增长，助力 赛力斯 进一步扩大市场份额。

　　今年， 赛力斯 与华为合作再升级，双方签署深化战略合作协议，将在产品力、营销力、品牌力等发面充分施展联合业务优势，共同缔造世界级新豪华汽车品牌。随后，双方在业务融合基础上， 赛力斯 入股引望10%，通过股权进一步增强合作关系，明确长期发展的可连续性及确定性。双方合作将更加全面、紧密，共同推动问界品牌向上，推出更多新品。随同引望业务扩大，投资收益将持续增厚 赛力斯 利润。

　　分析认为，入股引望， 赛力斯 将更深入与华为在智能汽车解决方案领域进行合作，共同推动整个汽车产业的智能化转型。今年以来，车企围绕智能驾驶的布局力度不断加快，在可以预见的几年内，智驾能力的比拼一定会更激烈。

　　 赛力斯 作为与华为合作最早、积累最深、产品型号最丰富的合作伙伴，双方联合推出的问界已经被市场所验证，在智驾中抢占先机。数据显示，问界的智驾用户超过36.3万，日均新增智驾里程513万千米，智驾累计总里程已超10亿公里。智驾能力强化品牌心智，将持续助力问界在中高端市场赢得竞争。

　　上述基于“长期主义”造成的可持续发展特性，正是当下颇受资本市场热捧的稀缺性与成长性。前不久， 赛力斯 一举被并入四大指数，正印证了这一点。入选指数一方面将造成各类资金的被动及主动配置，另一方面 赛力斯 的影响力也通过资本市场持续扩大。毕竟在此之前，A股仅有 贵州茅台 、 招商银行 、 中国平安 一次性被并入上述四大指数。这意味着什么？从涨下跌幅度度来看，自从并入上证50指数直到今天， 贵州茅台 20年累计上涨幅度达80倍， 招商银行 20年累计上涨幅度达15倍， 中国平安 17年累计上涨幅度为5倍，说白了 赛力斯 未来还有相当大的空间。

　　技术创新驱动，持续缔造核心竞争力

　　任何行业的发展，不是原封不动。做好中长期规划、做好持久战的准备，是应对变化的最底层逻辑。这需要保持头脑清醒的自我认知、需要果敢的前瞻性布局和持续的创新驱动。

　　回顾市场，今年增程式电动车的异军突起成为一个明显变化，行业对增程式的态度已发生逆转，从过去的“瞧不上”到如今的“抢着上”。今年汽车巨头们似乎已经达成共识，基本上所有的车企都开始选择“纯电+插电式混动/增程式混动”的双线布局策略。

　　而 赛力斯 早在2016年就开始“纯电+增程”的双技术路线模式，而且持续投入高研发进行增程技术的研究和布局，可以说是行业开拓者与领导者。超级增程系统实现了数次迭代，在2024广州车展亮相的全新一代 赛力斯 超级增程能实现智能主动能量管理，综合油耗降低15%，增程器噪音感知降低90%，达成“1升油发电3.6度”的超高效率；这些技术成果无疑助力 赛力斯 进一步增强产品市场竞争力，进而推动企业成长。

　　技术创新与研发投入的力度是强相关的。 赛力斯 一直维持高强度投入研发，仅在去年，研发投入便达44.38亿元人民币，占营业收入的12.38%，研发人员同比增长18.6%。技术实力方面 赛力斯 也不容小觑，除行业可靠的超级增程外，全栈自研的魔方平台是行业率先兼容超增、纯电、超混三种新能源动力形式的平台，一体化压铸车身、高集成七合一电驱总成等硬核技术，也都体现 赛力斯 在新能源汽车领域的深厚积累和智能化、电动化方面的领先地位。

　　另外， 赛力斯 还通过集成行业领先企业的领先技术，与东风、 宁德时代 、博世等头部企业建立紧密的合作关系，构建以与华为跨界合作为核心的“1+1+N”合作生态。这种集聚效应，不仅增进产业链上下游企业的协同发展，更让整个产业集群的竞争力得到有效提升。

　　“长期主义” 赛力斯 的成功密码

　　回到为何 赛力斯 成为当前少数几家盈利企业的话题，深条理究其原因，是其关键盈利要素几乎难以被简单地复制，天时、地利、人和缺一不可。换句话说，是在“长期主义”指引下，其前瞻性布局、开放合作、持续创新和深耕行业造成的一定结果。

　　这种“长期主义”贯穿于 赛力斯 38年来成长的始终，深刻地体现在企业对技术创新的持续投入、产品车型的深度挖掘和对用户体验的极致追求上。

　　未来几年窗口期，淘汰赛会更激烈、更残酷。价格战下，每个细分市场都挤满对手，各车企纷纷加大力度研发新车型、扩大品牌阵容，加码智驾，企业要想继续留在牌桌上且保持盈利的良性循环其实不轻松。

　　随着车企间确定性竞争趋势愈发明显且持续走向白热化，在产品体系、智造实力、技术创新、智驾优势等几个维度上， 赛力斯 展现出强大的发展潜力和广阔的市场前景。市场及资本长期看好 赛力斯 ，不仅是市场的共识，更是对其未来发展潜力的坚定信心。 赛力斯 要做的，是面对市场变化足够敏锐、应对足够迅速。

　　北京商报记者刘洋