【雅戈尔集团】豪掷74亿元！雅戈尔从阿里巴巴手中接盘银泰百货，主业回归战略加速

　　今年2月初，市场便传出消息称，阿里近期正考虑出售旗下负责百货与购物中心运营的银泰商业。当时，有业内人士向《华夏时报》记者表示，卖不是问题，谁买才是问题。这时，市场有声音传出，银泰商业的前东家银泰集团或许会成为接盘者。

　　12月17日， 雅戈尔 集团、阿里巴巴集团、银泰商业集团在宁波举行了银泰项目的签约仪式。同日，阿里发布公告称，公司与另一名少数股东同意将银泰百货100%的股权，向 雅戈尔 集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团出售。阿里目前持有银泰99%的股权，交易金额为74亿元人民币，预计因出售银泰而录得的亏损约为93亿元人民币。

　　12月19日， 武商集团 （000501.SZ）公告称，收到股东浙江银泰、达孜银泰的《告知函》。不久前，阿里投资与 雅戈尔 集团等签订《股权购买协议》，阿里投资将包含浙江银泰等在内的银泰商业集团相关主体的 股权转让 给 雅戈尔 集团控股的买方公司，使得浙江银泰和银泰百货合计直接和间接控制的 武商集团 股份被同步间接转让。变动后，阿里投资间接控制 武商集团 的股份数及比例为0， 雅戈尔 集团间接控制的股份比例为15.95%。

　　收购背后的考量

　　 雅戈尔 集团收购银泰百货这一重大举措，不仅在股权结构和商业布局上掀起波澜，也在资本市场引发了连锁反应。收购消息落地后， 雅戈尔 集团旗下上市公司 雅戈尔 时尚股份有限公司（下称“ 雅戈尔 ”，600177.SH）12月17日的股票价格由开盘即下跌，转为逆势上涨，股票价格直线拉升至9.95元，达到2007年以来的历史高位。12月23日收盘， 雅戈尔 股票价格报收8.59元。

　　股票价格的波动反映了市场对 雅戈尔 集团此次收购的初步预期，而从长远战略来看，此次收购更是 雅戈尔 在商业地产领域深度布局的关键一步，将对其线下渠道整合和时尚产业发展发生长远影响。

　　 雅戈尔 集团亦针对此次收购事件对外表示，本次集团与银泰管理层共同投资银泰，旨在“强链补链”，完善时尚生态圈。投资完成后， 雅戈尔 集团将给予银泰管理层充分的运营空间，支持银泰进一步高质量发展。

　　盘古智库顶级研究员江翰12月23日向《华夏时报》记者表示， 雅戈尔 收购银泰将明显增强 雅戈尔 时尚产业在线下的布局。银泰在全国范围内的百货门店将成为 雅戈尔 时尚产品的重要展示和销售平台，有助于提升其品牌知名度和市场份额。其次，通过整合银泰的门店资源， 雅戈尔 可以进一步优化其线下渠道结构，提高运营效率。再者，银泰在零售领域的专业能力和管理经验也将为 雅戈尔 时尚产业的发展提供有力支持，帮助其更好地应对市场变化和消费者需求。

　　阿里在12月17日的公告中对银泰给予了“中国可靠的百货企业之一”的评价。

　　据相关媒体透露，银泰百货2023年经营着59个百货店和购物中心，销售金额达到315亿元人民币，其中线上销售占到25%。而据《2023—2024中国百货零售业发展报告》披露，在已经开展线上业务的样本企业中，77.9%的企业线上销售占比在10%以内。

　　这时， 雅戈尔 财报显示，2024年前三季度，2024年1—9月， 雅戈尔 持续加强与头部商业体“总对总”对接，加快进驻高端购物中心、调整重点店铺，新开自营店铺96家，关闭92家，期末自营门店1733家，较年初净增加4家，营业面积47.24万平米，较年初净增加2.03万平米。

　　另外，今年8月， 雅戈尔 集团与天目里共同缔造“HAI550”新概念综合体在上海淮海中路开业。

　　时尚主业、投资与地产现状

　　资料显示， 雅戈尔 集团建立于1979年，下设时尚、房地产、投资、国贸、旅游五大产业，2023年度实现销售收入1916亿元人民币，利润总额42亿元人民币，实缴税收44亿元人民币。位居中国民营企业500强第36位。截至2023年底， 雅戈尔 集团总资产1014亿元人民币，净资产428亿元人民币。旗下上市公司 雅戈尔 于1998年11月19日在上海证交所挂牌上市。

　　目前， 雅戈尔 核心主业为以品牌服装为主体的时尚产业，其它业务包含地产开发和投资。财报数据显示， 雅戈尔 今年前三季度公司实现营业收入84亿元人民币，同比增长12.63%；归母净收入25.12亿元人民币，同比下降6.73%；扣非净收入24.49亿元人民币，同比下降3.37%；经营活动引发的钱财流量净额为6.97亿元人民币，同比下降80.36%。

　　进一步分析，今年前三季度， 雅戈尔 的时尚板块和地产板块分别贡献了45.85亿元和37.99亿元营业收入，不过二者的净收入加起来仅占净收入总额的22.4%，其余净收入均源自投资板块。

　　记者了解到， 雅戈尔 前三季度的投资收益的主要来源包含 宁波银行 以权益法核算的净收入与中信股份等金融资产的分红。

　　公开资料显示， 雅戈尔 参与了 交通银行 、 宁波银行 、天一证券、中信股份等公司的股权投资。以其对 宁波银行 的投资为例。2007年7月19日， 宁波银行 正式上市。 雅戈尔 作为发起股东之一，持有 宁波银行 1.79亿股股份，占其发行后总股份7.16%。

　　随后， 雅戈尔 逐渐增持 宁波银行 ，后在2020年7月到2021年2月开始减持。2021年2月9日， 宁波银行 公告称，截至2021年2月2日， 雅戈尔 减持计划已实施完毕，合计减持2.96亿股，占公司总股本4.94%。彼时 雅戈尔 从 宁波银行 一共套现100亿元人民币。

　　另外， 雅戈尔 财报显示，其2021年至2023年实现收入分别为136.07亿元、148.21亿元和137.49亿元人民币，其中地产贡献的收入为66.65亿元、85.5亿元和60.92亿元人民币，占比分别为48.98%、57.69%和44.31%。

　　不过， 雅戈尔 近期公开表示，现阶段公司地产板块的战略规划为“加速库存去化，收缩投入，严控风险”，存量项目基本会在2024年至2025年集中结算。公司将聚焦时尚主业相关的品牌并购、合作，同时逐步退出存量财务性投资项目，强化资金流管理。

　　这一切都有迹可循。 雅戈尔 开创人及老总李如成在 雅戈尔 2023年半年报业绩会上表示，未来将削减房产开发领域的投入，全力防范房地产领域潜藏的危险。

　　去年12月， 雅戈尔 更是将“ 雅戈尔 集团股份有限公司”更名为“ 雅戈尔 时尚股份有限公司”。在提及更名原因时， 雅戈尔 在公告中表示，公司已确立建设世界级时尚产业集团的战略目标，未来将进一步聚焦时尚主业，坚持长期主义，加大品牌投入、市场建设和人才引进培养。

　　经过近一年的发展，从业绩表现来看， 雅戈尔 在时尚业务上并没有获得较大的进展。针对此次收购， 雅戈尔 集团亦表示，一直以来重视时尚领域的投资和发展，旗下上市公司“ 雅戈尔 时尚股份有限公司”更是致力于时尚产业的运营。

　　江翰提到，“尽管 雅戈尔 在时尚领域有着一定的条件和积累，但要真正实现回归主业并深耕时尚领域，仍需要面对市场竞争日益激烈、消费者需求日益多样化的挑战。另外，时尚产业的快速发展和变革要求企业具备高度的创新能力和敏锐的市场洞察力，这对 雅戈尔 来说也是一个不小的考验。在深耕时尚领域的进程中， 雅戈尔 还需要平衡好时尚板块与其它业务板块之间的关系，确保资源的合理配置和有效利用。”

　　针对 雅戈尔 地产板块长期战略目标及是否会转为重点关注商业地产等许多问题，《华夏时报》记者于12月17日向其发送采访提纲，截至发稿尚未收到回复。