【中成药】众生药业创新药失意 - 子公司IPO对赌失败

　　最近， 众生药业 （002317.SZ）披露，公司将以3.8亿元赎回控股子公司广东众生睿创生物科技有限公司（以下简称“众生睿创”）部分股权。

　　就回购事宜给公司造成的影响相关问题，《中国经营报》记者致函致电 众生药业 ， 众生药业 方面表示，赎回股权后， 众生药业 对众生睿创的控股比例从61.11%提升至70.97%，进一步增强了公司对子公司的控制力，有助于公司更好地整合资源，提高经营效率，并推动公司战略的实施。尽管赎回了部分股权，众生睿创仍然是 众生药业 的控股子公司，不会造成公司合并报表范围发生变更，也不会对公司本期财务情况和生产经营发生重大影响。

　　触发赎回条件

　　2018年， 众生药业 以肝病领域和呼吸领域的五个 创新药 项目出资设立众生睿创。

　　彼时 众生药业 认为，以 创新药 研发项目出资设立控股子公司，有益于吸引外部投资，分散和降低研发投资潜在风险，为 创新药 研发项目建立融资平台，拓展研发项目的融资渠道，为未来研发资金投入创造前提，推进项目开发和药品上市进程。

　　尔后，众生睿创完成了多轮融资。众生睿创设立后便以现金增资方式引入战略投资者，2019年6月， 众生药业 公告众生睿创A轮融资完成增加注册资金2500万元人民币，对应增资对价款为2000万美元。2020年12月，众生睿创完成B轮2.8亿元人民币融资。2022年年末，众生睿创宣布已完成3.7亿元人民币C轮融资。

　　当时，众生睿创研发进展较快的项目聚焦于抗新冠病毒及抗 流感 病毒领域，是资本市场关注的热点之一。

　　2023年3月，众生睿创申报的1类 创新药 来瑞特韦片获得国家药监局根据药品特别审批程序附条件批准上市。这是第四款附条件获批上市的国产新冠口服药，也是第贰款国产3CL蛋白酶抑制剂。关于该产品的具体销售金额度 众生药业 未曾披露，产品的市场前景也曾被部分投资者疑问。根据 众生药业 公告，2023年及2024年前三季度，众生睿创营业收入分别为5734万元和3778万元人民币，对应净亏损6024万元和5819万元。

　　C轮融资时，在2024年12月31日前完成合格IPO成为融资的对赌条件。在 创新药 行业“降温”、医药企业上市速度放缓的环境下，时间已经来到2024年年底。最近， 众生药业 公告收到众生睿创其它股东包含湖州景鑫在内的企业出具的《赎回通知》，要求 众生药业 根据此前协议约定赎回股权。根据公告，公司拟使用自有资金3.8亿元赎回湖州景鑫、向康倚锋、广州宜创达、深圳倚锋、武汉倚锋、万联广生、广州生物岛合计所持有的众生睿创9.86%股权。另外，由于武汉倚锋认购众生睿创的C轮注册资金94.1124万元尚未支付增资价款，公司在赎回武汉倚锋该部分股权后，负有2500万元的资 金出资义务。

　　 众生药业 财报显示，截至2024年第叁季度， 众生药业 账上现金及现金等价物为7.6亿元人民币，一半资金将被此次赎回消耗掉。另外，公司持有交易性金融资产6.11亿元人民币。

　　 众生药业 方面向记者表示，众生睿创从事 创新药 的研发，专注于呼吸系统疾病和代谢性疾病领域的 创新药 研发与商业化，是公司创新转型发展战略的重要引擎。赎回股权后，持股比例提升，通过加强对控股子公司的控制权，将进一步提高公司新药研发实力，并从“研、产、销”方面构建完整产业布局。公司将利用平台、资源、资金对众生睿创进行持续赋能，实现高效管理，加快推进研发项目落地，以期在 创新药 领域取得更多突破。

　　对于赎回事宜引发的其它影响， 众生药业 方面表示， 众生药业 此次赎回部分股权是出于对子公司众生睿创未来发展的信心和在 创新药 领域的战略布局，本次赎回众生睿创部分股权不会造成资产减值。公司一直严格遵守会计准则，每年会对研发项目进行减值测试，相关财务数据需经过会计师事务所进行审计。

　　管线“烧钱”不止

　　 众生药业 2009年在深圳证交所上市。现有产品管线覆盖眼科、呼吸、消化、心脑血管等多个重大疾病领域。目前中成药仍然是 众生药业 核心业务基础和重要的增长来源，公司拥有复方血栓通胶囊、脑栓通胶囊等独家品种。

　　在集采环境下，药企的转型也是一条“一定之路”。 众生药业 2024年半年报显示，研发创新方面，公司集中资源支持代谢性疾病、呼吸系统疾病、肿瘤等治疗领域 创新药 和特色改良型新药的研发工作。

　　2018年， 众生药业 以ZSP1601、ZSYM007、ZSYM008、ZSP1603、ZSP1273五个 创新药 项目作价出资成立众生睿创。2022年5月，众生睿创启动了口服抗新型冠状病毒药物来瑞特韦片的研发。

　　直到今天，众生睿创已经有1个 创新药 来瑞特韦片获批上市，ZSP1273片（昂拉地韦片）提交上市申请获得受理，7个 创新药 项目处于临床试验阶段。

　　半年报显示，治疗非酒精性脂肪性肝炎的1类 创新药 ZSP1601正在开展IIb期临床研究；ZSYM007项目适应证为原发性胆汁性胆管炎，已完成Ⅰ期临床；ZSP1603适应证为特发性肺纤维化、处于Ⅱ期临床；ZSP1273颗粒适应证为儿童甲型 流感 的治疗和预防、处于Ⅱ期临床。

　　另外，拟用于2型糖尿病及超重/肥胖治疗的长效GLP-1类创新结构多肽药RAY1225注射液正在积极推进两项Ⅱ期临床研究；RAY0221适应证为非酒精性脂肪肝炎、糖尿病、肥胖，处于临床前研究；ZSYM004、ZSYM006两个抗肿瘤项目处于Ⅰ期临床。

　　截直到今天年三季度，众生睿创始终在亏损中。在业内看来，来瑞特韦片的销售在当下也不容乐观。显然， 众生睿创后续研发投入需要 众生药业 不断地输血。

　　对于 创新药 的回报周期， 众生药业 方面表示， 创新药 的研发创新对公司的长期经营发展和未来业绩增长都具有积极影响。 众生药业 对 创新药 的回报周期有着清晰理性的认知和判断， 创新药 项目对公司业绩的长期提升作用公司始终秉持积极的态度。 创新药 的研发周期长， 众生药业 深谙 创新药 领域的长期投资价值，坚持在 创新药 领域持续发力，深化战略布局。随着 创新药 项目研发进程的持续落地和商业化进程的持续推进，公司坚 信创 新药项目对业绩的长期助力作用，并致力于通过研发投入和技术创新为股东创造更大的价值。

　　近年， 众生药业 的业绩正面临一定压力。2023年， 众生药业 实现营业收入26.11亿元人民币，同比下降2.45%，净收入2.63亿元人民币，同比下降18.25%。2024年前三季度， 众生药业 实现营业收入19.08亿元人民币，同比下降7.88%，归母净收入1.49亿元人民币，同比下降46.76%。

　　目前，中成药仍然是 众生药业 营业收入来源的主力。2024年半年报显示，报告期内 众生药业 中成药营业收入7.67亿元人民币，占比56.21%；化学药销售、原料药及中间体销售、中药材及中药饮片销售和其它业务收入占比分别为34.23%、0.58%、8.36%、0.62%。

　　对于将来的业绩提升， 众生药业 方面表示，在中成药领域，公司将继续强化中成药的领先优势，继续聚焦核心品种培育；依托多元化中成药产品线，以特色产品管线发力增量市场；为业绩稳健增长形成坚实的后备保障。在 创新药 领域，持续深耕，加快 创新药 产品研发及上市进程，助力提升公司业绩。另外，公司还将通过持续的研发投入、优化营销策略、提高生产效率和降低成本等方式来助力公司在中成药和 创新药 领域的长期可持续发展。