【寒武纪】寒武纪全年股价涨幅远超英伟达、台积电 - 人工智能芯片国产化成趋势

　　 人工智能 领域作为引领全球科技发展的热点，2024年也备受国内资本市场青睐。

　　截至12月31日收盘，寒武纪（688256.SH）股票价格收于658元，全年上涨幅度接近400%，市值也超过2700亿元人民币。相比之下，英伟达迄今股票价格上涨幅度接近180%，台积电股票价格上涨幅度约145%。

　　今年以来，国家加大力度推动 人工智能 领域实现更大水平自主研发，利好寒武纪等国内AI领域主要参与公司。民生证券在近日发布的一份报告中写道：“ 人工智能 芯片的国产化已成为大趋势。”其中就华为和寒武纪列为国内顶级AI制造商。

　　从政策层面来看，今年国务院印发《关于进一步提高制造业核心竞争力的指导意见》，明确提出要加快培育和发展集成电路、 人工智能 等战略性新兴产业；工信部等多部门联合发布《加快培育先进制造业集群行动方案》，将集成电路列为重点培育的十大先进制造业集群之一。这些政策的出台，为我国半导体产业的长远发展指明方向。

　　这些政策对芯片设计、晶圆制造、封装测试和半导体制造设备及材料等多个领域发生积极影响。寒武纪属于芯片设计领域的国内龙头企业。芯片设计厂商主要专注于芯片的设计和销售，而将晶圆制造、封装测试等其余环节委托给晶圆制造企业、封装测试企业及其它加工厂商代工完成。

　　今年 人工智能 芯片领域的其它表现比较好的企业包含：芯片设计公司 兆易创新 （603986.SH）今年股票价格上涨幅度接近30%；光学模块制造商 新易盛 （300502.SZ）今年股票价格上涨幅度超过160%；数据提供商 润泽科技 （300442.SZ）股票价格上涨幅度也超过120%。

　　根据花旗集团分析报告，图形处理器GPU的国产化预计将在2025年出现明显增长趋势。该机构预测，2025年，英伟达的市场份额将从2024年的超过80%降至50%至60%。华为、寒武纪等厂商将迎来发展机遇。

　　一位芯片行业投资人对第壹财经记者表示，寒武纪股票价格上涨得益于机构投资人的注资。公开信息显示，今年第叁季度，华夏基金、易方达基金等继续增持寒武纪股份，进入公司前十大股东之列。

　　不过，股票价格表现亮眼的背后，寒武纪的经营业绩却连续亏损，直到今天尚未实现盈利。今年前三季度，公司实现的营业收入为1.85亿元人民币，同比增长27.09%；归属于母公司股东的净收入为亏损7.24亿元人民币，但同比减亏10.31%。2019年以来的近6年时间，寒武纪累计亏损52.68亿元人民币，公司投入的研发资金合计达57.47亿元人民币。

　　但从今年第叁季度的业绩来看，寒武纪营业收入出现了较大幅度增长，同比增长285%至1.21亿元人民币。公司没有披露营业收入结构等信息。今年上半年，寒武纪总营业收入6476.53万元人民币，其中云端产品线贡献6105.18万元人民币，为第壹大营业收入产品。智能计算集群系统业务并未显示，该业务的收入预计主要发生在下半年。

　　自2020年起，智能计算集群系统业务成为支撑寒武纪业绩的主要业务。2021年至2023年，该业务收入分别为4.56亿元、4.59亿元和6.05亿元人民币，营业收入占比分别为63%、63%、85%。

　　而从客户构成来看，寒武纪一直被诟病营业收入结构高度依赖少数大客户。2021年和2022年，寒武纪第壹大客户分别是江苏昆山高新技术产业投资发展有限公司、 南京市 科技创新投资有限责任公司，销售金额占年度销售总额比例分别为62.46%、60.81%。

　　2023年，寒武纪的智能计算集群系统业务的收入为6.05亿元人民币，主要系公司成功在台州、沈阳实施智能计算集群项目。2023年年报显示，公司第壹大和第贰大客户，分别贡献收入4.67亿元、1.37亿元人民币，合计营业收入6.045亿元人民币，营业收入占比分别为65.88%、19.34%。