【金梓才】主动权益基金年度排名 - 前十收益率均超45%，冠亚军相差逾17个百分点

　　随着2024年行情收官，公募基金主动权益产品的业绩大战也尘埃落定。

　　纵览全年，A股市场整体显现先抑后扬的 势头，从年初的小市值风格迅速回撤、投资者风险偏好大幅走弱，到政策资金逐步入市维稳、A股市场振荡走高后陷入盘整，上证指数最终定格在3351.76点。整体而言，主流指数大多实现上涨，结束了此前连续两年的下跌态势。

　　市场表现也让主动权益基金的业绩迎来一波回血，超过三分之二的产品在2024年的 利润为正。其中，摩根士丹利基金权益投资部副总监雷志勇管理的大摩 数字经济 A延续近两周的领先表现，最终以69.23%的 利润率拿下了主动权益基金的冠军。财通基金副总经理、权益投资总监金梓才也同样实现大丰收，一人在前十强中拿下5席。

　　站在现今时点，“2025年，国内‘超常规’政策的持续积极引领下，预计中国经济有望开脱国内外不利因素的桎梏，稳步走向持续修复的振兴之旅。”金鹰基金首席经济学家杨刚对第壹财经表示，对于A股市场而言，主要由流动性和情绪驱动的估值提升行情，也有望最终演化为上市公司盈利和股票估值共同推动的“戴维斯双击”的经典走势。

　　对于投资风格角度，招商手机端基金经理张林对第壹财经表示，2024年，市场投资类型的转换明显加剧，整体显现哑铃格局，即新兴科技和价值红利。展望2025年，预计市场风格切换加剧水平有所缓解，整体看来是成长跑赢价值。

　　主动权益基金业绩前十出炉

　　2024年，主题快速轮动仍贯穿全年行情，科技、高股息等板块轮番表现。截至年底，上证指数、沪深300、创业板指的年上上涨幅度度均超12%。在申万一级31个行业中，有21个板块实现上涨，其中银行、非银金融、通信三大板块遥遥领先，年上上涨幅度度达到34.39%、30.17%、28.82%。

　　随着市场挣钱效应显现，主动权益类基金的业绩也有所好转。Wind数据显示，在有可比数据的4505只主动权益类基金中（包含普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型，仅计算初始基金，下同），三分之二的主动权益产品实现正收益，而上一年实现正回报的产品只占12%。

　　据第壹财经统计，若剔除2024年建立的新基金，雷志勇管理的大摩 数字经济 A拿下了主动权益类基金的年度“冠军”，年内累计回报达69.23%；金梓才管理的财通景气甄选一年持有A则以51.85%的年内收益率次之。另外，工银新兴制造A、银华 数字经济 A的业绩也均超过50%。

　　大摩 数字经济 A占据头把交椅其实其实不意外，在去年12月中旬，该基金以57.3%的年内收益领先；随后2周里，其与第贰名的差距从2.44个百分点拉大至19.05个百分点，几乎提前锁定最后结果。最终，冠亚军之间的差距定格为17.38个百分点。

　　相较而言，其它的前十强争夺更显激烈，进入12月以后彼其间的业绩差距很小，排名前列者你追我赶。最后一日，工银新兴制造A、银华 数字经济 A均反超两只基金拿下第3名和第4名，而国融融盛龙头严选A落至第5；财通成长优选A、财通匠心优选一年持有A也上升一位，分别为第6、第7位。

　　财通智慧成长A、财通多策略福鑫则从十名开外跻身上位，分别在最后一日稳坐第8、第10位。而德邦鑫星价值A，一日退后4名，最终获得第9名的成绩。在前20位的产品中，除了冠亚军以外，其余单只产品之间的业绩差距不高于1.6个百分点，差距最小的甚至只有0.1个百分点。如张林管理的招商科技动力3个月滚动持有A位列第11位，仅和第十名相差0.32个百分点。

　　值得强调的是，近年来频繁出现一位基金经理包揽业绩前几名的情景，例如2019年刘格菘包揽业绩前三，2020年赵诣包揽前四，2021年崔宸龙包揽冠亚军，2022年黄海前5占3，今年又再现这一情形，金梓才前十占据5席。

　　整体而言，业绩排名靠前的主动权益类基金，大多聚焦在通信、电子等科技赛道。以大摩 数字经济 A为例，三季度数据显示，该 基金重仓 了 中际旭创 、 新易盛 等4只通信个股， 沪电股份 、 海光信息 等5只电子板块公司。从上述重仓股的年内走势来看，多只个股有良好表现，如 新易盛 、 海光信息 、 润泽科技 等个股年内实现翻倍上上涨幅度度， 英维克 、 沪电股份 等上上涨幅度度则超过80%。

　　另一方面，业绩表现比较好的基金规模其实其实不大，这与过去两年的情景类似。在排名前十的产品中，有8只基金规模不足10亿元人民币，有5只基金规模低于3亿元人民币。银华 数字经济 、德邦鑫星价值的三季度规模甚至不足5000万元。

　　这时，即便有所回血，但仍有部分基金产品面临较大幅度的净值回撤，93只产品的年内下下跌幅度度超过两成，其中金元顺安优质精选A以36.39%的下下跌幅度度垫底，这比2023年-46.19%的主动权益产品下限提高了近10个百分点。

　　科技赛道仍是主线之一

　　随着2024年落下帷幕，新一年的市场行情也即将启动。站在岁末年初的时点，投资者也开始为接着的行情筹谋，A股市场未来将如何演绎，预计2025年的投资主线是啥？哪些投资机会值得重点关注？

　　“本轮行情在中短时间，包含在2025年，主要还是靠流动性造成的估值驱动的。因此，相对于经济基本面的配合，有政策的不断落地和推进更为重要。”金梓才对第壹财经表示，本轮行情既然也是估值驱动，就要寻找想象空间大的企业，因为远期想象空间大的企业在向好行情里估值弹性更大。

　　在金梓才看来，想象空间大的行业主要有两个特征：一是产业处于早期，目前渗透率还相对低；二是商业模式创新，未来市场渗透率有望快速提升，空间巨大。“不是所有想象空间大的产业都能投资。长期空间大，产业处于早期，但可逐步验证，短时间还能逐步兑现业绩验证的行业才是投资优选。”他说。

　　张林认为，2025年预计政策层面更加积极有为，逆周期政策更加有力。财政政策将更加积极，货币政策将适度宽松，形成更好的配合，助力经济结构转型和高质量发展。

　　张林告诉第壹财经，2025年，扩大内需将是政策的主线，在一系列政策的刺激下，国内需求有望逐步恢复和加速。科技创新是另一条政策主线，预计国内新质生产力有望加速形成，包含AI、 机器人 、芯片和其它高端制造等领域有望获得支持。

　　另外，张林还表示看好消费方向：“这也是2025年政策的发力点。随着经济的逐步复苏，消费者信心的提升将带动消费市场的回暖，预计板块整体会有修复性机会，重点关注一些新兴消费领域。首发经济也是今年刺激消费的着力点，新产品、新内容、新场景的不断推出，将为消费板块造成新的增长动力。”

　　雷志勇对第壹财经表示，目前组合重点关注云端的服务器、光模块、 PCB ，智能终端的苹果链、眼镜和配套 数据中心 ，散热和液冷等。2025年大摩 数字经济 的整体产品策略仍将围绕 人工智能 产业链，积极布局景气趋势向上领域。

　　谈及2024年的热门赛道，雷志勇认为，红利板块和 人工智能 都获得市场青睐，基金经理认为红利资产和 人工智能 看似两个不同方向，但本质体现了同一种思路，即确定性。“产业背景的身世，让我在做投资的进程中将确定性放在第壹位。 人工智能 相关成长板块的确定性来自业绩高增长，订单不断甚至僧多粥少。”他说。

　　南方基金指数投资部人士则从红利角度进行研究分析：从历史上来看，红利本身存在一定的季节效应，复盘2009年直到今天红利低波50指数相对中证全指月度逾额收益表现，从单月跑出逾额收益的机率和平均逾额收益上看，每年的12和1月的胜率和赔率均较高。

　　该人士表示，即将步入国内外关键变量验证期，叠加岁末年初，红利或继续受益于避险需求和季节性增量资金。对于投资者来讲，红利资产可作为资产组合中的底仓，行情出现波动时，可考虑搭配债券资产以求渡过市场波动。