【2025】新年A股未现开门红 - 机构看好长期表现

　　本周，A股交易跨越2024年与2025年，受外围市场大幅振荡及年末效应等多原因影响，A股市场调整，上证指数全周跌5.55%，失守3300点，创业板指则重挫8.57%，迫近2000点大关。周成交缩至5.34万亿元人民币，创2024年“9·24行情”以来新低。对此， 中金公司 等机构认为，不必太过在意短线调整，2025年A股机会有望较2024年进一步提高。

　　两融余额大幅减少逾193亿元人民币，创半年多来最大周净卖出。申万电子行业融资净卖出逾62亿元人民币，计算机净卖出逾51亿元人民币，电力设备净卖出24亿元人民币，通信、机械设备、传媒、汽车等也净卖出超10亿元人民币。仅公用事业、银行、交通运输、农林牧渔等少数行业获得超亿元的融资净买入。

　　另据数据统计，商贸零售获得逾85亿元大军队资金净流入，电力设备获得逾44亿元净流入，轻工制造、机械设备也均获得超20亿元净流入，纺织服饰则连续5日获得大军队资金净流入。电子行业大军队资金巨额净流出逾161亿元人民币，计算机、通信、非银金融也均净流出超80亿元人民币。

　　本周热点乏善可陈，仅黄金股表现出较强的抗跌性，板块指数先抑后扬，后半周连续高开高走，全周放量上涨2.58%。 晓程科技 、 四川黄金 、 山东黄金 、 湖南黄金 等上涨幅度居前。

　　港股黄金股涨势更加猛烈，老铺黄金飙升28.42%，连续创历史新高，自2024年6月上市，累计大涨逾346%；灵宝黄金全周也大涨22.38%，招金矿业、 山东黄金 、港银控股等也录得不俗上涨幅度。

　　受国际局势动荡及世界经济发展不确定因素增加影响，2024年国际金价大幅上扬，伦敦现货金累计涨27.23%，创14年来最大年度上涨幅度。今年开年，伦敦现货金继续跳空高开高走。白银价格2024年同样大涨21.48%，为4年来最大上涨幅度。

　　目前，中国央行公布的数据显示，时隔半年后，央行再度重启增持操作，2024年11月黄金储蓄环比增加16万盎司。此前央行曾连续18个月增加黄金储蓄，至2024年4月，黄金储蓄达到7280万盎司，而5月至10月期间暂停了增持。

　　高盛认为，黄金在对冲潜在经济尾部风险方面施展着关键作用，预计到2025年12月，黄金价格将达到每盎司3000美元。

　　瑞银也表示，目前黄金平均只占投资者投资组合的1%~2%，远低于历史峰值。尽管预计金价上涨幅度可能会放缓，但仍看好黄金前景，预计2025年底，金价将接近每盎司2900美元。

　　 中信证券 则更加乐观地预测，全球央行购金行为有望持续，央行宣布购金的宣示效应可能更加明显。2025年中东、俄乌等地区冲突可能更不稳定，有利金价上行。中性假设下，2025年年中COMEX黄金期货价格可达到3100美元/盎司以上。

　　 中金公司 称，不必太过在意短线调整，2025年A股机会有望较2024年进一步提高。当前沪深300指数前向PE仅11.4倍，仍低于历史均值12.2倍，与全球主要市场估值相比也处于偏低位，纵向及横向来看仍具备较明显的投资吸引力，且在稳增长政策明显发力环境下，上市公司基本面相较去年也有望逐步改善，对今年A股全年表现不必过于担忧，情绪偏弱阶段也造成较好介入时点。

　　 东方证券 预计，2025年上证指数将呈振荡上行的态势，春节前后将是积极布局的良好时机。随着年报和季报的逐渐披露，投资者将获得更为清晰的业绩指引，这将为绩优蓝筹股提供积极的投资机会。同时，大小盘的切换或也将开启。

　　 信达证券 指出，历史上跨年行情启动之前，市场大多会先有相应的调整，主要是因为调整后指数估值相对更安全，交易性资金对技术形态安全性的考虑通常影响行情启动的早晚。预计2025年跨年行情的启动时间可能推迟到1月中下旬。而在此之前，市场较难开脱振荡。根据历史经验，跨年行情启动前的振荡调整期间，市场风格通常更偏向低估值价值板块。