【2025】首席展望 - 鑫元基金李彪 - 消费、新质生产力将是投资主线

　　“只要A股的成交量不跌破1万亿元人民币，我认为都是可以作为的一个标志性位置。”2025年1月6日，鑫元基金权益投资部责任人、权益投资部总经理助理李彪在“轻舟必过万重山”——《首席连线》跨年市场展望节目中表示，在2025年，甭管是宏观层面还是市场层面，都将会围绕消费、科技这两大主线展开。

　　“在投资主线的顺序上，2025年的投资主线顺序或将是消费、国产化、新质生产力。”李彪称。

　　他进一步表示，后市需要关注以下三点：一是国内的消费补助是否能够实现比较快速甚至超预期地落地；二是全球AI的科技浪潮是否还在持续；三是能否补齐在自主创新、新质生产力方面的短板。

　　对于2025年经济的关键词，李彪总结道，“第壹个是体感复苏；第贰个是信心复苏，信心复苏会比体感复苏滞后一点；第叁个则是财富增值。”

　　李彪有十多年的金融从业经验，自2016年5月起，他加入鑫元基金，历任研究员、基金经理助理，现任权益投资部总经理助理。截至2024年末，由他管理的公募基金共8只。另外，李彪的能力圈也十分多元化，覆盖行业包含科技创新、消费、 新能源 、制造、 军工 、电子等行业。

　　市场行情可划分为三个阶段

　　李彪在采访中表示，在2024年9月到2025年上半年，市场行情可以划分为以下三个阶段。

　　第壹个阶段是情绪提升造成的估值提升；第贰个阶段是政策催化期，“哪个方向有政策，哪个方向能够上涨”；第叁个阶段就是经济数据与上市公司业绩预计可能得到提升。

　　“只要A股的成交量不跌破1万亿元人民币，我认为都是可以作为的一个标志性位置。”李彪进一步说道，其实，假如不去看2024年10月8日的天量成交，与2024年前期6000亿元到9000亿元的成交额相比，去年11月和12月的万亿成交额也依旧是翻倍增长的。因此，这个数据仍代表着市场信心的提升，这是极为重要的一面。

　　这时，李彪认为，从全球市场来看，国内市场的估值水平仍是偏低的，全球资金或将持续涌入。

　　而从消费、投资、出口的传统三驾马车分析框架来展望2025年经济增长前景，李彪则重点提及了消费端。他指出，消费的韧性依旧存在，在前期政府消费补助的带动下，家电、家具、汽车等相关方面的数据反馈良好。“甭管是消费电子，还是餐饮等其它方面，我们感觉在2025年整体都会迎来需求抬升。”

　　与A股市场相比，李彪则坦言，港股市场在2025年的确定性或不如2024年。他表示，2025年港股市场会受到美联储降息进程、资金流入与流出情况这两个方面的影响。“假如2025年美国的CPI比较低，再叠加海外资金的回流，港股的表现就会非常好；但若CPI较高，港股市场的表现就会较为平稳。”

　　消费、国产化、新质生产力或是2025年的投资主线

　　落实到具体投资方面，李彪分析道，随着2024年12月中央经济工作会议的召开，又再次把消费和科技放到了首要位置。因此，他认为，在2025年，甭管是宏观层面还是市场层面，都将会围绕消费、科技这两大主线展开。

　　“在投资主线的顺序上，2024年是AI、国内的自主创新、消费，而2025年的投资主线顺序或将是消费、国产化、新质生产力。”李彪称。

　　李彪进一步表示，后期需要关注以下三点：一是国内的消费补助是否能够实现比较快速甚至超预期地落地；二是全球AI的科技浪潮是否还在持续；三是能否补齐在自主创新、新质生产力方面的短板。

　　另外，作为新质生产力的典型代表，李彪指出，当前半导体仍处在快速追赶的进程中，且国产零部件的替代在未来两到三年的连续性都较高。他认为，甭管是从出货量还是从价格上来看，国内半导体在国际上已经有了明显优势。

　　风险方面，李彪表示，在2025年，A股市场需要去关注分子端是否如期复苏、海外分母端是否如期回落，和整体资金的调拨方向。

　　“我们对于面临复苏的 势头是较为明确的，但在向上的进程中，市场可能会有阶段性超预期的时候，也会存在数据低于预期的时候，此时股票价格就会发生波动。”李彪总结道，假如所有经济数据都能如期恢复，且债务问题都能如期化解，那么我们将迎来一个流动性跟基本面双击的市场。