【轩竹生物】轩竹生物IPO - 从科创板折戟到港交所再战！商业化能力仍需进一步验证

　　公开资料显示，轩竹生物科技股份有限公司是一家专注于 创新药 物研发的生物科技公司，建立于2002年，2012年被四环医药全资收购，2018年开始独立运营。公司致力于开发消化系统疾病、肿瘤和非酒精性脂肪性肝炎（NASH）等领域的 创新药 物。轩竹生物在 创新药 领域的投资已超过20亿元人民币，形成了完整的新药研究开发体系。

　　资本化历程

　　轩竹生物的资本化之路颇为曲折。2022年，公司第壹次尝试在科创板上市，但在2023年3月的上市委会议上被暂缓审议，随后在2024年5月终止了科创板IPO申请。尔后，公司转战港交所，于2024年11月递交了上市申请。这一转变不仅反映了轩竹生物在资本运作中的困境，也揭示了 创新药 企在现今市场环境下面临的诸多挑战。

　　财务情况

　　近年来，轩竹生物的财务情况一直面临挑战。2022年、2023年和2024年上半年，公司分别净亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元人民币。尽管2024年公司首款药物安奈拉唑钠肠溶片实现商业化，上半年销售金额达到1610万元人民币，但公司仍未实现盈利。另外，公司的资产负债比率已提高至20.3%，较2023年有所增加。

　　研发与产品

　　轩竹生物目前拥有多款在研药物，包含KBP-3571（安奈拉唑钠肠溶片）、XZP-3287（吡罗西尼片）和XZP-3621（ALK/ROS1双靶点抑制剂）。安奈拉唑钠是国内首个自主研发的质子泵抑制剂（PPI），但其所在的市场竞争激烈，且市场规模逐年下降。另外，公司研发人员数量从2022年的338人降至2024年的119人，研发人员占比也从83.46%降至55.9%。

　　股东变动

　　在资本运作方面，轩竹生物在2022年完成了6.1亿元的B轮融资，但2024年，除上海芸锌以外的多家B轮投资机构选择退股。四环医药以7.546亿元的价钱回购了这部分股份。这一变动反映了投资者对公司未来发展的不确定性。

　　上市意义

　　对于轩竹生物而言，上市是其获得资金支持、缓解财务压力的重要途径。公司计划将募资用于核心产品的研发与商业化，和增强商业化及市场营销能力。然而，轩竹生物在港交所的上市能否获得预期的估值，和其将来的发展前景，仍需进一步观察。

　　轩竹生物的业务发展面临诸多风险和挑战。首先，公司高度依赖药物研发管线的成功推进。药物研发具有高度的不确定性，从临床前研究到最终获得监管批准和商业化，任何阶段都可能遭遇不确定。其次，公司商业化能力仍需进一步验证。虽然KBP-3571已获批上市并开始发生收入，但这仅是公司商业化的初步尝试。另外， 中国医药 市场竞争激烈，公司需要制定不同化的市场策略，才能在竞争中脱颖而出。最后，政策变化也有可能对公司发生重大影响，如集采政策的实施可能造成药品价格下降。

　　尽管轩竹生物在技术和创新方面仍面临诸多挑战，但其在 创新药 领域的丰富管线布局和强大的研发实力，使其在消化系统疾病、肿瘤和NASH等领域具有相应的竞争优势。随着全球及 中国医药 市场的持续增长，轩竹生物有望在市场中占据一席之地。另外，中国政府出台的一系列支持 创新药 研发的政策，也为公司提供了良好的发展机遇。