【贵金属】机构看金市 - 1月9日

　　· 瑞达期货 ：贵金属市场的多空博弈可能因特朗普关税政策不确定性而加剧

　　·五矿期货：黄金价格短时间向上空间相对有限

　　·混沌天成期货：长期的信用驱动将有助于黄金的上行

　　·道明证券：影响金价更大的因素将是周五发布的美国非农就业报告

　　·汇丰银行：黄金在2025年仍将得到良好支撑

　　【机构分析】

　　· 瑞达期货 表示，近期地缘冲突持续，整体避险情绪小幅上扬，黄金作为避险资产具备一定支撑。宏观数据方面，美国至1月4日当周初请失业金人数录得20.1万人，预期21.8万人，创2024年2月以来新低，凸显劳动力市场的稳定性，裁员率维持低位。然而，12月ADP就业人数却意外低于预期，为2024年8月以来最低，暗示美国劳动力市场可能开始降温，但数据公布后，贵金属价格表现较为平静，投资者普遍等待本周五的非农就业数据指引。值得注意的是，根据世界黄金协会数据，12月全球黄金ETF净流入7.78亿美元，为2019年以来第壹次12月录得资金流入，显示投资者对黄金的中长期配置需求明显回升。展望未来，贵金属市场的多空博弈可能因特朗普关税政策不确定性而加剧，短时间内金价或维持振荡。

　　·五矿期货表示，隔夜公布的ADP就业数据弱于预期，但随后公布的美联储会议纪要表态偏鹰派，贵金属价格夜盘总体显现冲高回调走势。美国12月ADP就业人数为12.2万人，低于预期的14万人和前值的14.6万人。其中教育医疗、建筑和休旅和酒店就业出现较大增幅，而制造业、自然资源采矿业和专业商服就业人数出现下降。周度失业数据则显示劳动力市场具备韧性，美国至1月4日当周初请失业金人数为20.1万人，低于预期的21.8万人和前值的21.1万人。美联储会议纪要显示，与会者表示美联储已经处于或接近合适放慢宽松步伐的时点，同时许多与会者认为“未来几个季度”需要小心谨慎行事。纪要的货币政策表态偏鹰派，十年期美债收益率今晨提高至4.7%。黄金价格短时间向上空间相对有限，策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间614-639元／克。

　　·混沌天成期货表示，黄金再次出现与美债利率和美元指数同涨的情景，这主要还是受益于全球债务问题尤其是美债的驱动。据CNN报道，特朗普将宣布国家经济紧急状态以进行关税计划。该紧急状态意味着总统将获得超常规权力，绕过正常立法程序直接干预经济事务，这将极大水平影响全球经济秩序。受此影响，全球债券被抛售，利率不断上行，尤其是英国，受经济前景和通胀预期的进一步推动，陷入水火倒悬之中。因此美债利率和美元指数都出现了一定水平的拉高。美联储理事沃勒表示长期收益率可能包含更多的通胀溢价，美国财政赤字也有可能存在推动长期收益率上升。这也进一步说明了现阶段财政赤字和债务问题的进一步恶化。全球债务信用问题再一次驱动贵金属与美债利率和美元指数同步上升。美国就业数据是本周市场关注的关键，日内的非农和失业数据将很大水平上影响市场，在美元指数和美债利率如此冲高的情景下，市场仍需要警惕风险，不过长期的信用驱动将有助于贵金属尤其是黄金的上行。

　　·道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示，民间就业数据疲软是黄金走势的原因之一，因为归根结柢，就业数据疲软意味着经济比许多人预期的要弱。不过，更大的因素将是周五发布的美国非农就业报告，市场预计会新增非农就业人数16.3万，而任何明显高于这一数字的变化都将对黄金不利。

　　·汇丰银行表示，在财政、经济、金融、地缘政治和贸易风险的综合作用下，黄金在2025年仍将得到良好支撑。该行表示，反弹可能受到强势美元的抑制，即将到来的宽松周期可能也不那么有利，但央行购买可能维持强劲，整体来看，预计金价将走强，但随着黄金进入一个新的模式，实物需求减少和供应增加可能会抑制上涨。