【长药控股】长药控股持续亏损 - 收购标的承诺期过后业绩变脸

　　不久前， 长药控股 （300391）公布重大诉讼进展公告，原告上海财通资产管理有限公司（下称“上海财通”）与被告 长药控股 、第叁人湖北长江大药房连锁有限公司（下称“长江大药房”）债权人代位权纠纷案2024年12月23日作出二审判决。 长药控股 于判决生效之日起十五日内在长江大药房对 长药控股 享有的到期债权1.55亿元范围内向上海财通清偿判决确认的长江大药房的还款义务。本案涉案的钱财6478万元人民币，涉及的74万元预计将对公司损益发生影响。

　　《财中社》发现，长江大药房是 长药控股 董事、总经理罗明控制的企业，是公司的关联方。2023年，长江大药房占用 长药控股 所属子公司大额资金1.80亿元人民币，占公司彼时归母净资产的 92.08%。虽然罗明及其实际控制的长江大药房已于2024年5月21日通过关联方债权债务转让的形式清偿占用资金，但公司仍要向上海财通清偿判决确认的长江大药房的还款义务。并且， 长药控股 主要控股子公司长江星为此前从长江大药房处收购而来，而长江星在完成业绩承诺后立即业绩变脸。

　　 长药控股 目前账上资金较少，且有息负债较多，资金压力较大，2023年公司存在重大债务到期未清偿的情形，合计金额超过公司最近一期经审计净资产绝对值的20%，公司未及时履行信息披露义务，为此还收到警示函。截至2024年9月30日， 长药控股 货币资金仅674万元人民币，短时间借款达2亿元人民币，一年内到期的非流动负债1.07亿元人民币，长期借款4.81亿元人民币，其它应付款10.06亿元（其中融资借款1.61亿元）。

　　2022-2023年及2024年1-9月， 长药控股 的营业收入分别为16.15亿元、11.98亿元、1.01亿元人民币，同比分别降低31.61%、25.86%、90.12%；归母净收入分别为-2327万元、-6.06亿元、-1.81亿元人民币，连续亏损。

　　截至2024年9月30日，公司合并资产负债表中未分配利润为-11.43亿元人民币，公司实收股本 3.5亿元人民币，公司未弥补亏损金额超过实收股本总额三倍。并且，2023年度公司被出具了非标审计意见。

　　 长药控股 亏损主要是连续计提了大额的商誉减值和资产减值。2022-2023年及2024年1-9月， 长药控股 的信用减值损失分别为5693万元、1.96亿元、1.2亿元人民币，资产减值损失分别为5161万元、5.6亿元、2739万元。

　　根据2024年度半年报，公司应收账款账面余额20.24亿元人民币，账面价值15.2亿元人民币，公司解释称是因为回款困难；公司商誉账面原值11.58亿元人民币，其中并购羿珩科技形成4.56亿元人民币，并购长江星形成7.02亿元人民币，目前公司累计计提9.49亿元减值准备。

　　早在2019年，公司就已对羿珩科技全额计提减值准备。2020年并购长江星后，在业绩承诺完成后标的立即业绩变脸，尔后持续计提减值。

　　需要谨防的是，长江星原由公司如今的关联方长江大药房控股，长江大药房彼时由罗明持股70%。

　　2020年9月10日，公司以14.14亿元的价钱收购长江大药房、浙江财通资本投资有限公司及王冬香所持有的长江星。业绩承诺为：标的企业2020-2021年度经审计的净收入分别很多于1.8亿元、2亿元人民币，2020-2022年度三年累计很多于6.1亿元人民币。2020-2022年，标的企业净收入分别为2.47亿元、2.4亿元、1.57亿元人民币，累计超过6.1亿元人民币，完成业绩承诺。

　　但需要谨防的是，标的长江星的净收入持续下滑，在完成业绩承诺后业绩由盈转亏：2023年净收入亏损2.13亿元人民币，这只是巧合么？