【藏格矿业】盐湖提锂龙头藏格矿业或易主 -意料之外-与-意料之中-的选择

　　事先没有一点征兆， 盐湖提锂 龙头企业 藏格矿业 控制人或将变更。

　　锂行业的这条大新闻既在意料之外，也在意料之中。

　　“意料之外”在于，随着两名名校结业的“企二代”接棒， 藏格矿业 （000408.SZ，股票价格29.5元，市值466.2亿元）已经步入良性的轨道。即便处于行业周期低谷，公司也保持较高的收益率、产品毛利率和较低的负债。直到公告披露后， 藏格矿业 的一些高管才理解控制人或将变更一事。

　　“意料之中”则是， 藏格矿业 的新主或是全球资源巨头 紫金矿业 （601899.SH，股票价格16.15元，市值4292.3亿元）。 紫金矿业 本身在盐湖领域就有广泛布局，与 藏格矿业 具有地域、业务和历史交易的协同。

　　若交易最终完成，中国最大、世界第贰大盐湖察尔汗盐湖将增加一位重磅角色—— 紫金矿业 。不过，这起锂业的重磅并购事件需要等尘埃落定，方能知晓整体的设计方案。

　　突然公告实控人或变更

　　“为啥呢？公司基本面还可以。两个年轻人不是干得风生水起么？”看到 藏格矿业 规画公司控制权变更事项公告后，一位锂企前高管表达了这样的疑惑。

　　1月9日晚间， 盐湖提锂 龙头企业 藏格矿业 公告称，因公司控股股东西藏藏格创业投资集团有限公司及其一致行动人林吉芳（以下简称藏格 创投 及其一致行动人）正在规画重大事项，该事项可能造成公司控制权发生变更。 藏格矿业 表示，预计停牌时间不高于2个交易日。这意味着最迟在周一夜晚，市场或能看到整个事项的具体方案。

　　根据已披露的方案，藏格 创投 及其一致行动人股份转让比例预计占公司总股本的17.51%、新沙鸿运投资股份转让比例预计占公司总股本的7.21%，合计股份转让比例预计占公司总股本的24.72%。如本次交易顺畅进行， 紫金矿业 及其子公司持有公司股份比例可能超过25%。

　　《每日经济新闻》记者多方采访发现， 藏格矿业 实际控制人或变更一事出人意表。1月9日晚间，记者联系到 藏格矿业 一名高管，对方也表示看公告才理解这件事，变更一事还没有最终确定下来，具体仍然只能去看公告。记者也向 藏格矿业 老总肖宁发去微信，对方未回应此事。不过， 藏格矿业 一名前高管向记者提到：“据说是肖老板的意见，具体想法不晓得。”

　　目前， 藏格矿业 的实际控制人是肖永明，他是拥有传奇经历的企业老总。1964年，肖永明诞生于四川 安岳县 ，17岁开始便跟着爸爸经营塑料厂，一直做到厂长。1996年，32岁的肖永明只身一人来到青海格尔木与人合伙开了“小小酒家”，并将其经营为格尔木餐饮界“一哥。”时直到今天日，格尔木都流传着“小小酒家”当年的轶事。尔后，肖永明通过收购昆仑矿业股份等一系列资产腾挪，成为当之无愧的钾肥大王。2016年，藏格控股（ 藏格矿业 原简称）借壳金谷源上市，肖永明成为 青海省 首富。2017年，“资阳男子开直升机回家”的新闻引发关注，直升机的主人便是肖永明。

　　上市后， 藏格矿业 遭遇多个危机。受钾肥周期和碳酸锂周期“双杀”拖累，叠加企业财务情况欠安，公司曾一度被“ST”，2020年股票价格最低时还接近1元/股。随着周期反转和企业经营提升， 藏格矿业 基本面反转，股票价格也一路上涨，最高市值超过500亿元人民币。

　　2021年后，随着企业逐步步入正轨，肖永明的两名“90后”儿子肖宁和肖瑶成为高管，一个担任老总，另外一个担任总经理。值得强调的是，肖宁和肖瑶都是名校结业生，前者结业于中国人民大学，后者结业于北京大学。 藏格矿业 的“二代”接棒管理层， 藏格矿业 的经营面也有一些新特点。好比 藏格矿业 的对外扩张动作很多，走出青海，在西藏布局麻米错盐湖、龙木错盐湖及结则茶卡盐湖等；“出海”老挝，扩张钾肥资源。

　　老总曾对 盐湖提锂 低成本天赋信心十足

　　2023年3月，《每日经济新闻》记者曾与肖宁有过深度对话。当时他踌躇满志，希望在中国盐湖领域有更大的作为。由于常年在高海拔地区工作，肖宁的皮肤有些黝黑。

　　对于爸爸肖永明，他布满感激，认为正是他打牢了 藏格矿业 的“基本盘”。“他给我们铺下了很好的路，打下了很好的地基”。在“基本盘”之外，肖宁认为 藏格矿业 的产业不能局限于察尔汗盐湖——中国最大盐湖，也是世界第贰大盐湖，“要成为全球顶尖的矿业公司”。

　　肖宁谈到很多对 新能源 产业和 盐湖提锂 领域的领会。当时一个背景在于，碳酸锂市场价格正处于商品牛市末期——60万元/每吨的周期高点开始下跌。他提到，锂市场是一个周期行业，当时产业处在一个“疯狂”“狂热”的状态，也决定了后面周期价格的振荡。但他认为不用去疑问 新能源 行业，发展肯定越来越好。不管碳酸锂跌到何种价位， 藏格矿业 的 盐湖提锂 都有生产成本低的优势，“例如说以后达到8万块钱、10万块钱每吨，我们还是一个利润率特别高的企业”。

　　自去年开始，碳酸锂价格已经跌破10万元/每吨，从 藏格矿业 2023年年报和2024年半年报来看，碳酸锂业务毛利率分别在80.51%、50.28%。即便当前处于行业底部， 藏格矿业 的资产负债率硬是不足5%。

　　踌躇满志的“企二代”和渡过周期低谷的 新能源 企业，此时规画转让控制权着实让外界难以理解。

　　不过，《每日经济新闻》记者了解到，尽管自2021年后 藏格矿业 步入正轨，但肖永明个人遭遇了很多挫折。一是早在2021年，肖永明被采取刑事拘留强制措施，主要涉及木里煤田一事。可是在2023年，这起案件有了转机，肖永明的案件被重新审理，判决不构成非法采矿罪。当外界认为事情尘埃落定之后，去年4月，肖永明又被 自贡市 公安局采取监视居住措施。一直到去年10月，事情又有转机， 自贡市 公安局解除对肖永明的监视居住措施。去年4月，《每日经济新闻》记者独家核对到，肖永明被监视居住一事与上市公司无关，涉及其它经济类事情，一知情人士表示“会很快解决”。另外，还有另一熟悉肖永明的知情人士表示，解除指定居住后，他没有和肖永明见过面。

　　业内：双方战略和产业高度协同

　　尽管无从得知 藏格矿业 规画控制权转让原因，但上述的一位锂企前高管分析，这十分符合 藏格矿业 与 紫金矿业 的战略协同。

　　这不是 藏格矿业 第壹次与 紫金矿业 发生联系。几年前， 藏格矿业 将其持有的西藏巨龙铜业有限公司（以下简称巨龙铜业） 股权转让 ，由 紫金矿业 主导运营巨龙铜矿。其实，当时对巨龙铜矿的持续投入，一定水平上是 藏格矿业 陷入债务危机的原因之一。

　　2020年6月，《每日经济新闻》记者曾专访 藏格矿业 上一任老总曹邦俊。当时他提到，为了解决 藏格矿业 资金占用问题，肖永明唯有忍痛割肉——出售巨龙铜业股权偿还占款。“铜矿是他的心头肉，他到现在没有办法，只有去卖铜矿。”曹邦俊说。

　　因为所在地海拔高、地势复杂，巨龙铜矿也被称之为最难开采的矿山之一。正因如此，肖永明在巨龙铜业上耗尽了财力。面对 藏格矿业 当前的处境，肖永明只有在卖矿和保上市公司之间二选一。“这一次，他（肖永明）深刻意识到教训，他（卖矿）这步棋既保住了自己，也保住了上市公司。”曹邦俊当时反复强调， 藏格矿业 的基本面是好的，钾肥资源和碳酸锂资源都是 稀缺资源 。

　　进而， 藏格矿业 这一次选择 紫金矿业 为新的实际控制人，既是意料之外，也是意料之中。

　　“两家都有盐湖、铜矿（巨龙铜业），且都在西藏，还有共同资产的股权持有，业务、技术、管理、市场都能协同。”上述锂企前高管表示， 藏格矿业 的增量盐湖在西藏，但需要“大资本、大力度、大政策环境”的强力支持，非常适合与 紫金矿业 协同共管。

　　根据 紫金矿业 2023年年报，公司拉果错盐湖锂矿拥有当量碳酸锂约216万吨；一期形成2万吨/年氢氧化锂产能，一、二期全部建成投入生产达产后形成4万～5万吨/年氢氧化锂产能。 紫金矿业 在年报中还提到，坚持“资源优先”战略，聚焦全球大型、超大型铜金锂资源并购及资源开发。

　　锂市场历经一轮大周期，察尔汗盐湖的两大企业都迎来“巨变”。 盐湖股份 实际控制人变为央企中国五矿集团有限公司， 藏格矿业 实际控制人或变成 紫金矿业 。

　　不过，根据 藏格矿业 公告，本次交易事项能否最终实施完成及实施结果尚存在不确定性。