【毕得医药】毕得医药募投项目延期，拟2.15亿美元押宝Combi-Blocks

　　1月13日晚间， 毕得医药 （688073）发布公告称，正在规画通过发行股份的形式向维梧（苏州）健康产业投资基金与Vivo Cypress X, Co. Limited购买其持有的维播投资控制权，同时拟募集配套资金。

　　此次收购的关键角色——维播投资，建立于2025年1月13日，注册资金417万美元，法定代表人付山。

　　维播投资成立当天， 毕得医药 、维梧健康与Vivo Cypress X 签署《合资协议》，三方按原持股比例以自有及自筹的货币资金共同增资。增资后，维播投资注册资金从417万美元提升至2.15亿美元，其中 毕得医药 拟增资1.03亿美元，增资完毕其持股比例仍为49%，剩余股份由维梧健康和 Vivo Cypress X 持有。

　　维播投资自设立起便肩负着明确使命，即收购Combi-Blocks。

　　维播投资目前已与最终目标公司Combi-Blocks, Inc.的股东签订收购协议，拟向其收购所持 Combi-Blocks, Inc.100%股权。交易完成后，公司拟通过取得维播投资控制权实现对最终目标公司Combi-Blocks, Inc.的控制。

　　公司表示，Combi-Blocks是美国一家集研发、生产和销售于一体的药物分子砌块企业，在欧美市场份额可观，硼酸类产品是其优势所在。收购基础成交价约2.15亿美元，还设有调价机制。

　　《财中社》发现，Combi-Blocks虽在欧美市场有份额，但市场竞争异常激烈，风险也不容小觑。

　　在药物分子砌块赛道上， 毕得医药 有“前辈” 药石科技 （300725），海外Sigma-Aldrich、TCI、Alfa Aesar、Fluorochem、Combi-Blocks、Enamine等老牌企业早已深耕市场多年，客户粘性强。 毕得医药 花费巨额资金收购后，能否顺畅突破市场壁垒，实现预期收益，存在极大不确定性，且2.15亿美元的收购价对 毕得医药 的钱财链会造成不小压力，后续资金投入若跟不上，整合将困难重重。

　　 毕得医药 IPO募投项目里的药物分子砌块区域中心项目在2024年10 月宣布延期，原本预定的可使用状态日期从2024年10月推迟至2026年10月，整整延后2年。同时， 毕得医药 对该募投项目下属的部分支出科目也做了较大范围的调整。如今， 毕得医药 又斥巨资收购海外企业，其背后到底有何意图？

　　从财务数据看， 毕得医药 的状况其实不乐观。

　　2021-2023 年，公司营业收入虽有增长，分别为6.06亿元、8.34亿元、10.92亿元人民币，同比增长54.86%、37.55%、30.94%，但增速明显放缓。净收入波动明显，2021-2023年净收入分别为0.98亿元、1.46亿元、1.1亿元人民币，2023年净收入同比下降24.94%。2024年前三季度净收入进一步萎缩至0.84亿元人民币，同比下滑26.05%。销售毛利率也呈下滑趋势，2020-2023年分别为 54.38%、49.46%、44.38%和40%。

　　另外，公司应收账款增长过快，2022年年末为1.77亿元人民币，同比增长41.99%，超过当年营业收入同比增幅的37.55%；2024年三季度末应收账款规模仍达2.29亿元人民币。

　　《财中社》注意到，维梧健康于2021年11月成立，认缴出资额达66亿元人民币，主营股权投资业务。Vivo Cypress X 成立时间较短，2024年11月25日才设立，股本仅1万港元。这两家背景不同较大的企业参与 毕得医药 相关交易，背后利益诉求不明。在此情形下， 毕得医药 在这场资本运作中面临诸多变数，能否达成自身战略目标存疑。

　　回顾 毕得医药 的发展历程，布满挫折。

　　2007年建立后，开创人黄良富在2018年退出。2022年10月公司在科创板上市，发行价88元，然而上市首日就以72.22元低开，收盘每股66.41元，降幅23.4%，这一表现足以反映市场对其的谨慎态度。

　　公司内部管理问题也不容忽视。2023年，董事之间因解聘副总经理职务发生严重分歧。戴龙不顾与戴岚的《一致行动协议》，私自推动解聘议案通过，管理层内部矛盾可见一斑。

　　1月13日， 毕得医药 收于48.48元/股，上涨幅度6.88%，总市值44亿元人民币。公司股票14日起停牌，预计停牌时间不高于5个交易日。