【并购重组】终止案例增多折射并购重组复杂性 - 上市公司应审慎理性待之

　　近期A股并购重组失利案例出现增多趋势。

　　最新案例是河北公司 华斯股份 ，公司原本拟规画发行股份及支付现金方式购买京信科技控制权并募集配套资金，但未达成共识。1月14日公司股票复牌, 未来1个月内将不再规画重大资产重组事项。

　　自去年三季度“并购六条”发布以来，A股市场的并购重组活动明显增加，包含董事会预案、停牌规画、进行中等重组进展披露不断。不过，在并购活动持续升温的同时，也在同步出现越来越多公司中途“退场”的情景，直到今天，包含莫高股份、 盈方微 、 美利信 等A股公司，都在并购重组的路上无功而返。

　　并购重组活跃，从某种水平上反映出业绩承压下，上市公司寻求破局的迫切愿望。以 华斯股份 为例，公司曾明确，在新质生产力发展的大环境下，作为以往的纺织服装企业，将继续需要寻找新业态、新模式，用新技术改造提升传统业务。公司原本拟收购的标的企业主营涉及 大数据 技术开发，这次并购终止，意味着公司在转型路上只能另寻它途。

　　近期并购重组失利原因有一些共性，好比因市场变化或公司战略调整、因第叁方因素造成无法达成重组目的等。也有一些终止事由涉及相对高频的违规事项，包含内幕信息交易、未履行披露义务或披露不及时等合规方面的问题值得重视。

　　对于上市公司而言，并购重组终止意味着前期投入的时间和资源可能成为沉没成本，同时也有可能存在存在损害投资者信心。这也是很多公司重组终止后，股票价格短时间承压的主要因素。

　　并购重组本就是一项非常复杂的资本运作，涵盖了停牌规画、内部决策、外部审核、项目实施等多个阶段，任何一个环节出现问题都可能造成整个运作的失败。这是近期多家A股公司并购重组终止的底层逻辑。对此，上市公司更加谨慎地评估并购重组的利弊，制定正确的战略规划和风险控制措施，以确保并购重组的成功实施。

　　对各参与方而言，在并购重组形势向好之际，均应未雨绸缪，精确把握交易的流程及核心环节，严格防范内幕交易，合规履行信息披露义务，严守监管红线，灵活且迅速地规划重组策略，以期提高并购重组的成功概率同时避免监管风险。

　　在这个进程中，一些细节问题值得注意。好比，市场都明白，并购需要充分尽职调查，可是到底多充分才算“充分”，往往是一个主观判断。类似的细节问题，如果能在这轮并购热潮中得以厘清，将给将来的资本运作造成加持作用。

　　当然，即便重组终止，上市公司等各方也仍然可以积极作为。好比采取多种后续措施，包含加强与投资人的沟通，稳定市场情绪；重新审视和调整发展战略，寻找新的增长点；加强内部管理，提升运营效率；和寻求其它合作机会等。