【奥克斯电气】奥克斯赴港IPO - IPO前分红近40亿，郑坚江家族将拿下第三家上市公司

　　1月15日，奥克斯电气有限公司（以下简称“奥克斯电气”）向港交所递交上市申请， 中金公司 为独家保荐人。

　　这家从浙江宁波走出的空调厂由郑坚江开办，曾一度凭借低廉的价钱和较早的电商布局，在 美的集团 （00300.HK）和 格力电器 （000651.SZ）两家巨头的较量中崭露头角，其与 格力电器 因专利权“缠斗”十年的纠纷也颇受关注。

　　早在2018年，宁波奥克斯电气就进行了上市辅导，拟申请在上海证交所上市，但2023年6月完成上市辅导后却并未传出新的消息，最终，奥克斯电气选择弃A转H。但随着空调市场技术“内卷”，奥克斯与美的、格力等头部企业的差距逐步扩大。

　　目前，郑坚江已经有两家公司上市，分别为 三星医疗 （601567.SH）、奥克斯国际（02080.HK），若奥克斯电气此次顺畅上市，将成为郑坚江控制下的第叁家上市公司。

　　“性价比王”渠道转型效果欠安，海外市场成为发展核心

　　据招股书，奥克斯电气建立于1994年，由郑坚江开办，是一家集高品质家用和中央空调设计、研发、生产、销售及服务于一体的空调提供商，旗下品牌有“奥克斯AUX”“华蒜”和“AUFIT”。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，截至2023年，按销量计算，奥克斯电气是全球第五大空调提供商，市场份额为6.2%。

　　招股书显示，2022年、2023年、2024年前三季度（以下简称“报告期”），奥克斯电气分别录得收入约为195.28亿元、248.32亿元、242.78亿元人民币，同期净收入分别约为14.42亿元、24.87亿元、27.16亿元；经调整净收入分别为14.49亿元、25.11亿元、27.43亿元；毛利率分别为21.3%、21.8%、21.5%。

　　从产品来看，奥克斯电气主要售卖家用空调和中央空调，其中，家用空调占比近九成。报告期内，来自家用空调的收入分别为172.84亿元、216.83亿元、214.42亿元人民币，占比分别为88.5%、87.3%、88.3%；来自中央空调的收入分别为18.85亿元、27.50亿元、24.30亿元人民币，占比分别为9.7%、11.1%、10.0%。

　　互联网电商渠道刚兴起时，奥克斯电气就率先开启了淘宝旗舰店，并与天猫、京东、苏宁易购等电商平台宣布战略合作。作为最早一批布局电商渠道的白电企业，奥克斯电气原本聚焦线上渠道，并依靠低价策略在线上夺得了一席之地。奥维云网数据显示，2018年，奥克斯电气在线上空调销售排行榜上位居第壹，其在电商市场销量的同比增速达54.5%，远超空调电商市场23.1%的增速。

　　然而，2019年“618”前，格力通过微博公开向市场监管总局举报奥克斯电气旗下8个空调产品不合格，与其宣传、标称的能效差值巨大。最终，奥克斯空调因利用能效标识进行夸大宣传被 宁波市 市场监督管理局处以“责令改正”和“处罚款10万元人民币”的行政处理。2019年，奥克斯电气的线上市场份额降至22.59%。

　　尔后，奥克斯电气开始转型，加大对线下渠道的投入。

　　《奥克斯集团有限公司主体与相关债项2020年跟踪评级报告》中提到，2019年，公司空调业务对京东和苏宁体系的销售依赖明显，主要下游客户的稳定性将对公司空调业务发生较大影响；由于公司目前对线上渠道的依赖度较高，今后公司加强线下布局，将线上和线下销售有效结合是保障销售渠道稳定性的重要应对策略。

　　然而，在疫情影响下，线下渠道的扩张其实不简单，而线上端，美的子品牌华凌和小米等品牌也闯入了平价市场，奥克斯电气的“性价比王”光环不再。奥维云网数据显示，2020年，奥克斯空调线上和线下的零售额份额同比降低了12.4%和1.6%。

　　目前，在中国，奥克斯电气主要销售渠道转为线下。报告期内，来自线下销售的收入分别为65.53亿元、84.18亿元、75.82亿元人民币，占总营业收入的比重分别为33.6%、33.9%、31.2%；来自线上销售的收入分别为45.89亿元、60.02亿元、55.60亿元人民币，占总营业收入的比重分别为23.5%、24.2%、22.9%。

　　但甭管是线上还是线下，奥克斯都与美的、格力的市占率相差甚远。奥维云网数据显示，2024年，奥克斯线下渠道零售额市占为1.43%，位列第八；美的为32.67%，位列第壹；格力为31.53%，位列第贰。奥克斯线上渠道零售额市占为5.85%，位列第5；格力为25.08%，位列第壹；美的为24.94%，位列第贰。

　　在招股书中，奥克斯电气表示，公司空调业务面临激烈竞争，部分竞争对手亦可能愿意降低价格并接受较低的收益率来竞争，另外，空调行业的市场集中度进一步提高可能造成公司面临更激烈的竞争。

　　国内空调市场加速“内卷”，海外市场成为奥克斯电气未来发展的战略核心。奥克斯电气在招股书中表示，未来公司将进一步加大海外销售、生产、研发的投资，持续扩大海外业务及经营规模。目前，中国市场仍是奥克斯电气的主要核心地区，但海外市场也不可小觑。

　　报告期内，来自我国的销售收入分别为111.42亿元、144.20亿元、131.42亿元人民币，占比分别为57.1%、58.1%、54.1%；来自海外市场业务的收入分别为83.86亿元、104.12亿元、111.36亿元人民币，占比分别为42.9%、41.9%、45.9%。

　　此次IPO，奥克斯电气拟将募资金额用于公司的全球研发；升级公司的智能制造体系及供应链管理；加强公司的销售及经销渠道；及用于营运资金及一般公司用途。

　　与格力十年“恩怨”未休，IPO前分红近40亿元

　　奥克斯电气与 格力电器 之间长达十年的“缠斗”备受关注。

　　2015年， 格力电器 就将奥克斯告上法庭，诉讼理由为奥克斯涉嫌侵犯3项 格力电器 实用新型专利，要求奥克斯立即停止侵权行为并赔偿相应损失。该案以 格力电器 胜诉告终，奥克斯赔偿 格力电器 经济流失230万元。2017年， 格力电器 再度起诉奥克斯电气侵犯其专利权，此案经过三年多的拉锯，最终法院裁定奥克斯恶意侵权成立，判决后者向格力赔偿4000万元。

　　目前，奥克斯电气与 格力电器 之间仍有一场诉讼未了。

　　2018年，奥克斯买了东芝空调在2000年申请的一项压缩机专利，并随即以该专利为权利基础，于宁波、南昌、杭州三地分别起诉珠海 格力电器 股份有限公司侵权。

　　2021年12月和2022年8月， 宁波市 中级人民法院、 杭州市 中级人民法院相继做出判决，认定 格力电器 构成侵权，相关案件赔偿金额累计总额近2.2亿元人民币。但 格力电器 对判决结果不服，向最高人民法院提起上诉，申请奥克斯电气的相关专利无效，并指控奥克斯电气侵犯其与8项专利相关的商业秘密和技术秘密。

　　据招股书， 格力电器 方面的诉求为，要求奥克斯电气停止侵犯原告商业秘密，并将所涉及的8项专利权转移至 格力电器 名下，索赔经济流失及合理维护权益费用共9900万元。奥克斯电气称，截至最后实际可行日期，法院已审理该案，但尚未作出判决。

　　截至2024年9月30日，奥克斯电气持有的资 金及现金等价物为28.96亿元人民币，存在计息银行借款27.47亿元人民币。

　　值得强调的是，招股书显示，在业绩记录期，奥克斯电气向股东派发股息约为37.90亿元人民币，报告期内奥克斯电气利润合计66.45亿元人民币，派息金额大约占到近两年九个月净收入总和的57.04%。

　　IPO前，奥克斯电气控股股东为郑坚江，控制公司约96.36%投票权。另外，何锡万持股为 5%，郑江持股为10%，郑坚江为郑江之兄，何锡万为郑坚江之内兄。