【三花智控】-牵手-特斯拉！市值重回千亿 三花智控IPO能否高歌？

　　在最近市场波动的环境下，A股千亿市值巨头浙江三花智能控制股份有限公司（下称“ 三花智控 ”）逆势而上，市值重回千亿大关，并正式向港交所提交了上市申请。

　　在全球经济波动和行业竞争加剧的环境下， 三花智控 作为全球制冷空调控制元器件和 汽车热管理 系统零部件的领军企业，在资本市场上表现活跃，其财务数据和业务布局也引发了市场对其未来发展的广泛讨论。

　　一方面， 三花智控 凭借与 特斯拉 等国际巨头的深度合作，在 新能源 汽车和人形 机器人 领域积极布局，试图通过技术创新和市场拓展来巩固其行业地位；另一方面，公司近期的营业收入增长放缓、应收账款增加和资金流状况，却让投资者对其将来的钱财需求和业务扩张前景发生了疑问。

　　业绩增长放缓

　　 三花智控 建立于1994年，前身为1984年建立的新昌制冷配件厂。经过多年的发展与变革，公司2001 年完成了股份制改革，并于 2005 年成功登陆深圳证交所。

　　从招股书所披露的信息来看， 三花智控 在行业内的地位无足轻重，是全球最大的制冷空调控制元器件制造商，同时在 汽车热管理 系统零部件制造方面也处于全球领先地位。

　　财务方面，2022年-2023年和2024年前三季度（下称“报告期”）， 三花智控 的营业收入分别约为213.48亿元、245.58亿元、205.63亿元人民币，2023年同比增长15.04%，2024年前三季度营业收入增长速度放缓至8.36%；同期利润分别约为26.08亿元、29.34亿元、23.20亿元人民币。

　　截至2025年1月22日， 三花智控 的收盘价为30.20元/股，总市值达到1127亿元人民币。

来源： 东方财富

　　然而，就 三花智控 当下的钱财状况而言，其赴港 IPO 的必要性却值得思量。

　　报告期内，公司的资产负债率显现出一定的波动变化，2022年末为53.08%，到了2023年末降低至43.36%，降幅达9.72个百分点，2024年前三季度又回升至45.8%。

　　从资金储蓄和负债情况来看，目前公司的货币资金与交易性金融资产两项加起来总计54.9 亿元人民币，短时间有息负债21.9亿元人民币， 另有21.2亿元的长期有息债务。

　　从资金流角度分析，自2020年直到今天，公司经营资金流净额累计达到118.7亿元人民币，“购建固定、无形和其它长期资产支付的资 金” 合计为111.3亿元人民币。很明显，经营现金足以覆盖资本支出。

　　这时， 三花智控 赴港融资继续扩产的前景也被打上了问号。

　　招股书显示，报告期内， 三花智控 的营业总成本分别为186.74亿元、211.19亿元和 179.77亿元人民币。过去这些年间，公司超百亿的资本开支，虽说在2022年换来短暂高增长，但尔后业绩却开始放缓。

　　另外，报告期内，公司扣非净收入的数据分别为22.91 亿元、29.2亿元和22.48 亿元人民币。 三花智控 2021年扣非净收入为14.87亿元人民币，2022年同比增长54.05%，可到了2023年，同比增长率下滑至27.3%。

　　从单季来看，2024 年三个季度营业收入的增长幅度分别为13.4%、5.6%、6.8%，扣非净收入变动情况则分别是20.5%、-6%、-4.5%，公司在第叁季度的确面临着一定的收益压力。

　　报告期内， 三花智控 的应收账款分别为52.3亿元、57.7亿元和73.1亿元人民币，2022年至2024年前三季度期间持续增长，且2024年前三季度的应收账款相比2023年同期增长了18.4%，高于同期营业收入增幅。

　　“牵手” 特斯拉

　　IPO日报发现， 三花智控 的股票价格在近30天内坐起了“过山车”，波动颇为剧烈。

　　时间回溯到2024年12月26日， 三花智控 股票价格大幅上扬，上涨幅度达7.81%，成交额达111.74 万手，换手率为3.04%。12月27日，公司股票价格更是直接涨停，成交额一下子攀升至31.72亿元人民币，换手率也随之升至3.59%。

　　2025年1月13日， 三花智控 盘中股票价格来了个快速回调，短短5分钟内下跌幅度就超过了2%。截至当日9点30分，股票价格报26.6元，成交额为3.71亿元人民币，换手率为0.37%。

来源： 东方财富

　　这般股票价格波动自然是引发了市场的广泛关注。

　　其实，2025年1月9日， 三花智控 就已经有过涨停的表现了，尔后股票价格更是一路攀升，在短短四个交易日内，上涨幅度就超过了 25%。到了1月14日盘中， 三花智控 更是强势地封住了涨停板，股票价格顺势突破千亿大关，一时间成为资本市场上的焦点。

　　深入分析 三花智控 此轮股票价格飙升的原因， 特斯拉 人形 机器人 Optimus造成的市场期待或是关键因素之一。

　　 三花智控 与 特斯拉 的合作历程始于2017年，直到今天已超过8年，期间双方在多个领域展开深度合作，共同推动了 新能源 汽车和人形 机器人 等前沿技术的发展。

　　2017年4月12日， 三花智控 以21.5亿元收购三花汽零100%股权；同年4月25日，有投资者在互动平台上向 三花智控 提问， 三花智控 答复称 特斯拉 是公司当时正在收购的资产 “三花汽零” 的顾客；8月， 三花智控 完成股权过户登记。

　　尔后，三花汽零作为 新能源 热管理解决方案的重要供货商，为 特斯拉 Model 3等多款车型提供关键零部件。

　　2017年-2020年期间，随着 特斯拉 新能源 汽车业务的快速发展， 三花智控 凭借其在热管理领域的技术优势，逐渐成为 特斯拉 热管理全面的核心供货商。其中，公司为 特斯拉 的Model X、Model S、Model 3等车型提供电子膨胀阀、水冷板、油冷器及油泵等关键零部件。

　　这一阶段的合作不仅巩固了 三花智控 在 新能源 汽车热管理 领域的地位，也为其后续的业务拓展奠基了基础。

　　2023年4月， 三花智控 在其2022财年报告中第壹次提及“仿生 机器人 ”，明确将仿生 机器人 机电执行器作为重点发展领域。尔后，公司屡次在与投资者交流中提及仿生 机器人 业务的进展，表明其正在积极布局人形 机器人 领域。

　　或许是看到了人形 机器人 市场的广阔前景，2024年1月4日， 三花智控 与杭州钱塘新区管理委员会签订《 三花智控 未来产业中心项目投资协议书》，计划总投资很多于50亿元人民币，其中很多于38亿元用于建设 机器人 机电执行器和域控制器研发及生产基地。

　　这一战略布局进一步强化了市场对 三花智控 在人形 机器人 业务领域增长的期待。

　　2025年1月8日， 特斯拉 总裁马斯克在一次连线采访中表示，如果一切顺畅， 特斯拉 的人形 机器人 Optimus将在2026年实现产量的十倍增长，目标是明年生产5万到10万台人形 机器人 ，并在第贰年再增加十倍。另外，他还透露了Optimus的预估价格区间，预计在2万至3万美元之间。

　　作为 特斯拉 的一级供货商，这笔“巨额订单”对 三花智控 来说无疑是无足轻重。另外，市场猜想 三花智控 在 特斯拉 人形 机器人 Optimus部件试产中施展关键作用，这一预期也推动了股票价格上涨。

　　然而，市场对公司人形 机器人 业务的炒作、巨额订单传言仍需投资者谨慎看待，其实际影响有待进一步观察。